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當前，全國新冠感染人數(shù)仍然在快速上升，但根據(jù)多項高頻數(shù)據(jù)，北京、廣州、石家莊、武漢、成都等地近一周交通運輸和人員流動已經(jīng)開始出現(xiàn)復(fù)蘇。上周中央經(jīng)濟工作會議結(jié)束后，各部委學(xué)習中央經(jīng)濟工作會精神，從財政、貨幣、產(chǎn)業(yè)政策等多方面綱舉目張謀劃明年工作。同時，本周國常會部署深入抓好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施落地見效，推動經(jīng)濟鞏固回穩(wěn)基礎(chǔ)、保持運行在合理區(qū)間。具體政策方面，近期各地開始陸續(xù)發(fā)放新一輪消費券，我們預(yù)計后續(xù)各省各市將繼續(xù)因地制宜、小步快走、少量多次推出消費券活動，帶動消費復(fù)蘇。貨幣政策方面，12月LPR報價保持不變，降準沒能推動LPR下調(diào)，但我們預(yù)計明年一季度大概有貨幣政策降息或降準的操作，1月就是非常重要的一個窗口期。海外本周日本央行意外擴大收益率控制目標區(qū)間，雖然其稱僅為技術(shù)性調(diào)整，但引起了市場短線震蕩。根據(jù)對日本通脹問題的分析判斷，日本央行貨幣政策在明年具有轉(zhuǎn)向的可能性，或?qū)⒊蔀槊髂旰Ｍ馐袌龅幕蚁＃璞３株P(guān)注。
　　▍多項高頻數(shù)據(jù)顯示北京、廣州、石家莊、武漢、成都等地近一周交通運輸和人員流動開始出現(xiàn)復(fù)蘇。百度發(fā)燒搜索指數(shù)方面，全國層面和河北、北京、四川、湖北、河南、重慶等多地的百度發(fā)燒搜索指數(shù)于12月17日或更早的時間達到峰值，開始步入下行區(qū)間。百度整車貨運流量指數(shù)方面，全國層面和北京、廣東均于12月20日達到低點，近三天連續(xù)回升。百度擁堵延時指數(shù)方面，北京、廣州、石家莊、武漢、重慶、成都、鄭州等地的擁堵延時指數(shù)已經(jīng)跨過了低點，近一周持續(xù)回升，復(fù)蘇形勢良好。地鐵客運量方面，一線城市中，北京自12月20日以來、廣州自12月18日以來，地鐵客運量持續(xù)回升；二線城市中，天津、武漢、成都、石家莊等地的地鐵客運量在近一周復(fù)蘇明顯。
　　▍各部委學(xué)習2022年中央經(jīng)濟工作會精神，綱舉目張謀劃明年工作。各部門本周組織會議開始傳達學(xué)習，研究落實2023年相關(guān)工作。（1）財政方面，要加力提效實施積極財政政策，“加力”指加強國家重大戰(zhàn)略任務(wù)財力保障，持續(xù)推動財力下沉。合理安排赤字率、地方政府專項債券規(guī)模，適當擴大專項資金投向領(lǐng)域、用作資本金范圍，“確保政府投資力度不減”的要求可堅定市場對明年基建增速的信心?！疤嵝А狈矫嬉蟆霸鰪姕p稅降費的精準性和針對性，支持補短板、強弱項、補底板等環(huán)節(jié)，完善財政資金直達機制”，帶動擴大全社會投資和促進消費。（2）貨幣金融領(lǐng)域：央行提出精準有力實施好穩(wěn)健的貨幣政策，持續(xù)釋放LPR改革效能，我們認為央行2023年貨幣政策寬松程度總體與2022年持平，或在經(jīng)濟恢復(fù)較快增速后出現(xiàn)邊際謹慎。央行可能更加注重擴大結(jié)構(gòu)性貨幣政策的功能和作用，以避免造成較大物價壓力。銀保監(jiān)會將“為恢復(fù)和擴大消費營造良好金融環(huán)境”擺在明年7項工作之首，強調(diào)要合理增加消費信貸，發(fā)揮金融資金在住房、汽車等大宗消費，我們預(yù)計明年消費信貸增速可能實現(xiàn)近年較快增長，預(yù)期明年寬信貸比寬貨幣的確定性更高。證監(jiān)會強調(diào)對制造業(yè)重點產(chǎn)業(yè)鏈、科技創(chuàng)新、民營企業(yè)等支持，同時對滬深港通互聯(lián)互通、中美審計監(jiān)管常態(tài)化合作、平臺企業(yè)境外上市“綠燈”案例落地等作出部署。重申地產(chǎn)債權(quán)和股權(quán)融資支持、股權(quán)房企“借殼上市”等政策，支持力度相對較大。證監(jiān)會2023年政策邊際亮點或在于國央企上市公司的做強做大。（3）產(chǎn)業(yè)政策方面，國家發(fā)改委明年產(chǎn)業(yè)政策預(yù)計聚焦人工智能、大數(shù)據(jù)、云計算、物聯(lián)網(wǎng)、光伏、新能源汽車等行業(yè)支持，特別是加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，加快實施“東數(shù)西算”等重大工程，預(yù)期彈性較大的促消費領(lǐng)域包括出行消費、居住消費、文化和旅游消費、多層次醫(yī)療健康服務(wù)、家政服務(wù)、綠色低碳消費等方面，“新基建”也是重要產(chǎn)業(yè)支持方向。總體看，我們認為圍繞居民消費、民間投資的政策是明年政策的最大增量和市場上最具彈性的領(lǐng)域，“大力提振市場信心”的要求將可能通過超預(yù)期的政策實現(xiàn)。
　　▍國常會對歲末年初工作進行部署，致力于實現(xiàn)明年好的開局。自11月22日時隔1個月后，12月20日國常會部署深入抓好穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策措施落地見效，推動經(jīng)濟鞏固回穩(wěn)基礎(chǔ)、保持運行在合理區(qū)間。本次會議整體增量政策不多，主要是對既有政策效果的肯定和再強調(diào)，特別強調(diào)重大項目建設(shè)和設(shè)備更新改造政策還需接力實施，“符合冬季施工條件的項目不得停工”。呼應(yīng)經(jīng)濟工作會議對民營經(jīng)濟、平臺經(jīng)濟、地產(chǎn)的支持，國常會對此進一步予以強調(diào)支持。關(guān)于近期部分省份組團出海搶訂單的舉措，國常會提到要“為國際貿(mào)易投資洽談提供最大程度便利”，這有助于減緩出口增速下滑。在通脹方面，國常會要求要確?！半p節(jié)”重要民生商品供應(yīng)充足和物價平穩(wěn)，我們建議對后續(xù)核心通脹以及央行關(guān)于通脹的態(tài)度保持緊密跟蹤。
　　▍我們根據(jù)新華社報道等統(tǒng)計，今年消費券總計發(fā)放約200多億元，預(yù)計有5倍左右的杠桿效果，拉動千億規(guī)模的總消費。今年以來，國內(nèi)疫情多次反復(fù)，較為嚴重的沖擊在4月和7月。疫情后各地紛紛采取多種方式帶動經(jīng)濟恢復(fù)，消費券也是其中之一。根據(jù)新華