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在“雙碳”背景下，中國(guó)整車行業(yè)正在邁入智能化、電動(dòng)化與出?；陌l(fā)展新階段。ESG理念作為重要工具可推動(dòng)“雙碳”目標(biāo)落實(shí)，同時(shí)助力汽車企業(yè)在新發(fā)展階段中，高效實(shí)現(xiàn)社會(huì)績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效的雙贏。我們基于行業(yè)發(fā)展大勢(shì)，結(jié)合中信證券通用ESG評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，面向乘用車子行業(yè)，圍繞管理層背景、研發(fā)投入、研發(fā)成果、綠色業(yè)務(wù)機(jī)遇與企業(yè)產(chǎn)品，針對(duì)性提煉出5個(gè)行業(yè)實(shí)質(zhì)性議題?？偨Y(jié)看，出海應(yīng)關(guān)注ESG監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，電動(dòng)智能議題蘊(yùn)藏投資機(jī)遇。
　　▍汽車行業(yè)電動(dòng)化成為“雙碳”目標(biāo)重要抓手，ESG理念在汽車行業(yè)愈發(fā)重要。我國(guó)將“雙碳”作為戰(zhàn)略目標(biāo)，而我國(guó)交通運(yùn)輸行業(yè)的碳排放占比接近10%，其中約90%來(lái)自道路交通運(yùn)輸，因而以乘用車、商用車為首的汽車產(chǎn)業(yè)能源轉(zhuǎn)型成為碳中和的重要抓手。由于ESG理念與“雙碳”目標(biāo)高度契合，ESG可作為重要工具推動(dòng)“雙碳”的落實(shí)，故ESG在汽車行業(yè)愈發(fā)重要。
　　▍泛ESG資金積極配置汽車行業(yè)，高ESG評(píng)價(jià)企業(yè)受資金青睞。聚焦ESG基金重倉(cāng)汽車行業(yè)變化情況，泛ESG資金對(duì)汽車行業(yè)配置比例呈提升趨勢(shì)，其中低碳及綠色發(fā)展基金配置汽車行業(yè)的比例上升尤為明顯，2022Q3達(dá)9.4%。此外，資金偏好與ESG評(píng)價(jià)結(jié)果之間存在相關(guān)性，對(duì)于公募及北向資金而言，ESG評(píng)價(jià)越高的企業(yè)被資金配置的比例越大。
　　▍乘用車行業(yè)聚焦：電動(dòng)智能驅(qū)動(dòng)發(fā)展，出海開拓增量。
　　(1)電動(dòng)化、智能化：市場(chǎng)接力驅(qū)動(dòng)電動(dòng)化滲透，消費(fèi)升級(jí)帶動(dòng)智能化發(fā)展。汽車行業(yè)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型以響應(yīng)“雙碳”政策，新能源乘用車快速滲透，中信證券研究部汽車組預(yù)計(jì)2022年新能源乘用車銷量達(dá)657萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)97.8%；面向2023年，優(yōu)質(zhì)供給的增加、補(bǔ)能網(wǎng)絡(luò)的完善將驅(qū)動(dòng)新能源乘用車滲透，預(yù)計(jì)2023年新能源乘用車銷量達(dá)870萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)32.4%。汽車消費(fèi)升級(jí)現(xiàn)象明顯，25萬(wàn)元以上乘用車比例不斷增加，從2017年的13%提升至2022年的21%。25萬(wàn)元以上乘用車作為智能化主戰(zhàn)場(chǎng)，其不斷擴(kuò)容正助力智能化持續(xù)滲透。我們看好汽車行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)，繼續(xù)促進(jìn)智能化持續(xù)發(fā)展。
　　(2)出海：優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)出口持續(xù)火熱，預(yù)計(jì)2023年乘用車出口同比增長(zhǎng)43%。近兩年中國(guó)車企出海布局成果得以兌現(xiàn)，迎來(lái)出口高增長(zhǎng)期。我們看好自主品牌崛起、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，中信證券研究部汽車組預(yù)計(jì)2022年、2023年國(guó)內(nèi)乘用車出口量分別為255/365萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)58%/43%。
　　▍乘用車行業(yè)實(shí)質(zhì)性議題：出海關(guān)注ESG監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，電動(dòng)智能議題蘊(yùn)藏機(jī)遇。出海業(yè)務(wù)的興起要求車企重視相應(yīng)國(guó)家ESG監(jiān)管，減少因不滿足監(jiān)管要求對(duì)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。電動(dòng)化、智能化作為行業(yè)焦點(diǎn)，契合ESG理念進(jìn)而ESG議題豐富，同時(shí)電動(dòng)智能的優(yōu)秀表現(xiàn)可提升車企競(jìng)爭(zhēng)力，電動(dòng)智能相關(guān)議題或?qū)⒕邆漭^好投資價(jià)值。針對(duì)電動(dòng)智能，可關(guān)注企業(yè)研發(fā)、產(chǎn)品落地到消費(fèi)者態(tài)度這一流程下的5個(gè)三級(jí)議題：（1）管理層背景：董事及高管有電動(dòng)智能相關(guān)背景可助力企業(yè)做出更佳決策；（2）研發(fā)投入：作為企業(yè)發(fā)展新技術(shù)的必要前提值得關(guān)注；（3）研發(fā)成果：跟蹤企業(yè)電動(dòng)智能專利情況以判斷企業(yè)研發(fā)投入轉(zhuǎn)化；（4）綠色業(yè)務(wù)機(jī)遇；及（5）企業(yè)產(chǎn)品：從車型發(fā)布及銷量表現(xiàn)觀察企業(yè)電動(dòng)智能的產(chǎn)品落地及消費(fèi)者反饋。
　　▍風(fēng)險(xiǎn)因素：ESG政策推進(jìn)不及預(yù)期；ESG評(píng)價(jià)體系指標(biāo)存在缺失；ESG體系量化方法主觀性較強(qiáng)；政策數(shù)據(jù)覆蓋不全面可能影響統(tǒng)計(jì)結(jié)果；專利數(shù)據(jù)存在缺失；新發(fā)車型數(shù)據(jù)存在缺失。