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摘要
　　11月多重超預(yù)期壓力對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)構(gòu)成制約，需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱壓力有所加大，11月疫情優(yōu)化措施實(shí)施初期，經(jīng)濟(jì)社會(huì)適應(yīng)力稍顯不足，工業(yè)、消費(fèi)、出口、地產(chǎn)等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)出現(xiàn)不同程度回落。與弱基本面對(duì)應(yīng)的是強(qiáng)政策和強(qiáng)預(yù)期，疫情防控措施的優(yōu)化和房地產(chǎn)政策的大力度支持將望利好明年上半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。
　　中觀層面，雖然房地產(chǎn)市場(chǎng)當(dāng)前各項(xiàng)指標(biāo)低迷，但我們認(rèn)為銷售回暖的時(shí)間已經(jīng)不遠(yuǎn)，期待房地產(chǎn)市場(chǎng)從政策底走向市場(chǎng)底。地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期改善，助力銀行股估值修復(fù)，疊加長(zhǎng)周期資產(chǎn)質(zhì)量拐點(diǎn)效應(yīng)，銀行板塊估值提升空間可觀。消費(fèi)2023年整體表現(xiàn)仍將主要受疫情演進(jìn)節(jié)奏和經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策調(diào)整影響驅(qū)動(dòng)，總體建議關(guān)注疫情走向，動(dòng)態(tài)增加配置。汽車板塊當(dāng)前已有較好的安全邊際，若汽車消費(fèi)預(yù)期反轉(zhuǎn)，板塊將望在23Q2-Q4迎來(lái)基本面改善和估值修復(fù)。新能源車行業(yè)向上趨勢(shì)明確，繼續(xù)建議把握全球電動(dòng)化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機(jī)會(huì)。當(dāng)前重卡板塊龍頭企業(yè)的估值和盈利能力已處于歷史底部，安全邊際強(qiáng)，重點(diǎn)關(guān)注底部機(jī)會(huì)。