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今年以來非IPO退出案例數(shù)量和占比在增多，周期較短、回報(bào)穩(wěn)定的非IPO退出方式或?qū)⒅饾u成為主流。全球基金收益下行時(shí)，S基金今年表現(xiàn)仍然優(yōu)異，國內(nèi)私募股權(quán)二級市場結(jié)構(gòu)也在逐漸多元化。另一方面，今年以來IPO退出方式相對承壓。IPO家數(shù)連續(xù)四個(gè)季度同比減少，審核時(shí)間也在拉長；上市一年后的破發(fā)概率在升高，IPO退出收益變得不穩(wěn)定；IPO過會(huì)率為2019年以來最低，近兩年監(jiān)管趨嚴(yán)下公布現(xiàn)場抽查名單后出現(xiàn)大量撤回。
　　▍今年以來非IPO退出案例數(shù)量和占比在增多。今年前三季度，被投企業(yè)退出案例共計(jì)3480筆，其中非IPO方式退出的案例1484筆，已經(jīng)超過了去年全年的1433筆。從占比上看，今年前三季度非IPO退出案例占比42.6%，相比去年的31.6%上升了11pcts。從具體方式上看，股權(quán)轉(zhuǎn)讓和并購案例數(shù)同比增長16.4%和13.2%，為主要增量來源。
　　▍周期較短、回報(bào)穩(wěn)定的非IPO退出方式或?qū)⒅饾u成為主流。今年上半年，國內(nèi)共發(fā)生624筆股權(quán)投資基金二手交易，交易規(guī)模已達(dá)到去年全年的66.7%，增長勢頭明顯；三季度私募股權(quán)基金并購?fù)顺鰯?shù)量也在快速提升，單季度并購金額達(dá)到151億元。從海外經(jīng)驗(yàn)來看，IPO退出占比低也是歐美成熟資本市場的特征之一，美國PE公開上市退出占比常年保持在10%以下的低位，今年前三季度的占比更是低至1.6%。
　　▍ S基金今年收益表現(xiàn)優(yōu)異，國內(nèi)私募股權(quán)二級市場結(jié)構(gòu)也在逐漸多元化。一方面，在今年全球PE、VC、FOF等基金收益整體下行時(shí)，S基金收益依然保持高位，未來有望吸引更多入局者。另一方面，隨著政府引導(dǎo)基金、市場化母基金、政府機(jī)構(gòu)/政府出資平臺(tái)、金融機(jī)構(gòu)等角色在私募股權(quán)二手市場的份額不斷提升，買賣雙方結(jié)構(gòu)也在逐漸多元化。
　　▍今年以來IPO退出方式則相對承壓，IPO家數(shù)連續(xù)四個(gè)季度同比減少，審核時(shí)間也在拉長。一方面，截至2022年12月15日，2022年四個(gè)季度A股IPO家數(shù)分別為79、72、115、60家，同比增速分別為-21%、-50%、-9%和-29%（四季度為同期值的同比增速），已經(jīng)連續(xù)四個(gè)季度出現(xiàn)同比負(fù)增長。另一方面，今年以來，從受理到最終上市的平均時(shí)間已經(jīng)超過了450天，為疫情以來最長，其中主要的時(shí)間增量來自兩個(gè)階段：過會(huì)至注冊成功/證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文、注冊成功/證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)批文至上市，其平均時(shí)間分別較2020年延長了67天和16天。
　　▍上市一年后的破發(fā)概率在升高，IPO退出收益變得不穩(wěn)定。截至2022年12月15日，上市一年后的收盤價(jià)（后復(fù)權(quán)）跌破發(fā)行價(jià)的概率達(dá)到了2016年以來的最高值37.0%，2018年一季度和2019年二季度的峰值均未超過20%。同時(shí)，上市一年后的收盤價(jià)（后復(fù)權(quán)）相對發(fā)行價(jià)格的收益也來到了2016年以來的最低值，收益平均數(shù)/中位數(shù)僅有31%/16%，前一谷值出現(xiàn)在2018年一季度，而當(dāng)時(shí)的收益平均數(shù)/中位數(shù)為71%/39%。
　　▍ IPO過會(huì)率為2019年以來最低，近兩年監(jiān)管趨嚴(yán)下公布現(xiàn)場抽查名單后出現(xiàn)大量撤回。我們使用通過/（通過+未通過+暫緩表決+取消審核）的比值作為過會(huì)率的參考，今年以來的過會(huì)率僅為87.0%，為2019年以來的最低值。如果將撤回也算入分母中，那么今年以來的過會(huì)率僅為67.1%。2021年1月29日，證監(jiān)會(huì)頒布了《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查規(guī)定》，規(guī)范了首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場檢查的基本要求、標(biāo)準(zhǔn)、流程以及后續(xù)處理工作。去年以來，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)共計(jì)發(fā)布9批現(xiàn)場檢查名單，其中2021年有46家企業(yè)被抽中，撤回20家，今年有34家企業(yè)被抽中，撤回11家。
　　▍股票供給數(shù)據(jù)定期跟蹤：（截至12月15日）
　　1）IPO：12月以來，主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板IPO數(shù)量分別為4/3/5家，IPO規(guī)模分別為35.4/29.9/76.7億元。12月以來主板/創(chuàng)業(yè)板/科創(chuàng)板分別有1/6/8家公司通過審核會(huì)議，計(jì)劃募集資金172.6億元。排隊(duì)情況：主板：已受理（4）、已反饋（118）、預(yù)先披露更新（124）、已通過發(fā)審會(huì)狀態(tài)（29）；創(chuàng)業(yè)板：新受理（4）、已問詢（147）、審核通過（75）、提交注冊（65）；科創(chuàng)板：已受理（5）、已問詢（42）、上市委會(huì)議通過（18）、提交注冊（32）。
　　2）定向增發(fā)：12月以來，有19家公司定向增發(fā)的股份上市，共募集資金538.8億元。12月以來，有20家公司發(fā)布定向增發(fā)預(yù)案，計(jì)劃合計(jì)募集金額314.6億元。排隊(duì)情況：主板：已受理（20）、已反饋（236）、已通過發(fā)審會(huì)（131）、領(lǐng)取核準(zhǔn)發(fā)行批文（35）；創(chuàng)業(yè)板：已受理（2）、已問詢（18）、已回復(fù)（8）、審核通過（4）、提交注冊（13）；科創(chuàng)板：報(bào)送證監(jiān)會(huì)（4）、已問詢（5）、已回復(fù)（3）、審核通過（1）、證監(jiān)會(huì)注冊（10）。
　　3）配股：今年以來，共計(jì)10家公司實(shí)施配股，主要為證券公司和新能源企業(yè)，共計(jì)募資645.3億元。今年以來，共計(jì)6家公司發(fā)布配股預(yù)案，主要為金融和制造企業(yè)，計(jì)劃合計(jì)募集金額779億元。排隊(duì)情況：主板：已受理（2）、已反饋（12）、已通過發(fā)審會(huì)（7）；創(chuàng)業(yè)板：報(bào)送證監(jiān)會(huì)（1）。
　　4）可轉(zhuǎn)債：12月以來，共計(jì)8家公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，發(fā)行規(guī)模共計(jì)60.5億元，有15家公司公布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預(yù)案，計(jì)劃發(fā)行規(guī)模共計(jì)155.6億元。排隊(duì)情況：主板：已受理（111