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國家發(fā)改委近日發(fā)布《關(guān)于做好2023年電力中長期合同簽訂履約工作的通知》（發(fā)改運行〔2022〕1861號》），文件對強化分時段簽約、價格形成機制、靈活調(diào)整機制等作出了新的要求。
　　鼓勵建立能源價格聯(lián)動，利好火電電價表現(xiàn)和成本疏導(dǎo)。本年度的通知中提出鼓勵購售雙方在中長期合同中設(shè)立交易電價與煤炭、天然氣價格掛鉤聯(lián)動條款。此前在廣東省等多個省份出臺的年度電力交易方案中也已經(jīng)提出了類似一次能源價格聯(lián)動的機制，本次國家發(fā)改委以更高層次的通知文件鼓勵建立合理浮動機制，有助于推動實際交易過程中價格聯(lián)動條款的設(shè)立，在中長期交易為主且交易頻率不高的現(xiàn)行市場化交易體系中，價格聯(lián)動的條款有助于火電實現(xiàn)更好的成本疏導(dǎo)。此外，在2021年10月份《關(guān)于進(jìn)一步深化燃煤發(fā)電上網(wǎng)電價市場化改革的通知》（發(fā)改價格〔2021〕1439號）中已經(jīng)提出高耗能企業(yè)市場交易電價不受上浮20%限制，但在2022年實際的執(zhí)行過程中能夠?qū)崿F(xiàn)20%比例突破的高耗能電量依然占比不高。本次通知并再度明確了高耗能企業(yè)交易價格不受燃煤基準(zhǔn)價上浮20%限制，有助于增強電力公司在電價談判過程中依法依規(guī)爭取更高電價表現(xiàn)，減輕地方政策處于經(jīng)濟保護等出發(fā)點對電力交易的干預(yù)。
　　推動高耗能參與綠電綠證交易，交易規(guī)模上量可期。2021年9月份以來，我國綠電交易正式開啟，但在實際交易過程中暴露出綠電需求不足、交易規(guī)模偏小的問題，導(dǎo)致了綠電溢價雖然較為可觀，但極低的占比導(dǎo)致無法轉(zhuǎn)換為對新能源運營公司實際的利潤補充。其根本原因在于綠電交易的實際參與對象與付費對象是高耗能企業(yè)，但不管是可再生能源責(zé)任權(quán)重的考核還是能耗雙控的考核，針對的均為當(dāng)?shù)卣?，交易主體和權(quán)責(zé)主體存在錯配。本次文件新增提出，優(yōu)先推動高耗能用戶落實可再生能源消納責(zé)任權(quán)重，通過參與綠電交易或購買綠證方式完成消納責(zé)任權(quán)重，有助于推動更多高耗能用戶參與綠電、綠證交易，提升交易規(guī)模，從而起到增厚新能源運營商盈利的作用。
　　提升中長期交易頻率，推動中長期交易與現(xiàn)貨交易的銜接。雖然我國部分省份開始了旬度交易的開展，但更多的省份中長期交易的最高頻率仍為月度，導(dǎo)致了中長期交易和現(xiàn)貨交易存在銜接不暢的問題。在此前國家能源局發(fā)布的《電力現(xiàn)貨市場基本規(guī)則（征求意見稿）》已經(jīng)提出加強中長期市場與現(xiàn)貨市場的銜接，本次通知進(jìn)一步要求完善年度、月度、月內(nèi)等多周期協(xié)同交易體系，積極探索推進(jìn)中長期交易向日延伸，加快推動中長期交易連續(xù)運營，也有助于推動兩個市場的銜接和價格機制的進(jìn)一步完善。
　　投資建議
　　“碳中和”時代號召和電力市場化改革將貫穿整個“十四五”期間，我們認(rèn)為電力運營商的內(nèi)在價值將全面重估。在此背景下，電力價格形成機制的改革和完善，有望催化火電經(jīng)營邊際改善，推薦關(guān)注優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型火電華電國際、中國電力、華能國際、寶新能源和粵電力A、福能股份；水電板塊推薦擁有明確成長空間的行業(yè)龍頭長江電力和供需改善的華能水電；新能源裝機快速成長，同時綠電價值日益凸顯之下，推薦中國核電、三峽能源和龍源電力；電網(wǎng)板塊推薦三峽集團入主后有望開拓綜合能源服務(wù)的配售電先鋒三峽水利。
　　風(fēng)險提示
　　1、電力供需惡化風(fēng)險，政策推進(jìn)不及預(yù)期風(fēng)險；
　　2、煤炭價格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險，來水持續(xù)偏枯風(fēng)險。