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投資要點(diǎn)
　　本周大盤上漲，醫(yī)藥生物板塊跑輸大盤，全周下跌5.15%，滬深300指數(shù)全周下跌3.19%。
　　本周，科倫藥業(yè)控股子公司科倫博泰與默沙東簽署《獨(dú)占許可及合作協(xié)議》，科倫博泰將其管線中七種不同在研臨床前ADC候選藥物項(xiàng)目授予默沙東在全球范圍內(nèi)或在中國(guó)大陸、香港和澳門以外地區(qū)進(jìn)行研發(fā)及商業(yè)化。這是繼本月康方生物將AK112（PD-1/VEGF雙特異性抗體）授權(quán)Summit Therapeutics后，又落地的一項(xiàng)國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥出海重大合作，也再次刷新國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥license out的最高交易總金額，再次證明擁有“真創(chuàng)新”的產(chǎn)品將擁有廣闊的海外市場(chǎng)空間。
　　同時(shí)，AD、減重、NASH等新領(lǐng)域與ADC、CAR-T、PROTAC等新技術(shù)值得關(guān)注。本周Madrigal Pharmaceuticals宣布Resmetirom（THR-β選擇性激動(dòng)劑）治療NASH的3期臨床MAESTRO-NASH達(dá)到主要終點(diǎn)和關(guān)鍵次要終點(diǎn)。目前全球已經(jīng)有超過1億NASH患者，但仍沒有獲批用于治療NASH的療法，市場(chǎng)潛力巨大。
　　以國(guó)際化為主的投資邏輯，我們建議關(guān)注真正具有BIC/FIC潛質(zhì)的產(chǎn)品，相關(guān)公司有望通過產(chǎn)品數(shù)據(jù)兌現(xiàn)、海外權(quán)益轉(zhuǎn)讓或銷售放量給估值或業(yè)績(jī)帶來(lái)較大彈性，新技術(shù)因?yàn)橹忻姥邪l(fā)起點(diǎn)接近，有望成為國(guó)際化成功的突破口，建議關(guān)注百濟(jì)神州、榮昌生物、迪哲藥業(yè)、科濟(jì)藥業(yè)、康諾亞、信達(dá)生物、君實(shí)生物、康方生物、和黃醫(yī)藥、康寧杰瑞制藥、加科思、亞盛醫(yī)藥、諾誠(chéng)健華等。同時(shí)，Big Pharma平臺(tái)優(yōu)勢(shì)明顯，建議關(guān)注“A”（集采對(duì)企業(yè)收入端的影響邊際削弱，迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)）+“B”（創(chuàng)新或特色品種逐漸進(jìn)入銷售或產(chǎn)品數(shù)據(jù)兌現(xiàn)期）型的公司，如恒瑞醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、恩華藥業(yè)、石藥集團(tuán)、中國(guó)生物制藥、翰森制藥、先聲藥業(yè)、科倫藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、京新藥業(yè)、信立泰、海思科等。
　　此外，當(dāng)前我們繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注消費(fèi)醫(yī)療板塊（眼科產(chǎn)業(yè)鏈等）。上周河北省醫(yī)保局發(fā)布三明聯(lián)盟醫(yī)用耗材集中帶量采購(gòu)征求意見稿，OK鏡（角膜塑形鏡）集采相關(guān)方案初步落地，總體符合預(yù)期。我們認(rèn)為當(dāng)前醫(yī)藥板塊投資將逐步歸回主業(yè)，其中我們預(yù)計(jì)消費(fèi)醫(yī)療中的眼科產(chǎn)業(yè)鏈將可能最先復(fù)蘇，推薦愛爾眼科、愛博醫(yī)療、華廈眼科等。同時(shí)，消費(fèi)醫(yī)療領(lǐng)域還可以關(guān)注華東醫(yī)藥等標(biāo)的。
　　推薦標(biāo)的：愛爾眼科：業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈地位持續(xù)提升，估值具備性價(jià)比；邁瑞醫(yī)療：醫(yī)療器械龍頭企業(yè)，研發(fā)銷售能力突出，估值合理；華東醫(yī)藥：制藥工業(yè)集采壓力逐步釋放，工業(yè)端收入增長(zhǎng)有望回正，美容護(hù)理和微生物板塊近年來(lái)增速較快，少女針銷售持續(xù)超預(yù)期；藥明康德：全球臨床前CRO龍頭企業(yè)，行業(yè)地位突出；恒瑞醫(yī)藥：公司正經(jīng)歷創(chuàng)新轉(zhuǎn)型陣痛期，多款創(chuàng)新藥陸續(xù)開始放量，管理體系逐步理順。華潤(rùn)三九：公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健，感冒類恢復(fù)良好，配方顆粒期待后續(xù)持續(xù)改善。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策超預(yù)期變化、板塊比較優(yōu)勢(shì)弱化