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投資要點(diǎn)
　　新型冠狀病毒感染管控降級(jí)為“乙類乙管”，入境人員免隔離，吹響我國(guó)走出疫情的決定性號(hào)角
　　2022年12月26日，國(guó)務(wù)院應(yīng)對(duì)新型冠狀病毒感染疫情聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制綜合組制定了《關(guān)于對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”的總體方案》，進(jìn)度安排與主要措施如下：
　?。?）2023年1月8日起，對(duì)新型冠狀病毒感染實(shí)施“乙類乙管”。
　?。?）依據(jù)傳染病防治法，對(duì)新冠病毒感染者不再實(shí)行隔離措施，不再判定密切接觸者;不再劃定高低風(fēng)險(xiǎn)區(qū)；對(duì)新冠病毒感染者實(shí)施分級(jí)分類收治并適時(shí)調(diào)整醫(yī)療保障政策；檢測(cè)策略調(diào)整為“愿檢盡檢”；調(diào)整疫情信息發(fā)布頻次和內(nèi)容。
　?。?）依據(jù)國(guó)境衛(wèi)生檢疫法，不再對(duì)入境人員和貨物等采取檢疫傳染病管理措施。
　　（4）來(lái)華人員在行前48小時(shí)進(jìn)行核酸檢測(cè)，結(jié)果陰性者可來(lái)華，取消入境后全員核酸檢測(cè)和集中隔離。健康申報(bào)正常且海關(guān)口岸常規(guī)檢疫無(wú)異常者，可放行進(jìn)入社會(huì)面。
　?。?）根據(jù)國(guó)際疫情形勢(shì)和各方面服務(wù)保障能力，有序恢復(fù)中國(guó)公民出境旅游。
　?。?）取消“五個(gè)一”及客座率限制等國(guó)際客運(yùn)航班數(shù)量管控措施。
　　出行限制解除，我們預(yù)計(jì)出行需求將快速反彈
　　國(guó)內(nèi)方面，隨著各城市逐步達(dá)峰，出行限制將不復(fù)存在，疊加春運(yùn)前后返鄉(xiāng)需求旺盛，我們認(rèn)為春運(yùn)后半程有望開啟出行鏈景氣向上周期；國(guó)際方面，2023年1月8日起入境免隔離，我們預(yù)計(jì)護(hù)照、旅游簽等相關(guān)政策亦將同步優(yōu)化。展望2023年，我們預(yù)計(jì)，Q1春運(yùn)后半程或表現(xiàn)較佳，Q2或淡季不淡，Q3暑運(yùn)旺季休閑旅游爆發(fā)可期。
　　投資建議
　　受益于國(guó)際恢復(fù)：入境人員免隔離，國(guó)際航班“五個(gè)一”限制及客座率限制解除，意味著國(guó)際出行供需兩端均解綁，我們認(rèn)為國(guó)際出游意愿將逐步恢復(fù)。1）機(jī)場(chǎng)板塊：疫情前免稅業(yè)務(wù)為上海機(jī)場(chǎng)貢獻(xiàn)約7成凈利潤(rùn)、為白云機(jī)場(chǎng)貢獻(xiàn)約5成凈利潤(rùn)，因此，機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)修復(fù)核心看國(guó)際客流恢復(fù)&免稅銷售額恢復(fù)，推薦上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)。2）航空板塊：疫情前航司約3-4成運(yùn)力投放在國(guó)際市場(chǎng)，國(guó)際航線恢復(fù)后，寬體機(jī)比例相對(duì)較高的三大航有望顯現(xiàn)高彈性，推薦中國(guó)國(guó)航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、華夏航空、中國(guó)東航。
　　受益于旅游恢復(fù)：我們發(fā)現(xiàn)海外出現(xiàn)休閑旅游需求恢復(fù)好于商旅的趨勢(shì)，我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)亦可能出現(xiàn)類似趨勢(shì)，基于疫情下休閑這類非剛性需求受影響較大，預(yù)計(jì)復(fù)蘇后將表現(xiàn)出較大彈性。1）海南概念：推薦中國(guó)中免、美蘭空港、海南機(jī)場(chǎng)、王府井；2）酒店板塊：看好疫后復(fù)蘇量?jī)r(jià)齊升下的業(yè)績(jī)彈性，推薦錦江/首旅/君亭；3）景區(qū)板塊：推薦天目湖、中青旅、宋城演藝。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　疫情反復(fù)、出行恢復(fù)不及預(yù)期，油價(jià)、匯率等。