>> 浙商證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報(12月第4周)：產(chǎn)能去化預期升溫，動?；蛴皻庵芷?221225
| 上傳日期： |
2022/12/26 |
大小： |
2188KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
孟維肖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
本周行情回顧
農(nóng)林牧漁板塊跑贏大盤。上周（2022/12/19—2022/12/23）滬深300指數(shù)下跌3.19%；申萬農(nóng)林牧漁指數(shù)下跌3.13%，跑贏滬深300指數(shù)0.06個百分點，在28個申萬一級行業(yè)中排名第10位。
從農(nóng)林牧漁子板塊來看，上周漁業(yè)/畜禽養(yǎng)殖/農(nóng)產(chǎn)品加工/動物保健/飼料/種植業(yè)板塊漲跌幅分別為4.99%/-1.22%/-3.59%/-4.69%/-5.42%/-7.33%。
本周核心觀點
【生豬養(yǎng)殖】供強需弱，豬價旺季不旺
據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，本周全國生豬均價16.87元/kg，環(huán)比下跌13.80%，同比上漲5.94%；生豬出欄由盈轉(zhuǎn)虧，自繁出欄虧損66.75元/頭，環(huán)比減少127.58%，同比減少54.11%；外購養(yǎng)殖出欄虧損215.62元/頭，環(huán)比減少339.24%，同比減少275.84%。對于近期豬價超跌，我們認為需要關注以下幾點：
（1）短期供強需弱是階段性的，并非常態(tài)。
市場普遍預期12月行情樂觀，造成壓欄惜售，9、10、11月累積后移的供應在12月集中出欄，但12月份防疫政策放開之后豬肉消費受到嚴重沖擊，餐飲消費、家庭消費都明顯減少，據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計，當前生豬日屠宰量同比下降超20%。供給階段性過剩，導致價格超跌。
（2）養(yǎng)殖虧損+預期悲觀，近期母豬淘汰加速。
我們認為產(chǎn)能去化和配種減少最可能出現(xiàn)在22年12月和23年1月，一方面短期豬價已經(jīng)跌破成本線造成養(yǎng)殖虧損，另一方面養(yǎng)戶對于23年行情預期悲觀，其一23年期貨的指引價格低于成本線，其二農(nóng)業(yè)農(nóng)村部披露的產(chǎn)能已經(jīng)連續(xù)3個月超過4300萬頭，市場容易形成悲觀預期，因此加速淘汰母豬。
（3）2023年行情：不必悲觀，重點關注消費修復情況。
據(jù)涌益咨詢統(tǒng)計，目前全國生豬出欄體重約128公斤，反應23年1月份供應壓力仍然較大，豬價超跌后可能出現(xiàn)弱反彈。但前期壓欄的肥豬在年底釋放，春節(jié)后供應壓力得以緩解，加上疫情沖擊后消費逐漸修復，23年上半年豬價大概率呈現(xiàn)反彈向上走勢，養(yǎng)殖實現(xiàn)盈利的可能性很大，而22年11月以來母豬補欄情緒低迷甚至淘汰母豬或減少配種，為23年下半年豬價中樞提供支撐。
投資建議：
周期右側更加重視業(yè)績兌現(xiàn)，優(yōu)先選擇能夠?qū)崿F(xiàn)出欄量和成本下降目標的確定性龍頭。推薦成本優(yōu)勢絕對領先的龍頭【牧原股份】、豬雞業(yè)務景氣共振的【溫氏股份】、兼具出欄彈性和成本優(yōu)勢的【天康生物】，關注【巨星農(nóng)牧】【唐人神】【傲農(nóng)生物】【華統(tǒng)股份】。
公司信息更新：
牧原股份：根據(jù)公司12月15日公告，公司現(xiàn)階段PSY在27左右，育肥階段料肉比在2.9左右，全程存活率已超過85%，較年初提升明顯。
京基智農(nóng)：根據(jù)公司12月14日公告，公司22年11月育肥豬平均生產(chǎn)成本16.5元/公斤，成本下降主要系生產(chǎn)指標改善。截止三季度末母豬存欄數(shù)10.5萬頭。
【白羽肉雞】周期反轉(zhuǎn)趨勢明顯，持續(xù)關注引種情況
據(jù)博亞和訊統(tǒng)計，本周主產(chǎn)區(qū)毛雞均價7.27元/公斤，環(huán)比下跌19.93%，同比下跌8.90%；雞肉產(chǎn)品綜合售價11.25元/公斤，環(huán)比下降1.32%；雞苗價格逐步恢復報價，但成交量少。近期屠宰企業(yè)雞肉凍品走貨緩慢，屠企工人感染病例增加，導致開工率降低，毛雞采購減少，養(yǎng)殖戶肉雞出欄難度加大，毛雞價格因此大幅下跌；雞苗訂單減少，雞苗價格低位運行。
?。?）前11月祖代更新86萬套，同比下降27%。
據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會統(tǒng)計，國內(nèi)22年11月祖代更新4.7萬套，1-11月祖代累計更新約86萬套，同比下降27%，考慮到海外禽流感造成的引種受阻，我們預計2022年全年祖代更新量略超90萬套，遠低于行業(yè)120萬套的均衡需求量。
?。?）后備祖代存欄收縮明顯，父母代雞苗價格突破60元/套。
根據(jù)白羽雞生產(chǎn)周期，當期后備祖代雞存欄對應之前1-6個月祖代更新量總和，4月以來，海外祖代雞引種嚴重受阻，后備祖代雞存欄連續(xù)減少。據(jù)畜牧業(yè)協(xié)會禽業(yè)分會數(shù)據(jù)，截至2022年12月18日，在產(chǎn)祖代雞存欄40.68萬套，周環(huán)比下降7.73%，處于近6年歷史低位。引種減量帶來的供給收縮開始顯現(xiàn)，父母代雞苗價格上漲明顯，禽業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示12月18日父母代雞苗漲至62.26元/套，相較于10月16日上漲145%。我們認為今年祖代引種斷檔的影響還未完全傳導到父母代，未來父母代雞苗價格有望創(chuàng)新高。
（3）板塊走勢與商品代雞苗價格同步，當前仍處啟動早期。
復盤白羽雞板塊的行情，基本與商品代雞苗價格同步，商品代價格快速上漲時是板塊股價全面爆發(fā)的時刻，目前祖代供給短缺完全傳導至商品代尚需時日，商品代雞苗價格還未出現(xiàn)明顯上漲，我們判斷板塊行情仍處于啟動早期。
投資建議：
祖代引種受阻+強制換羽有限+消費邊際好轉(zhuǎn)，2023年白羽雞產(chǎn)品價格上漲趨勢已定，利潤將逐步在產(chǎn)業(yè)鏈間傳導，板塊投資時點已現(xiàn)。標的選擇圍繞2條主線：其一關注上游主營雞苗銷售業(yè)務的【民和股份】【益生股份】，公司有望充分釋放業(yè)績彈性；其二關注產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭【圣農(nóng)發(fā)展】和下游優(yōu)質(zhì)標的【仙壇股份】，消費端的恢復最先傳導至雞肉及食品加工企業(yè)，業(yè)績改善將率先兌現(xiàn)。
|
|
