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1、政策視角
　　2022年12月16日中央工作經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)：把擴(kuò)大內(nèi)需和供給側(cè)改革放到同等重要位置，消費(fèi)將成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主拉動(dòng)力。
　　2、需求視角
　　疫情管控放開(kāi)后雖有過(guò)渡期，但隨著消費(fèi)場(chǎng)景及消費(fèi)信心逐漸修復(fù)，我們對(duì)2023Q2后的消費(fèi)更加樂(lè)觀，居民端超高儲(chǔ)蓄保證消費(fèi)力。
　　社零消費(fèi)具備較強(qiáng)韌性，分行業(yè)看，短期必選消費(fèi)剛需屬性凸顯，中長(zhǎng)期場(chǎng)景消費(fèi)修復(fù)空間較大，業(yè)績(jī)彈性也更大。
　　3、投資視角
　　場(chǎng)景消費(fèi)：預(yù)期修復(fù)帶動(dòng)反彈，逐漸步入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)階段。短期或迎疫情爆發(fā)，場(chǎng)景消費(fèi)迎來(lái)“黎明前的黑暗”，預(yù)計(jì)2023Q2后消費(fèi)復(fù)蘇。
　　地產(chǎn)鏈：政策多維度支持融資端，地產(chǎn)竣工或率先企穩(wěn)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)鏈2023H2回暖。
　　新興消費(fèi)：重點(diǎn)關(guān)注直播電商和健康餐食行業(yè)，直播電商是第三次商業(yè)革命，而消費(fèi)升級(jí)協(xié)同供給側(cè)改革驅(qū)動(dòng)健康餐食成長(zhǎng)。
　　必選消費(fèi)：糧油食品等剛需消費(fèi)品受影響較小、疫后恢復(fù)彈性較小，關(guān)注高分紅、穩(wěn)增長(zhǎng)的高教板塊。
　　優(yōu)質(zhì)制造：出口短期承壓，靜待23Q2海外庫(kù)存去化后，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)制造公司再迎新增長(zhǎng)階段。
　　4、重點(diǎn)標(biāo)的
　　新東方在線：新物種橫空出世，自營(yíng)品+矩陣號(hào)空間廣闊；五糧液：強(qiáng)β高端酒龍頭，疫后一批價(jià)/渠道利潤(rùn)或超預(yù)期；
　　古井貢酒：高成長(zhǎng)安徽白酒龍頭，長(zhǎng)期凈利率提升強(qiáng)確定；顧家家居：地產(chǎn)后周期龍頭，長(zhǎng)期份額具確定性提升空間；
　　李寧：運(yùn)動(dòng)仍是消費(fèi)中高成長(zhǎng)賽道，低庫(kù)存提供業(yè)績(jī)彈性；報(bào)喜鳥：運(yùn)動(dòng)時(shí)尚龍頭，歷史數(shù)據(jù)顯示疫后有望快速修復(fù)；
　　固生堂：中醫(yī)連鎖診療龍頭，疫后內(nèi)生外延驅(qū)動(dòng)高速增長(zhǎng)；光峰科技：激光顯示核心技術(shù)龍頭，疫后修復(fù)及多領(lǐng)域拓展；
　　中國(guó)科培：低估值穩(wěn)健成長(zhǎng)高教龍頭，政策利好逐步落地；瑞幸咖啡：高成長(zhǎng)本土咖啡第一品牌，爆品頻出積淀品牌；
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、國(guó)內(nèi)消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期：國(guó)內(nèi)疫情管控放開(kāi)后，消費(fèi)者信心恢復(fù)不及預(yù)期，從而影響消費(fèi)修復(fù)；
　　2、海外需求不及預(yù)期：海外消費(fèi)持續(xù)下行，終端動(dòng)銷不及預(yù)期，庫(kù)存去化不及預(yù)期，影響出口制造企業(yè)訂單；
　　3、地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)不及預(yù)期：地產(chǎn)行業(yè)可能雖有政策托底，但在經(jīng)濟(jì)承壓大環(huán)境下，地產(chǎn)銷售和竣工數(shù)據(jù)不達(dá)預(yù)期；
　　4、新興消費(fèi)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。盒袠I(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇可能影響新消費(fèi)公司盈利情況；
　　5、原材料價(jià)格波動(dòng)：制造型企業(yè)受原材料價(jià)格波動(dòng)影響較大，若上游原材料價(jià)格上行，可能影響企業(yè)盈利情況。