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本周重要事件解讀：
　　本周，大盤整體震蕩下行，滬深300指數(shù)下跌3.19%，上證指數(shù)下跌3.85%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌3.69%，其中券商板塊下跌3.54%，與大盤表現(xiàn)相當(dāng)；保險(xiǎn)板塊下跌2.33%，略跑贏大盤。本周兩市日均股基交易額為7572億元，環(huán)比下跌17.7%。本周，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布聯(lián)合公告稱，原則同意兩地交易所進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍；滬深交易所、中金所、上金所均公布降費(fèi)措施，向市場(chǎng)主體讓利。考慮到近期穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)地產(chǎn)政策持續(xù)發(fā)力，流動(dòng)性寬松有望延續(xù)，助推市場(chǎng)信心提振，我們積極看好非銀板塊迎來(lái)整體估值修復(fù)。
　　因此，對(duì)于券商板塊，我們認(rèn)為降準(zhǔn)維持寬松、房地產(chǎn)新政以及各大交易所積極落實(shí)減稅降費(fèi)政策，將持續(xù)修復(fù)市場(chǎng)情緒，助推市場(chǎng)信心修復(fù)?？紤]到券商整體估值處于歷史低位，悲觀情緒基本已經(jīng)反映，我們對(duì)券商龍頭表現(xiàn)仍保持樂觀。建議投資者關(guān)注投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出的中信證券、中金公司、國(guó)金證券，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪酵瑯I(yè)的東方財(cái)富，財(cái)富管理板塊龍頭的廣發(fā)證券、東方證券，以及直接受益于互聯(lián)互通持續(xù)深化的香港交易所。對(duì)于保險(xiǎn)板塊，我們認(rèn)為短期有望迎來(lái)基本面邊際改善。一方面，下半年同期低基數(shù)業(yè)績(jī)有望逐步改善核心指標(biāo)，市場(chǎng)存款利率走低和基金銷售疲軟有望帶動(dòng)險(xiǎn)企年底開門紅產(chǎn)品銷售；另一方面，房地產(chǎn)16條政策以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議“平穩(wěn)發(fā)展”等政策表態(tài)有望帶動(dòng)資產(chǎn)端信用風(fēng)險(xiǎn)改善，成為保險(xiǎn)板塊反彈的驅(qū)動(dòng)因素。關(guān)于標(biāo)的方面，建議關(guān)注房地產(chǎn)占比相對(duì)較高、疫情防控優(yōu)化代理人產(chǎn)能恢復(fù)的中國(guó)平安，銀保渠道優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先、業(yè)績(jī)好于同業(yè)的中國(guó)人壽。
　　券商板塊觀點(diǎn)：
　　板塊表現(xiàn)：本周，券商股周跌幅達(dá)到3.54%，其中股價(jià)漲幅前三的券商股為：首創(chuàng)證券（+10.02%）、方正證券（-1.40%）、中金公司（-1.94%）。本周日均股基交易額為0.76萬(wàn)億元，環(huán)比下跌17.7%；融資融券余額為1.55萬(wàn)億元，環(huán)比下跌1.25%。目前券商板塊估值約為1.26倍PB，處于過去5年9%的分位點(diǎn)，仍有部分頭部券商估值接近或低于1倍PB。后續(xù)在流動(dòng)性相對(duì)寬松及資本市場(chǎng)改革政策紅利下，券商板塊有較強(qiáng)的估值修復(fù)動(dòng)力，因此我們對(duì)券商龍頭表現(xiàn)仍保持樂觀。關(guān)于標(biāo)的方面，建議關(guān)注投行業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)突出的中信證券、中金公司、國(guó)金證券，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪酵瑯I(yè)的東方財(cái)富，財(cái)富管理板塊龍頭的廣發(fā)證券、東方證券，以及直接受益于互聯(lián)互通持續(xù)深化的香港交易所。
　　標(biāo)的范圍雙向擴(kuò)容，互聯(lián)互通持續(xù)深化。中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)12月19日發(fā)布聯(lián)合公告稱，為進(jìn)一步深化內(nèi)地與香港股票市場(chǎng)交易互聯(lián)互通機(jī)制，促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)共同發(fā)展，中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)原則同意兩地交易所進(jìn)一步擴(kuò)大股票互聯(lián)互通標(biāo)的范圍。其中，滬深股通的標(biāo)的范圍調(diào)整為：市值50億人民幣及以上且符合一定流動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)等條件的上證A股指數(shù)/深證綜合指數(shù)成份股，以及上交所/深交所上市的A+H股公司的A股。港股通的標(biāo)的范圍調(diào)整為：在現(xiàn)行港股通股票標(biāo)的基礎(chǔ)上，納入恒生綜合指數(shù)內(nèi)符合有關(guān)條件的在港主要上市外國(guó)公司股票；將滬港通下港股通標(biāo)的范圍擴(kuò)大至與深港通下港股通一致。我們認(rèn)為，此次標(biāo)的范圍擴(kuò)大，是促進(jìn)兩地資本市場(chǎng)共同發(fā)展的又一重要舉措，對(duì)促進(jìn)兩地市場(chǎng)協(xié)同發(fā)展具有重要積極意義。北向資金參與標(biāo)的范圍擴(kuò)大，有助于A股資金結(jié)構(gòu)更加趨于多元化，定價(jià)效率和流動(dòng)性提升；南向資金標(biāo)的范圍的擴(kuò)容，則有望增強(qiáng)港股對(duì)海外公司的吸引力，進(jìn)一步鞏固香港國(guó)際金融中心的地位。疊加今年以來(lái)將ETF納入互聯(lián)互通、利率互換通等利好舉措陸續(xù)出臺(tái)，我們看好互聯(lián)互通機(jī)制進(jìn)一步優(yōu)化，帶動(dòng)南北向資金交易進(jìn)一步擴(kuò)大和活躍，從而持續(xù)推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)高水平對(duì)外開放。同時(shí)，我們看好互聯(lián)互通深化長(zhǎng)期利好港交所發(fā)展，本次標(biāo)的擴(kuò)容將有助于提振其交易費(fèi)和結(jié)算費(fèi)收入，帶來(lái)增量業(yè)績(jī)表現(xiàn)。
　　四大交易所降費(fèi)措施出臺(tái)，讓利市場(chǎng)提振信心。近日，滬深交易所、中金所、上金所分別發(fā)布降費(fèi)通知。根據(jù)通知，上交所將免收滬市存量及增量上市公司2023年上市初費(fèi)和上市年費(fèi)，免收2023年資產(chǎn)管理計(jì)劃份額轉(zhuǎn)讓經(jīng)手費(fèi)等，預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)主體讓利約5億元；深交所將免收深市上市公司2023年度的上市初費(fèi)和上市年費(fèi)，免收深市基金2023年度的上市初費(fèi)和上市年費(fèi)等，預(yù)計(jì)將向市場(chǎng)主體讓利約3億元，降費(fèi)力度較2022年增加161%；中金所將減半收取2023年交割和行權(quán)（履約）手續(xù)費(fèi)；上金所將調(diào)整相關(guān)品種交易手續(xù)費(fèi)率。我們認(rèn)為，幾大交易所齊出臺(tái)“組合式”降費(fèi)政策，體現(xiàn)其積極貫徹落實(shí)中共中央、國(guó)務(wù)院有關(guān)減稅降費(fèi)政策，發(fā)揮交易所支持、服務(wù)資本市場(chǎng)的功能，持續(xù)降低市場(chǎng)成本、讓利市場(chǎng)主體，有助于增強(qiáng)上市公司、投資者、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)等獲得感，有力提振市場(chǎng)信心。
　　保險(xiǎn)板塊觀點(diǎn)：
　　板塊表現(xiàn)：本周，保險(xiǎn)板塊指數(shù)下跌2.33%，其中中國(guó)太保（-2.99%）/中國(guó)人壽（+2.10%）/中國(guó)平安（-2.69%）/新華保險(xiǎn)（-3.03%）。我們認(rèn)為,保險(xiǎn)板塊短期有望迎來(lái)基本面邊際改善。一方面，下半年同期低基數(shù)業(yè)績(jī)有望逐步改善核心指標(biāo)，市場(chǎng)存款利率走低和基