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短期市場(chǎng)受防疫放松后第一輪群體感染沖擊，社會(huì)活動(dòng)和證券保險(xiǎn)板塊的經(jīng)營(yíng)景氣度有所回落，但沖擊終將過(guò)去，參考北京等地已陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，景氣度的改善向好將更多影響明年行業(yè)基本面向上。在當(dāng)前估值水平較低背景下，我們可以更樂(lè)觀一些，推薦保險(xiǎn)板塊和券商優(yōu)質(zhì)個(gè)股。
　　證券板塊：防疫放松后第一輪群體感染沖擊投資情緒，12月以來(lái)市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)，交投活躍度和風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)走弱。上周日均股基7569億，環(huán)比前周下降18%，日均兩融余額15563億，環(huán)比前周下降1%。一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行節(jié)奏維持較高水平，股權(quán)發(fā)行規(guī)模444億，環(huán)比增長(zhǎng)32%。其中，IPO規(guī)模84億，環(huán)比下降17%，再融資規(guī)模360億，環(huán)比增長(zhǎng)53%。積極政策頻出以維護(hù)市場(chǎng)健康發(fā)展：證監(jiān)會(huì)黨委會(huì)召開(kāi)，傳達(dá)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，明確五大重點(diǎn)工作任務(wù)：推動(dòng)全面深化資本市場(chǎng)改革走穩(wěn)走深走實(shí)、擴(kuò)大資本市場(chǎng)高水平制度型開(kāi)放、全面實(shí)施新一輪推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案、大力支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展、切實(shí)維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行；12月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和香港證監(jiān)會(huì)發(fā)布《聯(lián)合公告》，互聯(lián)互通標(biāo)的范圍進(jìn)一步擴(kuò)大；12月23日，滬深交易所、中金所和上金所推出2023年“組合式”降費(fèi)措施，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)及行業(yè)發(fā)展。隨著首輪群體感染高峰回落和線下經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)，明年市場(chǎng)信心和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有望回暖，交投活躍度及風(fēng)險(xiǎn)偏好恢復(fù)帶來(lái)券商業(yè)績(jī)的修復(fù)。當(dāng)前板塊估值僅1.26倍，處于歷史2.23%分位數(shù)的底部，建議低位布局。推薦中信證券、中信建投、國(guó)聯(lián)證券、東方財(cái)富等。
　　保險(xiǎn)板塊：防疫放松后第一輪群體感染直接沖擊保險(xiǎn)負(fù)債端銷售行為，體現(xiàn)在2022年業(yè)務(wù)收官和2023年開(kāi)門(mén)紅進(jìn)度完成上。截至目前若干城市社會(huì)活動(dòng)顯著收縮，重人力的保險(xiǎn)線下銷售受阻。相對(duì)而言，率先啟動(dòng)開(kāi)門(mén)紅的中國(guó)人壽等險(xiǎn)企受影響程度更小。后續(xù)隨著群體免疫進(jìn)一步提升和人流陸續(xù)恢復(fù)、居民對(duì)未來(lái)收入的預(yù)期改善、以及疾病預(yù)防與健康管理意識(shí)的提升，都將有助于帶動(dòng)保險(xiǎn)消費(fèi)增長(zhǎng)。上市險(xiǎn)企動(dòng)態(tài)方面，12月20日，中國(guó)平安發(fā)布關(guān)于參與方正集團(tuán)重整進(jìn)展的公告稱，平安人壽出資約482億元受讓新方正集團(tuán)約66.51%股權(quán)，已獲銀保監(jiān)會(huì)批復(fù)同意，平安醫(yī)療健康生態(tài)圈建設(shè)進(jìn)一步完善。十年期國(guó)債收益率上周收盤(pán)為2.8488%，利率上行、股市向好、地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)緩釋等資產(chǎn)端利好，疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來(lái)的負(fù)債端改善預(yù)期，保險(xiǎn)股有望觸底反彈。當(dāng)前各上市險(xiǎn)企P/EV分別為：中國(guó)人壽（0.78）、中國(guó)平安（0.51）、中國(guó)太保（0.40）、新華保險(xiǎn)（0.30）、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)（0.69），建議關(guān)注：中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力；壽險(xiǎn)發(fā)展受困；券商業(yè)績(jī)低于預(yù)期；監(jiān)管收緊；股市低迷；利率下行；財(cái)政政策和貨幣政策發(fā)力不足或滯后。