>> 中航證券-非銀行業(yè)周報(2022年第四十六期)：市場短期活躍度下降，關(guān)注板塊左側(cè)布局時機-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大小： |
2809KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
薄曉旭 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
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市場表現(xiàn);
本期(2022.12.19-2022.12.23)非銀（申萬)指數(shù)-3.22%，行業(yè)排名12/31，券商ⅡI指數(shù)-3.549%，保險Ⅱ指數(shù)-2.33%;
上證綜指3.859%6，深證成指-3.949%，創(chuàng)業(yè)板指-3.69%
個股漲跌幅排名前五位:ST熊貓(+8.849%6)、拉卡拉(+5.53%6)、中國人壽(+2.10%)、*ST吉艾(-0.65%)、方正證券(-1.40%);
個股漲跌幅排名后五位:*ST西源(-22.736%).ST安信(-8.1406)、仁東控股(-7.53%6)、*ST亞聯(lián)(-7.20%6)、華金資本(-6.689%)。
核心觀點:
證券:
市場表現(xiàn)方面，本周證券板塊下跌3.22%，跑輸滬深3000.35pct，跑輸上證綜指0.31pct。本周一證券板塊大幅下跌2.90%，隨后持續(xù)震蕩，周五小幅回升0.1306%總體來看，證券板塊短期內(nèi)仍將跟隨大盤保持震蕩上行趨勢。主要是由于A股活躍度再次下跌，日均成交額6432億元，環(huán)比-20.92%?；钴S度的萎縮主要是由于防控政策放開，感染人數(shù)大幅攀升，市場悲觀情緒釋放。當(dāng)前資金觀望情緒較重。長期來看，一方面，在疫情大規(guī)模感染達(dá)到峰值之后，疫情對經(jīng)濟(jì)的影呻將逐漸好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)有望迎來加速修復(fù)，當(dāng)前處于觀望階段的資金有望再次啟動。另一方面，美聯(lián)儲通脹數(shù)據(jù)已經(jīng)見底，美聯(lián)儲加息或?qū)⒎啪?外資有望持續(xù)流入A股，市場活躍度回升。政策層面，12月19日，證監(jiān)會、香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會同意兩地交易所進(jìn)一步擴大互聯(lián)互通標(biāo)的范圍?；ヂ?lián)互通標(biāo)的范圍的擴容，一方面為A股帶來更大的資金增量,，提升A股的活躍度和流動性，另一方面，也有利于券商進(jìn)行資產(chǎn)配置,提升券商價值發(fā)現(xiàn)和配置能力.疊加個人養(yǎng)老金等制度的落地對于優(yōu)先獲得執(zhí)業(yè)資格券商帶來的資金增量，長期來看，對券商財富管理、自營等業(yè)務(wù)具有較大利好作用。截至12月23日，券商板塊PB板塊再度回調(diào)至1.16倍，仍處于2016年以來的10分位點以下，仍具備較高的安全邊際。隨著經(jīng)濟(jì)的修復(fù)和資金面的改善，證券作為β屬性較高的板塊有望跟隨A股實現(xiàn)復(fù)蘇，建議關(guān)注綜合實力較強的頭部券商，如中信證券、中金公司等。長期來看，隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，2023年財富管理賽道有望重啟,建議關(guān)注財富管理業(yè)務(wù)強勢的券商，如東方財富、廣發(fā)證券等。
保險:
市場表現(xiàn)方面，本周保險板塊下跌2.3396，跑贏滬深3000.86pct，跑贏上證綜指1.52pct。在過去兩年內(nèi)由于業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和疫情反復(fù)等原因業(yè)績始終沒有顯著突破，導(dǎo)致估值持續(xù)下跌，保險板塊由于此前長期處于底部，具有較高的安全邊際，抗跌能力較強。截至12月23日，保險PB估值為1.10倍，仍處于歷史底部，安全邊際較高。此外，從保險行業(yè)發(fā)展環(huán)境和業(yè)績表現(xiàn)角度來看，目前，保險板塊資負(fù)兩端的壓力都得到一定的緩釋。資產(chǎn)端,隨著房地產(chǎn)紓困政策陸續(xù)落地，地產(chǎn)市場有望迎來企穩(wěn)回升，而對于大多投資于房地產(chǎn)公司的險企而言，投資端的壓力將有望得到緩解。另一方面,銀保監(jiān)會等監(jiān)管部門也開始加大對險企權(quán)益市場投資的支持力度。12月23日，銀保監(jiān)會表示，將全力支持房地產(chǎn)市場平穩(wěn)發(fā)展,支持保險資金持續(xù)加大資本市場投資力度,完善分級分類差異化監(jiān)管措施，鼓勵償付能力充足、資產(chǎn)負(fù)債管理能力較強的保險公司加大股票等二級市場權(quán)益類資產(chǎn)投資。積極創(chuàng)造條件，探索保險資金長期穩(wěn)定投資股票模式，充分發(fā)揮機構(gòu)投資者作用，加大優(yōu)質(zhì)上市公司股票投資。疫情拐點帶來的經(jīng)濟(jì)修復(fù)期望,疊加北上資金的流入疊加個人養(yǎng)老金等業(yè)務(wù)帶來的資金增量有望推動權(quán)益市場再度活躍，險企在房市和權(quán)益市場的投資壓力有望迎來雙重緩釋負(fù)債端，近年險企盈利能力遭遇困境除了投資收益以外，還存在新業(yè)務(wù)價值下滑、代理人團(tuán)隊出清、由于疫情等因素影響導(dǎo)致居民可支配財富下降等多方面的原因。目前,多數(shù)上市險企億布局好了2023年“開門紅”，一季度有望實現(xiàn)業(yè)績環(huán)比大幅提升。同時個人養(yǎng)老金試點的落地也為上市險企帶來新的業(yè)績增長點和資金流入。疊加今年以來代理人數(shù)量持續(xù)下滑，頭部險企代理人團(tuán)隊正在實現(xiàn)由“量”向“質(zhì)”的轉(zhuǎn)變，率先建立起“高素質(zhì)代理人隊伍”的上市險企將在人身險業(yè)務(wù)發(fā)展方面獲得優(yōu)勢。同時，財險險企雖然短期內(nèi)受到汽車銷量下滑的影響，但是其業(yè)績增長水平仍高于人身險。另一方面，長期來看經(jīng)濟(jì)修復(fù)預(yù)期強化，各類經(jīng)濟(jì)活動也在逐漸恢復(fù)，預(yù)計未來對財險的需求也將隨著疫情影響的削弱而逐漸增強。同時，12月23日，保險業(yè)協(xié)會首次發(fā)布種植業(yè)、養(yǎng)殖業(yè)、森林保險承保理賠服務(wù)規(guī)范。對非車險類的財險也給予了政策上的支持,建議關(guān)注具備財險板塊，且人身險在開門紅和個人養(yǎng)老金業(yè)務(wù)上具備較大優(yōu)勢的頭部險企。
風(fēng)險提示:行業(yè)規(guī)則重大變動、外部市場風(fēng)險加劇、市場波動、疫情反復(fù)
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