>> 渤海證券-輕工制造&紡織服裝行業(yè)月報：家居估值修復將持續(xù)，紡織制造訂單或可維持平穩(wěn)-221226
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 1797KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
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作者： |
袁藝博 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
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受益于國家對地產(chǎn)行業(yè)在信貸、債券融資和股權(quán)融資方面“三箭齊發(fā)”，市場對于后周期產(chǎn)業(yè)鏈信心逐步回暖，家居用品迎來估值修復，截至12月23日，月內(nèi)上漲2.08%，跑贏滬深3002.72pct.。11月，家具社零額下滑幅度收窄2.6pct.，1-11月地產(chǎn)竣工面積同比下滑，但較前10月收窄0.1pct.。我們認為，當前階段地產(chǎn)行業(yè)底部已經(jīng)明確，且在竣工數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)的預期之下，家居企業(yè)大宗業(yè)務有望持續(xù)受益。大宗業(yè)務的高確定性，將繼續(xù)推動家居企業(yè)實現(xiàn)估值修復，為短期第一主線。其次，伴隨防疫政策優(yōu)化以及國家擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的推出，疫情發(fā)展短期雖有波動，但明年居民生產(chǎn)生活回歸常態(tài)已經(jīng)確定，疊加內(nèi)需戰(zhàn)略推動，制約家居零售業(yè)務發(fā)展的因素正迎來改善。我們判斷，明年Q2或成為家居企業(yè)零售業(yè)務逐步回升的重要時點，頭部白馬將依托渠道優(yōu)勢、制造優(yōu)勢，以及整裝業(yè)務拉動品類融合，實現(xiàn)終端營銷的優(yōu)先回暖。看好明年家居板塊估值抬升，以及龍頭企業(yè)業(yè)績的穩(wěn)健釋放。
截至12月23日，紙漿價格為7,280元/噸，較11月均價再下跌0.75%。根據(jù)隆眾資訊信息，巴西Suzano宣布12月桉木漿外盤，報價820美元/噸，即日起執(zhí)行，相比7月的報價金額860美元/噸下調(diào)4.7%。Suzano本次下調(diào)其紙漿報價，基本驗證短期闊葉漿價格已開啟下行。中期維度看，Arauco和UPM紙漿項目在Q4和明年Q1陸續(xù)投放，將繼續(xù)催化漿價下行。紙價方面，12月內(nèi)雙膠紙和銅版紙價格穩(wěn)定，分別為6,725元/噸和6,500元/噸。成本邊際向好之下，造紙企業(yè)盈利改善的確定性較高。
11月國內(nèi)裝鞋帽、針、紡織品類社零額1,276.00億元，同比下滑15.60%，下滑幅度較10月擴大8.1pct.。數(shù)據(jù)層面顯示，紡織服飾行業(yè)內(nèi)需承壓，居民可選消費品需求釋放不足。外銷方面，11月全國紡織品服裝出口同比-14.9%，降幅環(huán)比擴大。其中，紡織品出口同比-14.9%，降幅環(huán)比擴大5.8pct.；服裝出口131.2億美元，同比-14.9%，降幅略收窄2pct.。短期來看，紡織服飾行業(yè)內(nèi)外銷均承受一定壓力，但考慮到疫情政策優(yōu)化，將有助于線下消費場景的恢復，預計明年Q2品牌服飾將逐步迎來改善。另一方面，截至12月23日，棉花、粘膠短纖等原材料價格繼續(xù)下行，有利于紡織制造企業(yè)盈利端修復。同時，耐克公告23Q2財報（9月-11月），數(shù)據(jù)顯示整體營收增長17%，撇除匯率影響增長27%，其中亞太和拉美市場銷售額同比增長19%，抵消了大中華市場3%的下滑，且其整體庫存水平環(huán)比有所下降。我們認為，在海外需求整體相對轉(zhuǎn)弱的情況之下，部分國際頭部品牌仍保持相對較好的銷售韌性，將保障相關(guān)供應鏈制造企業(yè)維持訂單的平穩(wěn)性。
推薦組合：歐派家居（603833）、顧家家居（603816）、索菲亞（002572）、晨光股份（603899）、探路者（300005）。
風險提示
宏觀經(jīng)濟波動；原材料成本上漲；新產(chǎn)能無法及時消化；大客戶流失。
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