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在前期報(bào)告《ERP：較為準(zhǔn)確的擇時(shí)指標(biāo)》中我們指出，作為股債間的比價(jià)指標(biāo)，ERP處于高位時(shí)意味著未來權(quán)益類資產(chǎn)提供的相對(duì)回報(bào)較高，對(duì)投資者的吸引力較大，可能是權(quán)益類資產(chǎn)較好的買點(diǎn)。以萬得全A為例，當(dāng)其ERP達(dá)到“均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差”時(shí)后1個(gè)月、3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月內(nèi)，獲取正收益的概率分別為80%、75%、100%和100%，指數(shù)漲幅均值分別為1.4%、11.4%、27.6%和26.8%。
　　我們分別對(duì)寬基、風(fēng)格以及行業(yè)指數(shù)計(jì)算了其ERP所處的歷史分位數(shù)與指數(shù)未來250個(gè)交易日收益率的相關(guān)系數(shù)，理論上講ERP越高，對(duì)應(yīng)的未來收益應(yīng)該越高。我們發(fā)現(xiàn)：1）寬基指數(shù)中，大盤指數(shù)的ERP分位數(shù)與指數(shù)未來收益率的相關(guān)系數(shù)在0.37左右，市值指數(shù)的相關(guān)性較弱；2）風(fēng)格上看，周期、消費(fèi)風(fēng)格的ERP分位數(shù)與未來收益的相關(guān)性較強(qiáng)，成長較弱；3）行業(yè)上看，有色金屬、家用電器、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)的ERP分位數(shù)與未來收益的相關(guān)性較強(qiáng)，鋼鐵、美容護(hù)理和非銀金融的相關(guān)性較弱；4）其他重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)指數(shù)中，消費(fèi)電子、化學(xué)制藥的ERP分位數(shù)與未來收益的相關(guān)性較強(qiáng)，券商、白色家電的相關(guān)性較弱。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)、歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來、疫情擴(kuò)散可能影響經(jīng)濟(jì)等。