>> 招商證券-圖南股份(300855)擬投資布局航空中小零部件，產(chǎn)品品類及產(chǎn)能持續(xù)提升-221227
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王超 |
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事件：公司發(fā)布《關(guān)于全資子公司投資建設(shè)年產(chǎn)1,000萬件航空用中小零部件自動化產(chǎn)線項(xiàng)目的公告》，計(jì)劃投資85,500萬元投資建設(shè)“年產(chǎn)1,000萬件航空用中小零部件自動化產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”。
下游領(lǐng)域需求持續(xù)提升，公司擬投資擴(kuò)大航空零部件產(chǎn)能。公司發(fā)布《關(guān)于全資子公司投資建設(shè)年產(chǎn)1,000萬件航空用中小零部件自動化產(chǎn)線項(xiàng)目的公告》，擬通過全資子公司圖南智造在遼寧省沈陽市渾南區(qū)航空動力產(chǎn)業(yè)園投資建設(shè)“年產(chǎn)1,000萬件航空用中小零部件自動化產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目”，項(xiàng)目計(jì)劃投資總額為85,500萬元，資金來源為自籌。項(xiàng)目建設(shè)內(nèi)容包括：1）項(xiàng)目擬購買園區(qū)已建的3座標(biāo)準(zhǔn)廠房進(jìn)行研發(fā)、生產(chǎn)及辦公；2）新增三坐標(biāo)加工中心、五坐標(biāo)加工中心、車銑加工中心、數(shù)控平面磨床、研磨機(jī)、珩磨機(jī)、慢走絲線切割機(jī)、內(nèi)端面精密加工設(shè)備、插齒機(jī)、滾齒機(jī)、精密電脈沖機(jī)床、打磨機(jī)器人、焊接生產(chǎn)線、柔性生產(chǎn)線、裝配生產(chǎn)線、高強(qiáng)螺栓/螺母鐓制線、熱處理加工線、清洗線和浸漬生產(chǎn)線，以及三坐標(biāo)測量機(jī)、磁粉探傷機(jī)等各類工藝及輔助設(shè)備300余臺（套）。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，可形成年產(chǎn)各類航空用中小零部件1,000萬件的生產(chǎn)能力。我們認(rèn)為，繼2021年11月18日公司公告以全資子公司沈陽圖南為主體投資16,000萬元建設(shè)年產(chǎn)50萬件精密零部件的航空用中小零部件自動化加工產(chǎn)線項(xiàng)目后，公司此次加大投資力度擴(kuò)張航空零部件產(chǎn)能，將再度提高公司航空零部件的研發(fā)與制造業(yè)務(wù)能力，并滿足下游領(lǐng)域日益增長的市場需求，促進(jìn)公司的快速發(fā)展。
三季度單季營收創(chuàng)歷年新高，合同負(fù)債、預(yù)付款項(xiàng)等科目持續(xù)高位運(yùn)行。公司前三季度實(shí)現(xiàn)營收（7.29億，+39.97%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（1.85億，+40.69%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤（1.83億，+59.34%）；2022Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收（2.68億，+54.39%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤（0.68億，+60.69%），實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤（0.67億，+81.56%），三季度單季營收創(chuàng)歷史新高，營收及歸母凈利潤快速增長主要系下游需求增長旺盛所致。前三季度公司合同負(fù)債7,730.86萬元，較期初增長708.78%；預(yù)付款項(xiàng)2,175.91萬元，較期初增長439.48%，環(huán)比22H1增長83.33%；應(yīng)收賬款1.81億元，較期初增長589.61%，環(huán)比22H1增長61.61%；應(yīng)付賬款4,398.92萬元，較期初增長121.71%?？紤]到公司身處航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈中游，應(yīng)收賬款及合同負(fù)債體現(xiàn)下游需求，預(yù)付款項(xiàng)及應(yīng)付賬款體現(xiàn)公司對上游采購力度，四項(xiàng)科目數(shù)據(jù)持續(xù)高位運(yùn)行，整體反映航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈需求保持上行態(tài)勢。
業(yè)務(wù)橫向拓展推動在建工程上升，疫情擾動募投項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)略作推遲。前三季度，公司在建工程1.87億元，較起初增長248.79%，環(huán)比22H1增長44.96%，主要為募投項(xiàng)目及沈陽圖南“航空用中小零部件自動化加工產(chǎn)線項(xiàng)目”建設(shè)投入增加所致。沈陽圖南主營涉及相關(guān)下游中小零部件加工制造業(yè)務(wù)，為公司繼特種不銹鋼、高溫合金、精密鑄件后所涉及第四大類業(yè)務(wù)，完成產(chǎn)業(yè)內(nèi)進(jìn)一步橫向拓展。同時，由于受上海疫情導(dǎo)致生產(chǎn)設(shè)備供應(yīng)鏈交付拖延，公司“年產(chǎn)1000噸超純凈高性能高溫合金材料建設(shè)項(xiàng)目”及“企業(yè)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目”達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)時間進(jìn)度推后5個月，預(yù)計(jì)于2022年12月31日完成建設(shè)，但預(yù)計(jì)不影響公司后續(xù)研發(fā)生產(chǎn)任務(wù)。
積極開展股權(quán)激勵，調(diào)動員工積極性。公司于2022年6月21日發(fā)布《2022年限制性股票激勵計(jì)劃（草案）》，并于7月6日發(fā)布《關(guān)于向公司2022年限制性股票激勵計(jì)劃激勵對象授予限制性股票的公告》，向19名激勵對象授予35.00萬股第二類限制性股票，授予價格為20.93元/股。股權(quán)激勵整體以2021年?duì)I收、凈利潤為基數(shù)，第一個解除限售期（考核年度為2022年），需滿足營收增長率不低于20%或凈利潤增速不低于21%；第二個解除限售期（考核年度為2023年），需滿足營收增長率不低于44%或凈利潤增速不低于53%。公司繼《2021年限制性股票激勵計(jì)劃》后連續(xù)推出此次股權(quán)激勵，體現(xiàn)了股權(quán)激勵計(jì)劃的良好成效，預(yù)計(jì)隨著激勵計(jì)劃的后續(xù)實(shí)施，將有效提升公司管理層積極性，提升經(jīng)營效率，促進(jìn)利潤增長。
盈利預(yù)測：預(yù)測2022-2024年公司歸母凈利潤分別為2.47億、3.40億和4.44億元，對應(yīng)PE估值分別為53、39、30倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評級！
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)鏈需求不及預(yù)期，行業(yè)估值波動。
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