>> 華西證券-宏觀專題報告：消費的修復(fù)節(jié)奏或?qū)⒓涌?221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
孫付 |
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投資要點:
多地宣布疫情高峰或提前到達
1）隨著感染人數(shù)的快速攀升，不少省份預(yù)計高峰時間或?qū)⑻崆爸?2月底。
12月19日，山東新冠救治專家組組長表示，“根據(jù)研判，原本預(yù)計明年1月出現(xiàn)的疫情高峰，有可能提前到來，山東有可能出現(xiàn)在12月底?！?br> 12月25日，浙江新冠疫情防控工作新聞發(fā)布會表示，預(yù)計浙江高峰將提前到達，在元旦前后進入高位平臺期。
2）搜索指數(shù)計算的數(shù)據(jù)也能側(cè)面支持達峰提前。
根據(jù)脈策科技公布的12月25日達峰的數(shù)據(jù)，目前監(jiān)測的318個地級市中，有98%的城市達峰時間在今年12月底之前，僅有2%的城市在明年1月。
第一波疫情感染高峰結(jié)束時間在農(nóng)歷春節(jié)（1月21日）之前的城市占比約77%，剩下的23%在農(nóng)歷春節(jié)之后。也就意味著農(nóng)歷春節(jié)前中國有接近8成的城市將結(jié)束放開后的第一波疫情沖擊。
達峰城市出行、消費開始出現(xiàn)修復(fù)
1）已經(jīng)達峰的城市地鐵出行人數(shù)、擁堵延時指數(shù)開始觸底回升。根據(jù)脈策科技預(yù)測，北京達峰時間為12月17日，而北京地鐵客運量與擁堵延時指數(shù)也恰在這一時間點附近出現(xiàn)觸底回升跡象。與北京情況類似的還有武漢、重慶、蘭州、成都、石家莊等。而仍在達峰途中的城市，地鐵客運量還在探底，較為典型的如上海、深圳、廈門、南京以及南寧、南昌等城市。
2）已經(jīng)達峰的城市，消費也出現(xiàn)了不同程度的修復(fù)跡象。以北京為例，北京電影觀影人次出現(xiàn)了觸底回升跡象，12月19-25日電影觀影約52.5萬人次，較前一周的29.5萬人次增加近8成。商品房成交面積也出現(xiàn)了回升，12月19-25日，商品房成交面積周度均值為2.86萬平方米，較前一周的1.4萬平方米增加近1倍。
“返鄉(xiāng)浪潮”疊加“陽康大軍”或加快消費修復(fù)節(jié)奏
1）累積三年的返鄉(xiāng)需求或?qū)⒅票敬未哼\客運量明顯提升。根據(jù)目前車票預(yù)售情況看，春運首日客流增長明顯，是日常客流量的3倍。不過考慮到仍會有部分人群出于謹(jǐn)慎目的不會選擇返鄉(xiāng)，所以本次春運或?qū)⒒謴?fù)至疫情前的8成左右。
2）消費修復(fù)節(jié)奏或?qū)⒓涌?。前文提到，接?成的城市第一波疫情感染高峰結(jié)束時間在農(nóng)歷春節(jié)之前，意味著“返鄉(xiāng)浪潮”中大部分都是“陽康大軍”。從當(dāng)前達峰城市的情況來看，出行、消費均出現(xiàn)了修復(fù)跡象，我們預(yù)計元旦小長假這種修復(fù)會進一步得到鞏固。而疊加“返鄉(xiāng)浪潮”與“陽康大軍”的春節(jié)黃金周，或?qū)⒂瓉砣珖蠓秶南M修復(fù)。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)政策出現(xiàn)超預(yù)期變化。
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