>> 光大證券-工具型產(chǎn)品介紹與分析系列之二十：后疫情時代，配置優(yōu)選上證50-221228
| 上傳日期： |
2022/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
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作者： |
祁嫣然 |
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此報告為加密報告 |
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穩(wěn)增長政策發(fā)力，后疫情時代到來：2022年全年穩(wěn)增長政策力度較大。央行貨幣政策整體保持寬松，除“雙降”外使用了豐富的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，以支持經(jīng)濟(jì)修復(fù)。地產(chǎn)方面利好政策頻出，供給端“三支箭”分別從信貸投放、債券融資、股權(quán)融資三方面給予房企大力支持；需求端政策包括下調(diào)首套個人住房公積金貸款利率、各地優(yōu)化限購政策等。近期會議對2023年經(jīng)濟(jì)工作再次定調(diào)，未來要“堅持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”。疫情防控方面，“新十條”出臺形成重要轉(zhuǎn)折，疫情防控“對內(nèi)放開”的預(yù)期兌現(xiàn)，市場信心提振明顯，消費(fèi)復(fù)蘇勢頭呈現(xiàn)；12月26日，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機(jī)制發(fā)布《關(guān)于對新型冠狀病毒感染實施“乙類乙管”的總體方案》，將進(jìn)一步實現(xiàn)“對外放開”。在穩(wěn)增長政策發(fā)力、疫后復(fù)蘇作為市場主旋律的背景下，大金融、大消費(fèi)板塊配置價值凸顯。
消費(fèi)等板塊大盤藍(lán)籌股迎來增量外資：隨著國內(nèi)防疫政策優(yōu)化措施實施，消費(fèi)和金融板塊的資金面迎來修復(fù)，北向資金大幅加倉食品飲料、家電、銀行等行業(yè)。細(xì)分資金來看，無論是短期博弈的交易型資金和長期投資的配置型資金，均實現(xiàn)對大消費(fèi)和大金融板塊的加倉。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)比較優(yōu)勢將顯，北向資金整體將恢復(fù)凈流入態(tài)勢，作為北向配置重心，大盤藍(lán)籌及細(xì)分領(lǐng)域龍頭個股有望迎來增量外資。
上證50指數(shù)（000016.SH）投資價值分析：上證50指數(shù)綜合反映上海證券市場市值規(guī)模大、流動性佳的龍頭企業(yè)整體表現(xiàn)。重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)投資機(jī)遇，大幅超配金融和消費(fèi)兩大傳統(tǒng)核心產(chǎn)業(yè)、捕捉優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)投資機(jī)遇。相比其他寬基指數(shù)，上證50指數(shù)具備聚焦大金融大消費(fèi)、盈利優(yōu)勢穩(wěn)定、估值水平低的特點(diǎn)：
行業(yè)分布方面，上證50指數(shù)重點(diǎn)關(guān)注食品飲料、非銀金融、銀行、醫(yī)藥生物行業(yè)內(nèi)投資機(jī)遇。相較其他寬基指數(shù)，上證50指數(shù)大幅超配金融和消費(fèi)兩大傳統(tǒng)核心產(chǎn)業(yè)、捕捉優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)投資機(jī)遇。
盈利能力方面，上證50指數(shù)自2021Q4以來指數(shù)成分股營收及利潤保持穩(wěn)健增長。相較其他寬基指數(shù)，上證50指數(shù)具有穩(wěn)定的盈利能力優(yōu)勢，疫情前后ROE均高于其他寬基指數(shù)，龍頭企業(yè)的價值屬性和護(hù)城河效應(yīng)明顯。
估值水平方面，上證50指數(shù)估值橫向看相較于其他代表性寬基指數(shù)估值水平更低，縱向看處于近三年來較低分位數(shù)水平，具備較高投資潛力和安全邊際。
業(yè)績表現(xiàn)方面，上證50指數(shù)短期跑贏市場其他代表性指數(shù)，在市場全面下行時更為抗跌，中長期投資性價比具備一定優(yōu)勢。
綜上所述，我們認(rèn)為在穩(wěn)增長政策發(fā)力、疫后復(fù)蘇作為市場主旋律的背景下，大金融、大消費(fèi)板塊配置價值凸顯。相比其他寬基指數(shù)，上證50指數(shù)具備聚焦大金融大消費(fèi)、盈利優(yōu)勢穩(wěn)定、估值水平低的特點(diǎn)。華夏上證50ETF（代碼：510050）作為成立時間早、規(guī)模大、流動性佳、成立以來跟蹤誤差較小的上證50ETF產(chǎn)品，我們建議關(guān)注其配置機(jī)會。
風(fēng)險提示：報告數(shù)據(jù)均來自于歷史公開數(shù)據(jù)整理分析，存在失效的風(fēng)險；歷史業(yè)績不代表未來。
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