>> 華安證券-興發(fā)集團(tuán)(600141)持續(xù)加碼濕電子化學(xué)品，成長板塊蓄勢待發(fā)-221228
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王強峰 |
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事件描述
12月27日興發(fā)集團(tuán)發(fā)布公告擬以自籌資金投資8.8億元建設(shè)上海興福電子化學(xué)品專區(qū)項目，其中4萬噸/年超高純電子化學(xué)品項目5.7億元，電子化學(xué)品研發(fā)中心項目3.1億元。
持續(xù)加碼濕電子化學(xué)品，成長板塊蓄勢待發(fā)
持續(xù)布局濕電子化學(xué)品，加速新能源材料板塊放量。公司擬以自籌資金投資8.8億元建設(shè)上海興福電子化學(xué)品專區(qū)項目，包括4萬噸/年超高純電子化學(xué)品項目5.7億元（3萬噸/年電子級硫酸裝置及配套工程，1萬噸/年電子級功能性化學(xué)品裝置及配套工程，公用工程等），電子化學(xué)品研發(fā)中心項目3.1億元，項目建設(shè)周期24個月。濕電子化學(xué)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體集成電路、平板顯示和太陽能電池三大領(lǐng)域，根據(jù)公司公告，預(yù)計到2025年全球三大領(lǐng)域用濕電子化學(xué)品市場需求將達(dá)到624萬噸，市場空間廣闊。公司控股子公司興福電子現(xiàn)有6萬噸/年電子級硫酸生產(chǎn)線，經(jīng)過多年自主發(fā)展，產(chǎn)品品質(zhì)達(dá)到全球最高等級G5級別，2022年8月13日，公司發(fā)布公告擬分拆興福電子至科創(chuàng)板上市，分拆后興福電子將成為興發(fā)集團(tuán)旗下獨立的電子化學(xué)品業(yè)務(wù)上市平臺，公司濕電子化學(xué)品高速發(fā)展，興福電子4萬噸/年IC級硫酸項目相繼投運；2萬噸/年電子級雙氧水、2萬噸/年電子級蝕刻液、3000噸/年電子級清洗劑等項目穩(wěn)步推進(jìn)。公司依托自身優(yōu)勢，逐步打開主導(dǎo)客戶銷售渠道，同時持續(xù)布局濕電子化學(xué)品，此次4萬噸/年超高純電子化學(xué)品項目建成投產(chǎn)后，預(yù)計可實現(xiàn)營業(yè)收入36174.54萬元/年，利潤總額10647.99萬元/年，凈利潤7985.99萬元/年，新能源材料板塊有望加速放量。
新產(chǎn)能有序投產(chǎn)，加速布局新能源板塊
新建產(chǎn)能有序投產(chǎn)，攜手華友鈷業(yè)進(jìn)軍新能源板塊。公司后坪磷礦200萬噸/年采礦工程預(yù)計于2023年建成投產(chǎn)；貴州興發(fā)1萬噸/年二甲基二硫醚（DMDS）項目、內(nèi)蒙興發(fā)有機(jī)硅新材料一體化循環(huán)項目配套的15萬噸/年廢鹽綜合利用制燒堿裝置、新疆興發(fā)5萬噸/年二甲基亞砜二期（2萬噸/年）項目、內(nèi)蒙興發(fā)有機(jī)硅新材料一體化循環(huán)項目配套的5萬噸/年草甘膦裝置于7月底進(jìn)入試運行。項目的有序投產(chǎn)將進(jìn)一步鞏固公司磷化工產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，并增厚盈利能力。此外，2021年11月，興發(fā)集團(tuán)與華友鈷業(yè)簽訂合作框架協(xié)議，計劃建設(shè)50萬噸磷酸鐵、50萬噸磷酸鐵鋰及相關(guān)配套項目。公司與華友鈷業(yè)合資子公司興友科技10萬噸/年磷酸鐵項目穩(wěn)步推進(jìn)。興發(fā)集團(tuán)和華友鈷業(yè)的合作，將雙方優(yōu)勢互補，共同進(jìn)軍新能源產(chǎn)業(yè)鏈，對公司精細(xì)磷化工的轉(zhuǎn)型升級和提升盈利水平有積極影響。
投資建議
預(yù)計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為62.08、68.14、71.58億元，同比增速為46.5%、9.8%、5.0%。當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為5、5、5倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
?。?）項目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；
?。?）原材料價格大幅波動風(fēng)險；
（3）相關(guān)政策變動風(fēng)險；
?。?）國際貿(mào)易風(fēng)險；
?。?）環(huán)保政策風(fēng)險。
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