>> 東證期貨-商品期貨年度報告：周期分化，驅(qū)動輪轉-221228
| 上傳日期： |
2022/12/29 |
大?。?/td>
| 2093KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
-- |
作者： |
吳夢吟 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
★經(jīng)濟周期分化：海外經(jīng)濟下行，國內(nèi)進入復蘇期
2023年國內(nèi)外宏觀周期與政策周期持續(xù)分化。歐美經(jīng)濟或進入下行周期，美國經(jīng)濟實質(zhì)性衰退或先于通脹被平抑；疫情防控對經(jīng)濟的約束趨于緩和，國內(nèi)經(jīng)濟復蘇可期。需求及計價與海外經(jīng)濟體密切相關的原油、銅等商品估值或受抑制，需求及計價與國內(nèi)復蘇驅(qū)動密切相關的螺紋等商品估值或受支撐。產(chǎn)出增速缺口的見底回升仍需時間，或驅(qū)動工業(yè)品多配屬性上升，農(nóng)產(chǎn)品空配屬性上升。
★驅(qū)動：基建與地產(chǎn)驅(qū)動邊際或?qū)⒃鰪?br> 在外需對經(jīng)濟的支撐轉弱的情況下，基建及地產(chǎn)對經(jīng)濟的貢獻度或?qū)⑻嵘?023年基建投資或持續(xù)發(fā)力，但受增量資金的掣肘；政策放松及低基數(shù)效應或驅(qū)動地產(chǎn)下半年邊際好轉。受此影響，地產(chǎn)、基建相關的工業(yè)金屬需求或受提振。
★商品：供應鏈沖擊緩解，供應增量風險仍需政策托底
2023年或為供應端約束得以緩解的一年。高利潤或?qū)е掠猩饘俚劝鍓K供應存增量預期。產(chǎn)能投放周期下，化工品產(chǎn)業(yè)鏈利潤或面臨調(diào)整，或維持空配。農(nóng)產(chǎn)品供應增量預期兌現(xiàn)時仍需關注天氣等因素對平衡表的擾動。伴隨著供應端擾動的減弱，產(chǎn)業(yè)鏈中下游利潤或?qū)⒌靡孕迯?。庫存積累仍需要時間，低庫存狀態(tài)或?qū)е露唐趦?nèi)下跌趨勢或不順暢。
★風險提示：全球疫情反復；海外通脹超預期；地緣沖突加?。划a(chǎn)業(yè)政策推進速度不及預期。
|
|
