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傳遞硅料降價(jià)、主動(dòng)調(diào)低硅片售價(jià)，光伏行業(yè)有望開(kāi)啟以價(jià)換量的新一輪普及
　　12月21日和28日硅料價(jià)格分別周環(huán)比降2.90%和19.60%，硅片價(jià)格分別降10.50%和9.28%，電池片價(jià)格分別降低5.50%和18.00%，組件則分別降低1.04%和0.88%，硅料/硅片電池片/組件價(jià)格均跌破年初價(jià)格，硅料降價(jià)順利傳導(dǎo)至組件，有利于未來(lái)發(fā)電企業(yè)的組件需求釋放。
　　12月23日公司公示更新硅片產(chǎn)品價(jià)格，P型210mm/μm、182mm/150μm硅片報(bào)價(jià)分別由9.30和7.05元/片，降至7.10和5.40元/片，較此上月末報(bào)價(jià)分別下降23.66%和23.40%；N型210mm/150μm、182 mm/150Lm硅片報(bào)價(jià)分別為7.50和5.80元/片，較此上月末報(bào)價(jià)分別下降23.94%和23.08%。公司的降價(jià)力度領(lǐng)先行業(yè)，預(yù)示著成本的傳遞順利，未來(lái)毛利率有望改善。
　　硅料價(jià)格進(jìn)入下行期，公司利用制造優(yōu)勢(shì)，降價(jià)吸引訂單
　　2022年前三季度硅料供不應(yīng)求。根據(jù)SMM數(shù)據(jù)，全國(guó)前三季度硅料產(chǎn)量約為53.66萬(wàn)噸、對(duì)應(yīng)約206GW組件需求，同期硅片對(duì)硅料的消費(fèi)量達(dá)232GW，供需間存在明顯缺口，此外疊加限電、疫情等因素，硅料供應(yīng)持續(xù)緊張，價(jià)格飆升，單晶致密料達(dá)到約31萬(wàn)元/噸。第四季度硅料產(chǎn)能釋放，供應(yīng)大幅增長(zhǎng)，SMM數(shù)據(jù)顯示,全國(guó)多品硅產(chǎn)量約27.60萬(wàn)噸,環(huán)比三季度增幅約為40.50%，與之對(duì)應(yīng)的是下游需求下滑，硅料價(jià)格迎來(lái)拐點(diǎn)并加速下跌,價(jià)格快速傳遞至硅片、電池和組件環(huán)節(jié)。公司借助工業(yè)4.0降本提效，非硅成本低于同行，制造優(yōu)勢(shì)在硅料價(jià)格下行周期將被放大，有助于公司通過(guò)調(diào)整價(jià)格適應(yīng)原材料價(jià)格波動(dòng)，保證良好的盈利能力，進(jìn)一步提升公司毛利率。
　　地面電站需求提升，公司大尺寸高功率產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)凸顯，掌握核心競(jìng)爭(zhēng)力
　　產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，地面電站建設(shè)成本進(jìn)一步降低，伴隨政策支持，預(yù)計(jì)2023年地面電站將迎來(lái)放量。2022年地面大型電站招標(biāo)情況顯示，540w以上的高功率組件需求達(dá)90%以上。硅片隨著下游需求持續(xù)向高功率、大尺寸方向發(fā)展。公司對(duì)G12大尺寸硅片的堅(jiān)定布局使產(chǎn)品具備前瞻性優(yōu)勢(shì)，為市場(chǎng)主要供應(yīng)商，N型產(chǎn)品全球市場(chǎng)占有率第一。憑借在大尺寸、薄片化及N型硅片方面的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，公司未來(lái)有望在新的價(jià)格前提下獲得更高的市場(chǎng)滲透率，維持核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　先聲奪人，未雨綢繆，調(diào)價(jià)策略保證淡季稼動(dòng)率
　　第四季度全行業(yè)進(jìn)入淡季，產(chǎn)品需求下降。寧夏六期全面投產(chǎn)，公司總產(chǎn)能將超過(guò)140GW。為了實(shí)現(xiàn)較高的稼動(dòng)率，公司積極調(diào)整價(jià)格策略，以價(jià)換最。此外公司采用以銷定產(chǎn)的生產(chǎn)模式，以原材料低庫(kù)存高周轉(zhuǎn)策略，嚴(yán)格控制庫(kù)存，提高生產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，實(shí)現(xiàn)領(lǐng)先行業(yè)的陣存周轉(zhuǎn)水平。
　　投資建議與盈利預(yù)測(cè):公司多年來(lái)保持了在硅片領(lǐng)域的全球領(lǐng)先地位，同時(shí)在大硅片、薄片化和N型硅片的行業(yè)未來(lái)趨勢(shì)上有超前戰(zhàn)略布局，未來(lái)隨著中下游企業(yè)盈利空間釋放和終端電站建設(shè)需求增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)公司2022~2024年歸母凈利潤(rùn)77.84億/94.43億/99.45億，給與“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)71.90元、對(duì)應(yīng)2022~2024年P(guān)E估值30/25/23倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：全球經(jīng)濟(jì)不景氣，新能源需求下行；光伏產(chǎn)業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化；原材料價(jià)格大幅度波動(dòng)；新技術(shù)替代晶硅產(chǎn)品；公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期；歐美貿(mào)易壁壘致行業(yè)整體發(fā)展受阻。