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據(jù)教育部官網(wǎng)，12月29日，教育部等十三部門印發(fā)《關(guān)于規(guī)范面向中小學(xué)生的非學(xué)科類校外培訓(xùn)的意見》，我們認(rèn)為，本次出臺的針對非學(xué)科類培訓(xùn)的規(guī)范文件內(nèi)容更多是圍繞引導(dǎo)和規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展，并非禁止非學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營和盈利，預(yù)計相關(guān)培訓(xùn)公司的非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)在合法合規(guī)的情況下依舊能夠正常經(jīng)營和發(fā)展，但同時也需要關(guān)注文件可能會對短期板塊投資信心和情緒造成一定的影響。從投資策略看，培訓(xùn)板塊我們推薦業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)展領(lǐng)先、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元的教育科技公司有道，建議關(guān)注新東方。
　　▍事項：據(jù)教育部官網(wǎng)，12月29日，教育部等十三部門印發(fā)《關(guān)于規(guī)范面向中小學(xué)生的非學(xué)科類校外培訓(xùn)的意見》，我們對其解讀如下：
　　▍政策基調(diào)：文件為規(guī)范性質(zhì)文件，重點(diǎn)在于解決非學(xué)科類培訓(xùn)行業(yè)當(dāng)下存在的問題（資質(zhì)不全、培訓(xùn)行為不規(guī)范、培訓(xùn)質(zhì)量良莠不齊等），全面規(guī)范非學(xué)科類培訓(xùn)行為，并有效減輕家庭支出負(fù)擔(dān)，使非學(xué)科類培訓(xùn)成為學(xué)校教育的有益補(bǔ)充。因此，文件內(nèi)容更多圍繞行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、監(jiān)管問責(zé)、治理分工等方便展開，在執(zhí)行力度上，也提到“將規(guī)范非學(xué)科類培訓(xùn)作為重大民生工程，列入重要議事日程”。
　　▍重點(diǎn)監(jiān)管方向：
　　1）明確準(zhǔn)入程序和監(jiān)管責(zé)任。文件對于非學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)辦學(xué)許可證的辦理和監(jiān)管部門給了更加明確的界定，要求線上/線下機(jī)構(gòu)分別需要取得省/縣級有關(guān)主管部門的行政許可后才能進(jìn)行法人登記，其中需要根據(jù)培訓(xùn)類型（體育、文化藝術(shù)、科技等）區(qū)分相應(yīng)主管部門。對于師資，必須具備體育、文化藝術(shù)、科技等相應(yīng)類別的職業(yè)（專業(yè)）能力或具有相應(yīng)類別的教師資格證。
　　 2）對于非學(xué)科類培訓(xùn)的內(nèi)容及時間給了更加清晰的監(jiān)管要求和標(biāo)準(zhǔn)。加強(qiáng)培訓(xùn)材料和內(nèi)容的管理，非學(xué)科類機(jī)構(gòu)不得開設(shè)學(xué)科類培訓(xùn)相關(guān)內(nèi)容，查處打擦邊球開展學(xué)科類培訓(xùn)的行為。時間上，要求不得與當(dāng)?shù)刂行W(xué)校教學(xué)時間相沖突，線下/線上培訓(xùn)結(jié)束時間不得晚于20:30/21:00，但并未如雙減要求學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，限制其在國家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期開展培訓(xùn)；
　　3）加強(qiáng)收費(fèi)和預(yù)收費(fèi)管理，合理定價。關(guān)于非學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)收費(fèi)和預(yù)收費(fèi)，文件重點(diǎn)圍繞加強(qiáng)管理和合理定價兩方面展開。文件提到，“根據(jù)培訓(xùn)成本、市場供需等因素，合理確定收費(fèi)項目和標(biāo)準(zhǔn)，控制調(diào)價頻率和幅度，并報送主管部門”，“收費(fèi)實行指定銀行、專用賬戶、專款管理”，以及“培訓(xùn)機(jī)構(gòu)不得一次性收取或以充值、次卡等形式變相收取時間跨度超過3個月或60課時的費(fèi)用，且不得超過5000元”。
　　▍關(guān)于公益性和營利性：本次文件中3次提到“公益性”或“公益屬性”，分別在工作原則、強(qiáng)化收費(fèi)管理以及非學(xué)科類機(jī)構(gòu)進(jìn)校三處，我們認(rèn)為該提法是沿用了雙減文件的相關(guān)表述，在雙減文件中關(guān)于收費(fèi)管理的段落中也提到“堅持校外培訓(xùn)公益屬性”，其中校外培訓(xùn)便包含學(xué)科類與非學(xué)科類。我們認(rèn)為，“公益性”并不等同于非營利性，參照雙減文件中相關(guān)表述，更多可能還是在于限制過高收費(fèi)和過度逐利行為。同時，本次文件中也提到，“市場監(jiān)管部門做好營利性非學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)登記、價格行為、廣告宣傳等方面的監(jiān)管工作”，相較于雙減文件中“各地不再審批新的面向義務(wù)教育階段學(xué)生的學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營利性機(jī)構(gòu)”的表述更加寬松，非學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)理論上依舊可以申請登記成為營利性機(jī)構(gòu)。
　　▍關(guān)于融資和上市：本次文件三次提到“融資”或“上市”，分別為“要明確非學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)境內(nèi)外上市標(biāo)準(zhǔn)和程序，嚴(yán)格把關(guān)，做好監(jiān)管和引導(dǎo)，防止野蠻生長”，“培訓(xùn)機(jī)構(gòu)融資及收入應(yīng)主要用于培訓(xùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營”，“人民銀行、銀保監(jiān)、證監(jiān)部門指導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)配合教育行政部門等主管部門做好預(yù)收費(fèi)管理和上市融資管控等工作”。而雙減文件中相關(guān)表述為，“學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)一律不得上市融資，嚴(yán)禁資本化運(yùn)作；上市公司不得通過股票市場融資投資學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，不得通過發(fā)行股份或支付現(xiàn)金等方式購買學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)；外資不得通過兼并收購、受托經(jīng)營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。已違規(guī)的，要進(jìn)行清理整治”，“嚴(yán)格控制資本過度涌入培訓(xùn)機(jī)構(gòu)，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)融資及收費(fèi)應(yīng)主要用于培訓(xùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營”，“人民銀行、銀保監(jiān)、證監(jiān)部門負(fù)責(zé)指導(dǎo)銀行等機(jī)構(gòu)做好校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)預(yù)收費(fèi)風(fēng)險管控工作，清理整頓培訓(xùn)機(jī)構(gòu)融資、上市等行為”。相較于雙減文件，本次文件對于非學(xué)科類機(jī)構(gòu)融資/上市表述更為寬松，并未提到嚴(yán)禁、清理，更多還是把關(guān)、監(jiān)管和引導(dǎo)。
　　▍風(fēng)險因素：教育行業(yè)政策變化超預(yù)期、招生不及預(yù)期、盈利能力提升不及預(yù)期等。
　　▍投資策略：本次出臺的針對非學(xué)科類培訓(xùn)的規(guī)范文件內(nèi)容更多是圍繞引導(dǎo)和規(guī)范行業(yè)健康發(fā)展，并非禁止非學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營和盈利，預(yù)計相關(guān)培訓(xùn)公司的非學(xué)科類培訓(xùn)業(yè)務(wù)在合法合規(guī)的情況下依舊能夠正常經(jīng)營和發(fā)展，但同時也需要關(guān)注文件可能會對短期板塊投資信心和情緒造成一定的影響。從投資策略看，培訓(xùn)板塊我們推薦業(yè)