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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　啟動(dòng)上市后首次股權(quán)激勵(lì)，擴(kuò)大員工激勵(lì)覆蓋面，強(qiáng)化團(tuán)隊(duì)凝聚力。短期疫情沖擊同店承壓，期待后續(xù)逐步回升，成本趨勢(shì)向好，未來產(chǎn)能擴(kuò)充下BC同步發(fā)展。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)。啟動(dòng)上市后首次股權(quán)激勵(lì)，利于快速擴(kuò)展期強(qiáng)化發(fā)展信心，維持2022-2024年EPS 0.97、1.22、1.47元，預(yù)計(jì)2022-2024年扣非EPS 0.82、1.01、1.23元，參考行業(yè)平均估計(jì)給予2023年扣非利潤(rùn)37XPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至37元（前值35元）。
　　上市后首次股權(quán)激勵(lì)，提振士氣、強(qiáng)化信心。公司啟動(dòng)限制性股權(quán)股票激勵(lì)計(jì)劃草案，擬授予241萬股，占總股本0.97%，其中首次授予221萬股，授予對(duì)象包括董事、高管、中層管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干人員123人，授予價(jià)格15.51元/股、較現(xiàn)價(jià)折價(jià)50%，業(yè)績(jī)考核以2022年?duì)I收、扣非凈利為基礎(chǔ)，2023-2025年?duì)I收或扣非凈利增長(zhǎng)16%/32%/48%，對(duì)應(yīng)2022-2025年CAGR 14%。此次作為公司上市后首次推出股權(quán)激勵(lì)，豐富激勵(lì)方式的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了擴(kuò)大激勵(lì)覆蓋面，從業(yè)績(jī)考核目標(biāo)來看預(yù)計(jì)留有發(fā)展余地，預(yù)計(jì)最終達(dá)成結(jié)果值得期待。
　　期待同店恢復(fù)，成本趨勢(shì)向好。防疫邊際改善后短期預(yù)計(jì)感染人數(shù)快速上升對(duì)公司同店將產(chǎn)生一定負(fù)面沖擊，但隨著人員流動(dòng)恢復(fù)預(yù)計(jì)同店有望逐步改善。成本端近期豬肉價(jià)格逐步回落，未來成本趨勢(shì)向好。
　　擴(kuò)產(chǎn)持續(xù)，BC同步。目前公司南京工廠已順利投產(chǎn)并啟動(dòng)武漢一期建設(shè)，產(chǎn)能全國(guó)化建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，同時(shí)年底上海研發(fā)中心項(xiàng)目啟動(dòng)有望進(jìn)一步提升華東區(qū)域產(chǎn)能供應(yīng)能力，2023年在C端加盟開店加速、B端團(tuán)餐保持高增拉動(dòng)下，有望迎來提速發(fā)展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)，原材料成本壓力，疫情感染沖擊較大等。