>> 安信國際-玻璃行業(yè)深度報告：行業(yè)短時承壓，厚積薄發(fā)-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
大?。?/td>
| 1728KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
安信國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
朱睿澤，羅璐 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
受到政策刺激房地產(chǎn)行業(yè)需求逐步釋放，.上游浮法玻璃行業(yè)庫存壓力得到緩解，頭部企業(yè)信義玻璃(868.HK)在其渠道與規(guī)模優(yōu)勢下將首先獲益。此外,2022年中國汽車銷量數(shù)據(jù)表現(xiàn)強勁,并在新能源汽車帶動的“新四化”的發(fā)展背景下，汽車玻璃附加值將提升,隨著高附加汽車玻璃滲透率上升,福耀玻璃(3606. HK)將憑借其技術(shù)與渠道優(yōu)勢獲得更多訂單。光伏玻璃成本邊際改善,加.上雙玻組件的滲透率提升,明年需求預(yù)期釋放,推薦關(guān)注光伏玻璃龍頭企業(yè)信義光能(968. HIK)和福萊特玻璃(6865. HK)
報告摘要
浮法玻璃下游需求開始釋放,行業(yè)未來向好。進入2022年，由于國際形勢與疫情影響，上游原材料和燃料價格上升。下游房地產(chǎn)企業(yè)需求釋放有限，今年.7月累計竣工面積僅為3.2億平方米，同比下降23.3%，房地產(chǎn)對上游需求釋放不足，浮法玻璃行業(yè)儲存承壓。隨之下游房地產(chǎn)行業(yè)在中央推出“保交付”、“三條紅線”等多條政策與指導(dǎo)方針之后，截止10月竣工面積為4.6億平方米、降幅已收窄至18.7%。在11月房地產(chǎn)“金融16條”以及“三支箭”的接連落地，房地產(chǎn)企業(yè)資金問題將得以緩解，需求即將釋放,將配合供需關(guān)系的改善帶動_上游浮法玻璃的增長，信義玻璃(868. HK)作為行業(yè)頭部企業(yè)收益明年將首先得到兌現(xiàn)。
汽車銷量帶動汽車玻璃，電動車引領(lǐng)智能化新浪潮。在2021年，中國汽車市場結(jié)束年新車增量連續(xù)三年下降的局面。根據(jù)中國汽車協(xié)會的數(shù)據(jù)，2021年，中國汽車銷量為2627.5萬輛，同比增加3.8%，全國汽車保有量已超過3億輛。預(yù)計2022年的汽車銷量將會達到10%的增速,汽車銷量的快速增長將帶動為之配套的汽車玻璃增長。同時，新能源汽車銷量的增長，將進一步推動電子化與智能化的進度，提升高附加值玻璃的滲透率。在新能源車的浪潮中，福耀玻璃(3606. HK)將通過其品牌與技術(shù)優(yōu)勢進一步鞏固行業(yè)龍頭的地位。
光伏玻璃是未來新發(fā)力點。光伏玻璃的新增/擴產(chǎn)產(chǎn)能不受供給側(cè)產(chǎn)能政策的限制，國內(nèi)產(chǎn)量在快速增長以補充國內(nèi)光伏玻璃的缺口。近年，國內(nèi)裝機容量穩(wěn)定上升，增長率每年維持在20%，同時雙玻光伏組件滲透率上升，所需光伏玻璃面積變大。2021年，全世界的累計光伏裝機容量已達到約843吉瓦，同期中國的累計光伏裝機容量已達到約306吉瓦，約占全球裝機量的36.3%。推薦關(guān)注光伏玻璃龍頭企業(yè)信義光能(968. HK)和福萊特玻璃(6865. HK)。
投貴建議:多項政策出臺助房地產(chǎn)市場觸底回,下游需求得到釋放,在配合供需關(guān)系的配合，預(yù)計價格與盈利均有望上升，建議持續(xù)跟蹤行業(yè)龍頭信義玻璃(868. HK)。下游汽車銷量強勁帶動.上游玻璃配套向好;同時，新能源汽車所帶來的高附加值玻璃滲透率提升的邏輯依然存在，故推薦長期關(guān)注福耀玻璃(3606. HK);在光伏玻璃板塊，光伏裝機量快速提升帶動上游銷售，推薦關(guān)注成本優(yōu)化最好，并布局東南亞產(chǎn)線的龍頭企業(yè)信義光能(968. HK)和福萊特玻璃(6865. HK)。
風(fēng)險提示:下游市場需求不如預(yù)期、平板玻璃產(chǎn)能限制政策松動、原材料價格大幅上漲、天然氣價格.上漲超預(yù)期、光伏新增裝機慢于預(yù)期、光伏玻璃行業(yè)擴產(chǎn)超預(yù)期。
|
|
