>> 國盛證券-巴比食品(605338)股權(quán)激勵落地，目標(biāo)增長穩(wěn)健-221230
| 上傳日期： |
2022/12/30 |
大?。?/td>
| 621KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
符蓉 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布股權(quán)激勵草案，授予價格15.51元。公司發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，擬授予激勵對象限制性股票數(shù)量不超過240.9萬股（占總股本0.97%），授予價格為15.51元/股。
公司首次推出激勵計劃，收入利潤雙向考核。從激勵對象看，李俊、蘇爽和章永許分別獲授3、3.5和2.6萬股，中層管理及核心技術(shù)骨干（120人）獲授211.9萬股（88%），預(yù)留20萬股（8.3%）。從考核指標(biāo)看，收入和利潤雙向考量。2023年-2025年收入和扣非凈利潤相較于2022年增長率目標(biāo)值分別為16%/32%/48%（同比16%/13.8%/12.1%），觸發(fā)值分別為12%/24%/36%（同比12%/10.7%/9.7%）。其中公司根據(jù)業(yè)績完成度解除限售比例，若大于目標(biāo)值則全部解鎖，若高于觸發(fā)值低于目標(biāo)值按比例解鎖，最終解鎖比例取收入和利潤的孰高值。從預(yù)計費用看，2023-2026年合計需要攤銷2694萬元，分年度分別為1455/826/385/29萬元。
考核目標(biāo)穩(wěn)健，“普惠式”激勵下與員工共享成長紅利。我們認(rèn)為公司上市后首次推出此激勵計劃并給予未來三年收入和利潤穩(wěn)健增長的目標(biāo)，表現(xiàn)出公司對業(yè)務(wù)發(fā)展的信心。根據(jù)我們測算，門店+團(tuán)餐雙輪驅(qū)動下收入和利潤增速均有望超過考核目標(biāo)，整體目標(biāo)設(shè)置或更偏“底線”思維。從激勵人員覆蓋度看，基本覆蓋中高層及核心技術(shù)骨干，平均分得2萬股左右，較現(xiàn)價折價50%，傾向于“普惠式”激勵，與員工共享成長紅利。
門店+團(tuán)餐雙輪驅(qū)動，成長在途延續(xù)景氣。1）門店業(yè)務(wù)：需求修復(fù)，量價齊升。我們預(yù)計明年全年延續(xù)開店加速節(jié)奏，新開門店超千家，單店跟隨客流恢復(fù)同比改善，量價共振下有望貢獻(xiàn)雙位數(shù)增長。2）團(tuán)餐業(yè)務(wù)：延續(xù)高增，占比提升。我們預(yù)計B端渠道在客戶拓張及產(chǎn)能投放下，延續(xù)高增態(tài)勢，增速或達(dá)50%，占比自2021年16%提升至22%。
盈利預(yù)測：考慮此次激勵目標(biāo)設(shè)置相對穩(wěn)健，門店和團(tuán)餐雙向發(fā)力下內(nèi)生增長勢能仍強(qiáng)，我們維持前期預(yù)測2022/2023/2024年收入15.5/19.1/23.3億元，歸母凈利潤2.3/2.7/3.0億元，同比-25.8%/13.8%/13.2%，當(dāng)前市值對應(yīng)PE 33/29/26倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動，開店進(jìn)度不及預(yù)期，食品安全問題。
|
|
