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事件
　　12月份中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)、綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)分別為47.0%、41.6%和42.6%，分別比11月份下降1、5.1和4.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　點(diǎn)評(píng)
　　制造業(yè)PMI：連續(xù)3個(gè)月快速下降，反映疫情防控政策優(yōu)化過(guò)程中的影響進(jìn)一步顯性，市場(chǎng)預(yù)期持續(xù)較弱。12月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)為47%，比11月下降1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)3個(gè)月快速下降，也錄得年內(nèi)新低。12月景氣指數(shù)走弱是疫情防控政策優(yōu)化過(guò)程中基本面受到?jīng)_擊的繼續(xù)顯性，未來(lái)一段時(shí)間基本面的演變可能延續(xù)這一基調(diào)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，供給進(jìn)一步放緩；需求指數(shù)繼續(xù)走弱；價(jià)格指數(shù)均有所回升。
　　非制造業(yè)PMI：商務(wù)活動(dòng)景氣度創(chuàng)年內(nèi)新低，建筑業(yè)仍處于較高景氣區(qū)間，服務(wù)業(yè)讀數(shù)同樣錄得年內(nèi)新低。12月非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為41.6%，比11月下降5.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)6個(gè)月回落，且創(chuàng)下年內(nèi)新低。從行業(yè)來(lái)看，建筑業(yè)仍處于較高景氣區(qū)間；服務(wù)業(yè)景氣水平則繼續(xù)回落，讀數(shù)錄得年內(nèi)新低。
　　債市觀點(diǎn)
　　從全年來(lái)看，大體在一個(gè)區(qū)間波動(dòng)，10Y國(guó)債收益率波動(dòng)區(qū)間大致在2.6%-2.95%。展望2023年，我們認(rèn)為，債市的主要驅(qū)動(dòng)因素仍是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的需求端，2023年需求端的演變大致延續(xù)2022年5月以來(lái)的特征，驅(qū)動(dòng)利率向上和向下的因素同時(shí)存在。而2023年宏觀政策整體預(yù)計(jì)都將以“穩(wěn)增長(zhǎng)”為導(dǎo)向，延續(xù)相對(duì)寬松的基調(diào)。我們認(rèn)為2023年，10年期國(guó)債收益率將整體維持區(qū)間震蕩，震蕩中樞在2.75%左右，全年利率債難以形成趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，投資者可以逢高配置。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)進(jìn)程中，后續(xù)仍有不少不確定性。