>> 東吳證券-2023年傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)策略：把握政策改善、疫后復(fù)蘇及創(chuàng)新成長三條投資主線-221231
| 上傳日期： |
2022/12/31 |
大小： |
4272KB |
| 格式： |
pdf 共79頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
張良衛(wèi) |
| 行業(yè)名稱： |
傳媒 |
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前期由于疫情反復(fù)及政策監(jiān)管等多重因素，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊股價有所調(diào)整，展望2023年，我們認(rèn)為有三個維度的投資機會：
1、供給修復(fù)：前期供給受限的游戲行業(yè)，政策邊際放松趨勢下大概率將迎來一輪新產(chǎn)品周期。2022Q2/Q3，手游市場規(guī)模連續(xù)同比下滑，主要原因在于2021年8月-2022年3月為推進未成年人防沉迷監(jiān)管導(dǎo)致的供給受限，同時行業(yè)精品化趨勢下，廠商研發(fā)周期相較此前更長。11月以來，政策預(yù)期逐步好轉(zhuǎn)，人民財評、中國音數(shù)協(xié)游戲工委等發(fā)聲，未成年人防沉迷問題告一段落。同時供給端已經(jīng)出現(xiàn)改善趨勢。2022年11、12月下發(fā)版號中，中重度游戲數(shù)量占比有所提升，我們看好版號常態(tài)化發(fā)放背景下，供給側(cè)持續(xù)改善將帶動行業(yè)規(guī)模重啟增長。推薦標(biāo)的：三七互娛、吉比特、名臣健康、完美世界、愷英網(wǎng)絡(luò)、寶通科技等，港股推薦騰訊控股、嗶哩嗶哩-W、金山軟件、心動公司、創(chuàng)夢天地等，建議關(guān)注網(wǎng)易-S。
2、疫后復(fù)蘇：廣告營銷及消費互聯(lián)網(wǎng)業(yè)績改善彈性值得期待。22年多地疫情反復(fù)等因素導(dǎo)致我國廣告市場總體需求疲軟，1-10月我國廣告市場花費同比減少11%，21年同期增速為16%。作為經(jīng)濟晴雨表，廣告市場及時反映宏觀經(jīng)濟變動和社會消費需求，近年來整體廣告市場花費、GDP、社會消費品零售總額的增速同步變化。隨著疫情政策調(diào)整，廣告行業(yè)有望迎來一輪復(fù)蘇。推薦：分眾傳媒、芒果超媒、兆訊傳媒?；ヂ?lián)網(wǎng)方面，在提振內(nèi)需大方向下，23年政策有望積極，我們預(yù)計22Q4將是業(yè)績底，23Q1-Q2環(huán)比持續(xù)回暖，之后真正進入復(fù)蘇。我們堅定看好互聯(lián)網(wǎng)板塊發(fā)展，建議系統(tǒng)性加大板塊配置。推薦：美團-W、拼多多、阿里巴巴-SW、京東集團-SW、泡泡瑪特等。
3、創(chuàng)新成長：2023年看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中直播電商、即時零售、電商出海和互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，堅定看好元宇宙的長期成長潛力。1）我們認(rèn)為2023年直播電商GMV增速仍將快于電商大盤，其中買家數(shù)和購買頻次是主要驅(qū)動力，我們預(yù)計2023年抖音和快手GMV同比增速將在25%-30%區(qū)間。推薦頭部賣貨MCN機構(gòu)新東方在線、遙望科技，推薦快手-W，公司估值仍有吸引力。2）我們認(rèn)為有效供給的不足制約了即時零售現(xiàn)階段發(fā)展。未來供給增加將驅(qū)動即時零售在線下渠道中的滲透率提升。我們預(yù)計2021年市場規(guī)模3500億元，2025年達10182億元；在線下渠道滲透率從2021年的1.2%提升至3.3%，2022-2025年CAGR 31%，推薦美團、達達集團和順豐同城。3）國內(nèi)電商平臺在海外市場，尤其是北美地區(qū)，存在較大的發(fā)展機遇，推薦拼多多、阿里巴巴-SW、京東集團-SW。4）互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療作為互聯(lián)網(wǎng)少見的低滲透賽道，仍有較大成長空間，建議關(guān)注平安好醫(yī)生、京東健康和阿里健康。2023年，我們維持看好元宇宙領(lǐng)域，我們判斷：1）各地政府加大元宇宙領(lǐng)域支持力度；2）虛擬資產(chǎn)有望重新得到關(guān)注；3）XR交互領(lǐng)域蘋果產(chǎn)品值得期待，B端AR應(yīng)用或優(yōu)先落地；4）GPT-4發(fā)布帶動AIGC發(fā)展，更多商業(yè)化應(yīng)用落地；5）通信及算力成為最確定的邊際提升方向。相關(guān)標(biāo)的：風(fēng)語筑、羅曼股份、浙數(shù)文化、寶通科技、創(chuàng)維數(shù)字、阜博集團、昆侖萬維、中文在線、天娛數(shù)科等。（收盤價和匯率均取2022/12/29數(shù)據(jù)，港幣/人民幣=0.89，美元/人民幣=6.96，若無特別注明，貨幣單位均為人民幣）
風(fēng)險提示：政策監(jiān)管風(fēng)險、疫情影響超預(yù)期、宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行風(fēng)險、市場系統(tǒng)性風(fēng)險等。
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