>> 招商證券-招商研究一周回顧(1223-1230)-221230
| 上傳日期： |
2023/1/1 |
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| 685KB |
| 格式： |
pdf 共71頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
章紅寶 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點回顧摘要：
宏觀組。
1。春節(jié)前后國內(nèi)或各有一波疫情，明年Q2國內(nèi)將處于疫情低谷期，經(jīng)濟有望順勢加速。放開防疫的周期位置與病毒致病率或?qū)Q定消費的強度，國內(nèi)群體免疫后消費與經(jīng)濟復蘇表現(xiàn)大概率強于海外。目前國內(nèi)資本市場處于疫后第二階段——波動期。北京新冠確診轉(zhuǎn)陰數(shù)量快速攀升、煙火氣重燃，加上兩周調(diào)整，預計權益市場將有所企穩(wěn)。
2、防疫放松后，中國的經(jīng)濟動能將好于美國；低滲透率的部分可選消費與高滲透率的必選消費值得關注，能夠加強社交距離保護的消費方向也值得重視。2022年美國消費與經(jīng)濟的韌性可以使得我們對2023年中國放松防疫后的經(jīng)濟更有信心。并且與海外相比，國內(nèi)放松防疫之際具有三點優(yōu)勢：1）經(jīng)濟周期位置不同。境外放松防疫政策過程處于經(jīng)濟滯脹期。中國目前處于短周期底部，防疫政策放松期處在內(nèi)生性經(jīng)濟動能向上階段。2）病毒致病率存在一定差異。3）中國人就業(yè)意愿更強。此外，中產(chǎn)及高凈值群體疫后形成的“被動儲蓄”亦將在2023年為國內(nèi)消費提供動能，預計2023年防疫政策放松初期，國內(nèi)或有消費補貼政策。2023年經(jīng)濟的強度大概率將超過2021-2022年的美國。進一步看，低滲透率的部分可選消費與高滲透率的必選消費值得關注。另外，疫后美國二手車需求的激增亦為我們提供了一條消費線索，2023年能夠加強社交距離保護的消費方向也值得重視。
策略組。
1、根據(jù)中央經(jīng)濟工作會議的精神，預計明年增量政策最多的三個領域為“房地產(chǎn)”“新能源汽車”“養(yǎng)老”。另外，產(chǎn)業(yè)政策方面繼續(xù)強調(diào)補鏈強鏈，科技攻關；產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈安全；科技自立自強，這與二十大報告中的相應的表述是對應的。12月初以來2023年A股盈利預期迎來快速提升，地產(chǎn)政策頻出和防疫措施優(yōu)化促使強預期的形成，上調(diào)幅度遠超往年同期也顯示市場對于明年的復蘇抱有較高期待。采用行業(yè)盈利能力和收入情況來模擬2023年各個行業(yè)的反彈空間，修復空間較大的領域分別是：1.出行鏈（酒店餐飲/商貿(mào)零售/航空機場）。2.地產(chǎn)鏈（地產(chǎn)/裝修建材/家居用品）。3.醫(yī)藥類。4.TMT部分行業(yè)（計算機、傳媒）。展望明年而言，我們延續(xù)我們此前年度策略報告的觀點，偏中小成長風格相對占優(yōu)，年度關注指數(shù)科創(chuàng)50、北證50、創(chuàng)業(yè)板綜。
2、整體來看，預計四季度盈利可能仍面臨壓力，2023年隨著防控優(yōu)化和穩(wěn)增長發(fā)力，盈利或呈弱復蘇狀態(tài)。在當前流動性邊際寬松，盈利筑底的背景下，推薦關注：1）年底穩(wěn)增長加碼的龍頭地產(chǎn)、地產(chǎn)消費鏈；2）受益于流動性寬松并且景氣度改善的醫(yī)藥醫(yī)療、計算機等；3）盈利邊際向好的裝備制造等方向。
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