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行業(yè)觀點(diǎn)
　　建筑行業(yè)信息化空間大，滲透率低。2021年，我國(guó)建筑業(yè)總產(chǎn)值達(dá)29.3萬(wàn)億，增加值8萬(wàn)億，占GDP總額7%，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱產(chǎn)業(yè)。但建筑信息化投入在總產(chǎn)值中占比僅0.08%，而歐美發(fā)達(dá)國(guó)家為1%左右。基于我國(guó)龐大的建筑產(chǎn)業(yè)體量和當(dāng)前較低的信息化水平，信息化率每增加0.1%，都將帶來(lái)超過(guò)百億元的建筑信息化市場(chǎng)空間。
　　競(jìng)爭(zhēng)格局看，廣聯(lián)達(dá)是我國(guó)建筑信息化賽道的龍頭。我國(guó)建筑信息化起步相對(duì)較晚，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品主要集中于應(yīng)用軟件、管理平臺(tái)軟件、智慧工地領(lǐng)域。建筑信息化行業(yè)綜合性、學(xué)科交叉性強(qiáng)，現(xiàn)階段我國(guó)已實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品覆蓋的企業(yè)數(shù)量較少，部分細(xì)分領(lǐng)域已形成一批具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。綜合來(lái)看，廣聯(lián)達(dá)在規(guī)模和產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)布局都處于龍頭地位。
　　造價(jià)業(yè)務(wù)，云轉(zhuǎn)型助力量?jī)r(jià)齊升。造價(jià)業(yè)務(wù)的收入模型可拆解為“用戶(hù)數(shù)量ARPU”，對(duì)應(yīng)量?jī)r(jià)兩個(gè)維度。我們認(rèn)為，無(wú)論是用戶(hù)數(shù)量，還是ARPU值，增長(zhǎng)空間都依然很大。造價(jià)業(yè)務(wù)云轉(zhuǎn)型后波動(dòng)性得以平抑，且打開(kāi)了更多增長(zhǎng)空間。
　　施工業(yè)務(wù)，降本增效邏輯驗(yàn)證下，從大客戶(hù)大項(xiàng)目端突破。施工環(huán)節(jié)信息化尚為藍(lán)海，數(shù)字化滲透率低，發(fā)展?jié)摿Υ?，?jìng)爭(zhēng)格局較為分散，廣聯(lián)達(dá)目前處于領(lǐng)先地位。施工業(yè)務(wù)主要驅(qū)動(dòng)力由政策轉(zhuǎn)向用戶(hù)降本增效的真實(shí)需求。龍頭從大客戶(hù)大項(xiàng)目著手，推動(dòng)企業(yè)級(jí)管理產(chǎn)品和項(xiàng)目級(jí)智慧工地解決方案落地。
　　投資建議
　　推薦組合：推薦關(guān)注有望成為領(lǐng)先的“設(shè)計(jì)-造價(jià)-施工”一體化發(fā)展數(shù)字建筑平臺(tái)的行業(yè)龍頭廣聯(lián)達(dá)，目前，廣聯(lián)達(dá)在造價(jià)領(lǐng)域占據(jù)我國(guó)乃至全球的王者地位；在施工領(lǐng)域不斷取得大客戶(hù)大項(xiàng)目上的突破，施工已成為廣聯(lián)達(dá)近來(lái)的重要增長(zhǎng)極；設(shè)計(jì)領(lǐng)域則在收購(gòu)鴻業(yè)科技的基礎(chǔ)上進(jìn)行了整合，并基于自研圖形平臺(tái)推出了新的產(chǎn)品，有望率先成為國(guó)內(nèi)建筑信息化全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的龍頭企業(yè)。關(guān)注新點(diǎn)軟件、盈建科、品茗科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；海外雙邊關(guān)系波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)應(yīng)用普及不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)季節(jié)性波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。