>> 中銀證券-12月PMI數(shù)據(jù)點(diǎn)評(píng)：疫情對(duì)短期供給擾動(dòng)明顯-230101
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
754KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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疫情對(duì)短期供給擾動(dòng)明顯。非制造業(yè)供應(yīng)商配送、從業(yè)人員指數(shù)均創(chuàng)2020年3月以來最低水平。地產(chǎn)政策松動(dòng)對(duì)建筑業(yè)需求有所提振。
制造業(yè)產(chǎn)、需繼續(xù)回落。12月制造業(yè)PMI指數(shù)為47.0%，較11月繼續(xù)下降1.0個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)2020年3月以來最低值。制造業(yè)景氣度連續(xù)三個(gè)月處于榮枯線以下，低于三年歷史同期水平3.5個(gè)百分點(diǎn)。12月制造業(yè)生產(chǎn)、需求繼續(xù)走弱，生產(chǎn)、新訂單指數(shù)均續(xù)創(chuàng)2022年5月以來最低值。從具體數(shù)據(jù)看，12月新訂單指數(shù)43.9%，較11月再度下降2.5個(gè)百分點(diǎn)；外需對(duì)總需求繼續(xù)形成拖累，新出口訂單較上月下降2.5個(gè)百分點(diǎn)至44.2%。生產(chǎn)指數(shù)44.6%，較11月下降3.2個(gè)百分點(diǎn)；原材料庫(kù)存指數(shù)47.1%，較11月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)為44.8%，較11月下降2.6個(gè)百分點(diǎn)，為2020年3月以來最低值；供貨商配送時(shí)間指數(shù)為40.1%，較11月繼續(xù)下降6.6個(gè)百分點(diǎn)。我們將四季度GDP增速下調(diào)至2.0%，并下調(diào)全年GDP增速至2.8%。
疫情對(duì)短期供給擾動(dòng)明顯。11月以來，國(guó)內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)而應(yīng)對(duì)新形勢(shì)，對(duì)供給端的短期沖擊高于需求端。首先，12月生產(chǎn)指數(shù)較11月回落幅度高于新訂單指數(shù)。且從采購(gòu)及原材料庫(kù)存表現(xiàn)看，12月采購(gòu)量指數(shù)為44.9%，較11月下降2.2個(gè)百分點(diǎn)，而原材料庫(kù)存指數(shù)較11月小幅回升，采購(gòu)量下降但原材料庫(kù)存走高，印證月內(nèi)制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)受限。其次，12月從業(yè)人員、供應(yīng)商配送指數(shù)分別為44.8%和40.1%，較11月分別下降2.6和6.6個(gè)百分點(diǎn)，疫情限制企業(yè)用工、物流等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，阻礙供需間傳導(dǎo)。但我們認(rèn)為，當(dāng)前的短期供給沖擊只是暫時(shí)的，隨著疫情狀況的逐步好轉(zhuǎn)，后期市場(chǎng)走勢(shì)有望回暖。
建筑業(yè)受疫情拖累有限，地產(chǎn)政策松動(dòng)對(duì)建筑業(yè)需求有所提振。12月建筑業(yè)PMI指數(shù)54.4%，較11月下降1.0個(gè)百分點(diǎn)；但建筑業(yè)需求有所回升，建筑業(yè)新訂單指數(shù)48.8%，較11月繼續(xù)回升1.9個(gè)百分點(diǎn)。11月以來，政策為明年初形成實(shí)際工作量蓄力，且地產(chǎn)政策持續(xù)松動(dòng)，或?qū)ㄖI(yè)需求形成提振，12月土木建筑、房屋建筑業(yè)PMI分別實(shí)現(xiàn)57.1%和54.1%，處于較高景氣度區(qū)間；而建裝及其他建筑業(yè)PMI指數(shù)雖然仍低于榮枯線水平，但較11月回升6.8個(gè)百分點(diǎn)至48.9%。
醫(yī)藥制造業(yè)、航空運(yùn)輸業(yè)景氣度明顯提升。12月制造業(yè)中，PMI處于擴(kuò)張區(qū)間的行業(yè)僅剩醫(yī)藥制造業(yè)，PMI指數(shù)實(shí)現(xiàn)66.7%，較11月上升10.9個(gè)百分點(diǎn)。在疫情的短期供給沖擊下，各行業(yè)均有不同程度回落，其中，電氣機(jī)械和計(jì)算機(jī)通信電子設(shè)備及儀器儀表制造業(yè)PMI分別實(shí)現(xiàn)40.5%和43.0%，較11月分別下降6.8和9.4個(gè)百分點(diǎn)。
12月非制造業(yè)中，PMI處于擴(kuò)張區(qū)間的行業(yè)僅為5個(gè)，除前文提及的建筑業(yè)外，電信廣播電視衛(wèi)星傳輸服務(wù)業(yè)和航空運(yùn)輸業(yè)PMI分別實(shí)現(xiàn)52.5%和60.7%，較11月分別上行1.6和23.5個(gè)百分點(diǎn)，12月國(guó)內(nèi)防疫政策轉(zhuǎn)而應(yīng)對(duì)新形勢(shì)，交通出行政策逐步放開，航空運(yùn)輸業(yè)景氣度明顯提升。
風(fēng)險(xiǎn)提示：全球通脹上行過快；流動(dòng)性回流美債；全球新冠疫情影響擴(kuò)大
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