>> 中銀證券-1~11月工企利潤數(shù)據(jù)點評：制造業(yè)成本壓力釋放-221227
| 上傳日期： |
2022/12/27 |
大小： |
796KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
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作者： |
陳琦,朱啟兵 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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疫情、價格共同影響工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入表現(xiàn)。受益于成本端壓力釋放，當月制造業(yè)利潤規(guī)模回升。裝備制造業(yè)仍是11月工業(yè)企業(yè)盈利亮點。
國家統(tǒng)計局網(wǎng)站12月27日信息顯示，1-11月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額77179.6億元，同比下降3.6%，降幅較1-10月走擴0.6個百分點。單月數(shù)據(jù)方面，11月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額為7411.4億元，同比下降8.0%，降幅較10月單月收窄2.5個百分點。
從量價角度看，11月工業(yè)企業(yè)利潤總額同比降幅有所收窄，從生產(chǎn)角度看，營業(yè)收入、工業(yè)增加值同比漲幅均有收窄，價格端貢獻力度也有限。
一方面，11月疫情因素對工業(yè)生產(chǎn)的影響仍然明顯，當月工業(yè)增加值同比增速僅為2.2%，較10月回落2.8個百分點，疫情限制生產(chǎn)活動，工業(yè)企業(yè)營業(yè)收入同比增速僅為0.7%，較10月回落4.3個百分點。另一方面，在價格方面，當前工業(yè)品價格延續(xù)下行趨勢，11月PPI、生產(chǎn)資料同比增速均仍處于負區(qū)間，其中，PPI同比下降1.3%，與10月持平，生產(chǎn)資料同比下降2.3個百分點，降幅較10月收窄0.2個百分點；價格因素對工業(yè)企業(yè)利潤的拉動正持續(xù)消退。
受益于成本端壓力釋放，當月制造業(yè)利潤規(guī)模回升。11月當月，采礦業(yè)、制造業(yè)及公用事業(yè)在工業(yè)企業(yè)利潤總額中占比分別為16.0%、80.6%和3.3%，較10月分別變動-4.1、5.8和-1.8個百分點。11月制造業(yè)利潤占比明顯回升，在上游成本壓力持續(xù)釋放的背景下，工業(yè)企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利有望繼續(xù)向中下游制造業(yè)傳導。
1-11月，在制造業(yè)利潤總額占比中，原材料加工業(yè)占比仍明顯低于過去12個月平均水平。從增速看，1-11月石油加工行業(yè)、黑色、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)利潤總額同比分別下降74.9%、94.5%和20.5%，降幅分別繼續(xù)擴大4.0、1.8和0.5個百分點，原材料相關(guān)制造業(yè)盈利表現(xiàn)仍然弱勢。原因主要有以下二點：其一，當前生產(chǎn)資料價格持續(xù)下降，疊加去年同期的較高基數(shù)，對原材料加工行業(yè)盈利增速形成壓力。其二，受地產(chǎn)投資不振、疫情防控壓力等因素影響，原材料加工業(yè)下游需求仍較弱勢。
裝備制造業(yè)仍是當月工業(yè)企業(yè)盈利亮點。1-11月，中游機械行業(yè)在制造業(yè)利潤總額中的占比繼續(xù)提升，由1-10月的44.1%上升至44.9%；其中，裝備制造業(yè)利潤同比增長3.3%，增速較1-10月加快0.1個百分點，連續(xù)7個月回升；1-11月，裝備制造業(yè)利潤在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中占比為33.1%，較1-10月提高0.9個百分點。
風險提示：全球通脹韌性較強；地緣關(guān)系不確定性加強；新冠疫情影響超預期。
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