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預計2023年全球經(jīng)濟增長弱于2022年，美聯(lián)儲緊縮政策預計持續(xù)至年中。中國經(jīng)濟迎來復蘇，通脹依然可控，財政政策與貨幣政策將協(xié)同發(fā)力。大類資產配置上半年排序為股票>大宗>貨幣>債券，下半年排序為大宗>股票>貨幣>債券。
　　預計2023年全球經(jīng)濟增長弱于2022年，但新冠疫情、美聯(lián)儲加息、俄烏沖突等壓制2022年經(jīng)濟增長的因素在2023年預計均將有所緩解，2023年下半年全球經(jīng)濟增長存在企穩(wěn)可能。美國勞動力市場依然強韌，對其通脹韌性不宜低估，美聯(lián)儲的緊縮政策或持續(xù)至2023年年中，經(jīng)濟陷入衰退的風險增加，美元指數(shù)先強后弱；歐元區(qū)經(jīng)濟增長疲軟，衰退概率較大，但歐央行為對抗通脹仍將延續(xù)加息進程；日本經(jīng)濟復蘇預計較為緩慢，通脹目標初步達成日央行貨幣政策轉向可能性較小，日元仍大概率迎來升值行情。
　　中國經(jīng)濟2023年將迎來復蘇。出口或將維持較低景氣，貿易順差將有所收窄；消費有望溫和修復，投資仍需發(fā)力以穩(wěn)定經(jīng)濟增長。其中制造業(yè)投資仍將貢獻較高增速，地產投資有望溫和回暖，基建投資的確定性依然較強。CPI漲幅擴大，全年先高后低，但通脹壓力依然可控，不會對貨幣政策構成明顯掣肘；PPI則先抑后揚，PPI-CPI剪刀差下半年預計再度轉正，影響工業(yè)企業(yè)內部利潤分配。
　　中國宏觀政策依然強調經(jīng)濟增長，財政政策與貨幣政策將協(xié)同發(fā)力。國內貨幣政策將更加注重以我為主，貨幣金融環(huán)境將呈現(xiàn)從寬貨幣到寬信用的轉變，結構性工具重要性提升，社融-M2剪刀差收窄，市場利率逐步向政策利率收斂。隨著經(jīng)濟增長的企穩(wěn)，2023年下半年貨幣政策目標中防風險權重將逐漸上升。財政政策將繼續(xù)積極有為，提升效能。減稅降費力度或有減弱，赤字率小幅提升。
　　2023年人民幣大類資產配置將遵循復蘇交易趨勢，風險資產整體表現(xiàn)或好于避險資產。從時間節(jié)奏上看，2023年上半年國內經(jīng)濟增速前低后高，海外經(jīng)濟大概率步入衰退，因此人民幣風險資產中股票的表現(xiàn)要優(yōu)于國際定價的大宗商品，排序為股票>大宗>貨幣>債券；下半年隨著美聯(lián)儲停止加息和美國經(jīng)濟走出衰退，外需提振大宗商品價格，排序為大宗>股票>貨幣>債券。
　　風險提示：全球通脹回落偏慢，美聯(lián)儲貨幣政策錨點轉向增長，國內消費和地產復蘇不及預期，全球新冠疫情發(fā)展不確定，俄烏局勢前景不明。