>> 中銀證券-大類資產(chǎn)交易周報：全球資產(chǎn)價格表現(xiàn)分化-221211
| 上傳日期： |
2022/12/12 |
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| 2650KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
周亞齊 |
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本周全球主要資產(chǎn)價格整體延續(xù)小幅波動態(tài)勢但表現(xiàn)分化；我們維持對于全球風(fēng)險資產(chǎn)短期謹慎&長期樂觀的態(tài)度，并持續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟的下行風(fēng)險。
全球資產(chǎn)：主要資產(chǎn)價格本周整體延續(xù)小幅波動態(tài)勢但表現(xiàn)分化；中國疫情防控政策的快速放松成為本周市場焦點；我們維持未來一段時間全球市場可能從“緊縮交易”逐漸邁向“衰退交易”，而在那之后逐步重啟“復(fù)蘇交易”的判斷。春天總會到來，但是在此之前我們還得熬過寒冬。我們維持對于全球風(fēng)險資產(chǎn)短期謹慎&長期樂觀的態(tài)度，并持續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟下行風(fēng)險釋放的過程。
中國資產(chǎn)：疫情防控快速放松推升中國風(fēng)險資產(chǎn)持續(xù)上行，避險資產(chǎn)小幅下行；我們維持對于中國風(fēng)險資產(chǎn)短期謹慎長期樂觀的態(tài)度，并持續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)政策和銷售變動，以及疫情防控變動對經(jīng)濟活動的持續(xù)影響，以及出口下滑對經(jīng)濟和市場風(fēng)險情緒的可能沖擊。近期政策推動下經(jīng)濟V型反轉(zhuǎn)的可能性不大；“強預(yù)期，弱現(xiàn)實”的市場特征可能會延續(xù)。
本周專題討論（美元指數(shù)波動率有筑頂跡象）：美元指數(shù)沖高回落后整體呈現(xiàn)小幅震蕩走勢，美元指數(shù)對其它資產(chǎn)的沖擊暫時減弱。美元指數(shù)波動率有筑頂?shù)嫩E象；歷史上美元指數(shù)波動率筑頂前后大類資產(chǎn)價格走勢通常是相反的。
我們的大類資產(chǎn)觀點是：A股短期震蕩，中長期配置機會顯現(xiàn)；美股短期震蕩，但2023年1季度前后可能會迎來轉(zhuǎn)機；港股估值性價比仍高，趨勢性反轉(zhuǎn)可能出現(xiàn)在2023年1季度前后；中國10年國債收益率沖高后可能會回落并重返震蕩行情；美國10年國債收益率以及美元指數(shù)觸頂可能性已經(jīng)打開，但是短期快速下行可能性不大；銅、油以及黃金短期可能整體呈現(xiàn)震蕩行情，并且銅油存在下行風(fēng)險。
我們預(yù)計全球風(fēng)險類資產(chǎn)的反轉(zhuǎn)時機可能會出現(xiàn)在2023年1季度左右。屆時，本輪全球經(jīng)濟增長觸底反彈的領(lǐng)先信號可能會更為清晰；同時，市場可能也會處于一個情緒非常悲觀但是資產(chǎn)價格變動對邊際利空開始逐漸鈍化的狀態(tài)。
風(fēng)險：1）中國經(jīng)濟在疫情和房地產(chǎn)等風(fēng)險的壓力下進一步失速；在缺少新的經(jīng)濟增長點的情況下經(jīng)濟磨底時間遠超歷史均值2）美國經(jīng)濟陷入“滯漲”或者爆發(fā)新一輪經(jīng)濟/金融危機3）大類資產(chǎn)價格同經(jīng)濟周期的歷史規(guī)律被顯著打破4）黑天鵝事件
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