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全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期大部分時(shí)間是同步的；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)并不會(huì)從根本上改變經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律。
　　我們?cè)?2月8日的報(bào)告《大類資產(chǎn)交易深度報(bào)告：基于經(jīng)濟(jì)周期的大類資產(chǎn)價(jià)格趨勢(shì)研究》中提出了以預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期為基礎(chǔ)來形成對(duì)于未來一段時(shí)間大類資產(chǎn)價(jià)格趨勢(shì)變動(dòng)判斷的方法。本報(bào)告則更詳細(xì)地解釋了我們是如何測(cè)量、理解和預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)周期的。
　　我們用制造業(yè)PMI的過去12個(gè)月平均值來衡量經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。
　　美國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期：歷史經(jīng)濟(jì)周期平均長(zhǎng)度為3年并且歷史平均上下行時(shí)間基本對(duì)稱；不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)度，經(jīng)濟(jì)周期的上行和下行時(shí)長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)周期的上下震動(dòng)幅度均存在一定差異。美國(guó)經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)和波動(dòng)幅度的判斷：參考房地產(chǎn)周期、庫(kù)存周期、領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)以及關(guān)鍵收益率曲線利差。我們預(yù)計(jì)美國(guó)本輪的經(jīng)濟(jì)周期底部可能會(huì)在2023年的3季度左右出現(xiàn)，并且下行深度會(huì)超過2016年的低點(diǎn)。
　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期：中國(guó)歷史經(jīng)濟(jì)周期平均長(zhǎng)度為3.5年并且歷史平均上下行時(shí)間基本對(duì)稱；不同時(shí)期的經(jīng)濟(jì)周期長(zhǎng)度，經(jīng)濟(jì)周期的上行和下行時(shí)長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)周期的上下震動(dòng)幅度均存在一定差異。中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)性較小，并且存在持續(xù)磨底和尋頂?shù)倪^程。中國(guó)經(jīng)濟(jì)周期拐點(diǎn)的判斷：參考中長(zhǎng)期貸款余額增速、庫(kù)存周期以及中美經(jīng)濟(jì)周期協(xié)同性。我們預(yù)計(jì)中國(guó)本輪的經(jīng)濟(jì)周期底部可能會(huì)在2023年的3季度左右出現(xiàn)。
　　全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)周期大部分時(shí)間是同步的。我們認(rèn)為中美經(jīng)濟(jì)周期同步，而不是背離，將繼續(xù)是歷史主流的現(xiàn)象。
　　美日的房地產(chǎn)和汽車行業(yè)興衰的歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們：經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變動(dòng)并不會(huì)從根本上改變經(jīng)濟(jì)周期規(guī)律。
　　風(fēng)險(xiǎn)：中美經(jīng)濟(jì)周期實(shí)際走勢(shì)同我們的判斷偏離較大