>> 中銀證券-大類資產(chǎn)配置周報：宏觀政策與復(fù)蘇同向-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
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| 1272KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
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作者： |
朱啟兵,張曉嬌 |
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此報告為加密報告 |
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經(jīng)濟工作會議召開；國內(nèi)或開打第二劑新冠疫苗加強針；美聯(lián)儲12月加息50BP。大類資產(chǎn)配置順序：股票>大宗>貨幣>債券。
宏觀要聞回顧
經(jīng)濟數(shù)據(jù)：11月工增同比2.2%，社零同比下降5.9%，1-11月固投同比5.3%，房地產(chǎn)累計固投同比下降9.8%；11月新增社融1.99萬億元，新增信貸1.21萬億元，M2同比12.4%。
要聞：中共中央、國務(wù)院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》；經(jīng)濟工作會議召開；國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制印發(fā)《新冠病毒疫苗第二劑次加強免疫接種實施方案》；美聯(lián)儲12月加息50BP。
資產(chǎn)表現(xiàn)回顧
風(fēng)險資產(chǎn)受益于復(fù)蘇趨勢。本周滬深300指數(shù)下跌1.1%，滬深300股指期貨下跌0.94%；焦煤期貨本周上漲6.82%，鐵礦石主力合約本周上漲1.85%；股份制銀行理財預(yù)期收益率收于1.6%，余額寶7天年化收益率上漲6BP至1.46%；十年國債收益率持平于2.89%，活躍十年國債期貨本周上漲0.3%。
資產(chǎn)配置建議
資產(chǎn)配置排序：股票>大宗>貨幣>債券。2022年在疫情反復(fù)和房地產(chǎn)融資收緊的影響下，前三季度實際GDP累計同比增長3%，其中消費拉動1.24%，投資拉動0.8%，凈出口拉動0.96%，10月和11月經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)低于市場預(yù)期，反映出需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力對經(jīng)濟增長的負(fù)面影響。但隨著國內(nèi)疫情防控的工作重心從防控感染轉(zhuǎn)到醫(yī)療救治，2023年國內(nèi)經(jīng)濟增長將重回復(fù)蘇軌道。我們預(yù)期2023年國內(nèi)GDP增速將升至5.2%，除了此前市場預(yù)期較高的制造業(yè)投資和基建投資支撐之外，房地產(chǎn)融資放松后，房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資增速有望轉(zhuǎn)正、防疫放松后社零同比增速持續(xù)正增長，都將是重要影響因素。為實現(xiàn)穩(wěn)增長目標(biāo)，預(yù)計貨幣政策將維持2023年全年10%左右社融同比增速，財政政策或在赤字率方面有所突破。為增長做加法的宏觀政策整體利好風(fēng)險資產(chǎn)。
風(fēng)險提示：全球通脹回落偏慢；流動性回流美債；全球新冠疫情不確定。
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