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關(guān)鍵周并未對(duì)市場(chǎng)造成顯著沖擊，全球主要資產(chǎn)價(jià)格本周整體延續(xù)小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)以及表現(xiàn)分化的態(tài)勢(shì)。
　　全球資產(chǎn)：關(guān)鍵周并未對(duì)市場(chǎng)造成顯著沖擊，全球主要資產(chǎn)價(jià)格本周整體延續(xù)小幅波動(dòng)態(tài)勢(shì)以及表現(xiàn)分化的態(tài)勢(shì)。低于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)并不會(huì)立刻改變美聯(lián)儲(chǔ)的緊縮路徑；市場(chǎng)對(duì)于偏鷹派的FOMC尚未予以足夠的尊重。我們維持未來一段時(shí)間全球市場(chǎng)可能從“緊縮交易”逐漸邁向“衰退交易”，而在那之后逐步重啟“復(fù)蘇交易”的判斷。我們維持對(duì)于全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期震蕩&長期樂觀的態(tài)度，并持續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)釋放的過程。
　　中國資產(chǎn)：股債匯小幅震蕩，南華商品小幅走強(qiáng)；我們維持對(duì)于中國風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)短期震蕩&長期樂觀的態(tài)度。支持性政策有望持續(xù)出臺(tái)以對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行壓力；“強(qiáng)預(yù)期，弱現(xiàn)實(shí)”的市場(chǎng)特征可能會(huì)延續(xù)。
　　我們的大類資產(chǎn)觀點(diǎn)是：A股短期震蕩，中長期配置機(jī)會(huì)顯現(xiàn)。美股短期震蕩，但2023年上半年可能會(huì)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。港股短期持續(xù)上行壓力較大，趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)可能出現(xiàn)在2023年上半年。中債10年收益率短期震蕩，2023年中后期存在上行風(fēng)險(xiǎn)。美債10年收益率短期進(jìn)一步快速下行可能性不大，但未來數(shù)月可能隨著經(jīng)濟(jì)下行壓力凸顯而開始新一輪下行。美元指數(shù)觸頂短期進(jìn)一步快速下行可能性不大，但未來數(shù)月的走勢(shì)可能取決于全球經(jīng)濟(jì)下行的程度。銅油短期可能整體呈現(xiàn)震蕩行情，且存在下行風(fēng)險(xiǎn)；2023年年中左右可能會(huì)迎來轉(zhuǎn)機(jī)。黃金短期可能整體呈現(xiàn)震蕩行情，未來數(shù)月的走勢(shì)或?qū)⑷Q于通脹預(yù)期變動(dòng)和美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑引導(dǎo)。
　　我們預(yù)計(jì)全球風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)的反轉(zhuǎn)時(shí)機(jī)可能會(huì)出現(xiàn)在2023年上半年。屆時(shí)，本輪全球經(jīng)濟(jì)增長觸底反彈的領(lǐng)先信號(hào)可能會(huì)更為清晰；同時(shí)，市場(chǎng)可能也會(huì)處于一個(gè)情緒非常悲觀但是資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)對(duì)邊際利空開始逐漸鈍化的狀態(tài)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：1）中國經(jīng)濟(jì)在疫情和房地產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)的壓力下進(jìn)一步失速；在缺少新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)的情況下經(jīng)濟(jì)磨底時(shí)間遠(yuǎn)超歷史均值2）美國經(jīng)濟(jì)陷入“滯漲”或者爆發(fā)新一輪經(jīng)濟(jì)/金融危機(jī)3）大類資產(chǎn)價(jià)格同經(jīng)濟(jì)周期的歷史規(guī)律被顯著打破4）黑天鵝事件。