>> 開源證券-可轉(zhuǎn)債周報：市場上漲，估值優(yōu)化-230101
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大?。?/td>
| 2116KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳曦 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
市場回顧：市場上漲，估值優(yōu)化
轉(zhuǎn)債市場本周（12.26-12.30）整體上漲，周內(nèi)上漲1.08%；2022年全年轉(zhuǎn)債市場整體呈現(xiàn)倒“N”型走勢，全年下跌10.02%。
本周轉(zhuǎn)債行業(yè)除能源外普遍上漲，其中公用事業(yè)漲幅較大。從不同維度來看，轉(zhuǎn)債與正股均上漲，正股平均漲幅大于轉(zhuǎn)債；中盤、中等級、高價轉(zhuǎn)債相對上漲較大。個券漲多跌少，本周在466只可交易轉(zhuǎn)債中，320只上漲，146只下跌；剔除本周新上市個券，貴廣轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債、日豐轉(zhuǎn)債領(lǐng)漲，藍盾轉(zhuǎn)債、盤龍轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌。日均成交額小幅上升，日均換手率較前周小幅上升。剔除本周新上市個券，貴廣轉(zhuǎn)債、日豐轉(zhuǎn)債、惠城轉(zhuǎn)債成交額居前。
轉(zhuǎn)債價格小幅上漲，轉(zhuǎn)股溢價率（均值）有所下降。截至12月30日，全市場可轉(zhuǎn)債的平均價格是126.52元，與前周相比上漲1.18元，處于2021年以來19.70%分位數(shù)；全市場平均轉(zhuǎn)股溢價率為47.94%，比前周下降0.61pct，處于2021年以來71.10%分位數(shù)。
本周（12.26-12.30）股指普漲，創(chuàng)業(yè)板漲幅較大，行業(yè)漲跌互現(xiàn)，國防軍工、公共事業(yè)、美容護理、電力設(shè)備、環(huán)保行業(yè)表現(xiàn)較好。北向資金保持凈流入規(guī)模減小，A股日均成交額和換手率小幅下降，融資交易占比持平。
A股估值有所上升，截至12月30日，A股整體市盈率（PE）為16.72X，處于16.19%分位值（2015年以來）；行業(yè)估值方面，有色、通信、軍工、交運、石油石化、醫(yī)藥、化工、家電、電力設(shè)備的PE處于其歷史分位數(shù)的低位，建筑裝飾、非銀金融、銀行、地產(chǎn)、建筑材料、環(huán)保的PB處于其歷史分位數(shù)的低位。
市場前瞻：轉(zhuǎn)債處于筑底階段
轉(zhuǎn)債本周（12.26-12.30）整體上漲，主要是受到正股市場上漲的帶動，但漲幅不及正股，仍然一定程度受到固定收益類產(chǎn)品贖回的影響，這也造成了轉(zhuǎn)股溢價率的下降。2022年已經(jīng)結(jié)束，全年轉(zhuǎn)債市場整體呈現(xiàn)倒“N”型走勢，年初至4月末下行，創(chuàng)年內(nèi)低點，5月至8月中旬反彈，而后震蕩下行。疫情防控政策優(yōu)化短期給市場情緒帶來一定的沖擊，加上跨年、節(jié)前效應等因素，市場情緒較為低迷；隨著疫情逐漸平息，中長期對經(jīng)濟恢復構(gòu)成利好。理財產(chǎn)品贖回負反饋持續(xù)壓制轉(zhuǎn)債估值，轉(zhuǎn)債跟漲能力較差，后續(xù)轉(zhuǎn)債市場向好有賴于正股市場持續(xù)性行情。當前轉(zhuǎn)債市場估值持續(xù)優(yōu)化，可擇優(yōu)布局相關(guān)轉(zhuǎn)股溢價率分位數(shù)較低的偏股型轉(zhuǎn)債；新券、次新券較為優(yōu)質(zhì)，市場定位合理，近期出現(xiàn)年內(nèi)首支破發(fā)的轉(zhuǎn)債，可選取正股邏輯堅實的個券。我們戰(zhàn)略性看好內(nèi)需板塊，尤其是跟內(nèi)需相關(guān)的龍頭，關(guān)注穩(wěn)增長和大消費兩條主線，尤其是前期受疫情、地產(chǎn)等因素影響下降較多的板塊。后續(xù)觀察中央經(jīng)濟工作會議后更多具體政策的出臺、疫情防控優(yōu)化情況、地產(chǎn)政策落地、基建實物工作量的形成、美聯(lián)儲加息、兩會召開等因素。
風險提示：疫情影響超預期；國際政治沖突加??；國內(nèi)外通脹惡化。
|
|
