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導(dǎo)言：展望2023年，基于自上而下邏輯，如何把握權(quán)益型基金投資的主線，是明年FOF投資的關(guān)鍵。誠(chéng)然，市場(chǎng)熱點(diǎn)如何切換，當(dāng)下還很難研判，需要密切跟蹤與觀察，但基于對(duì)明年政策發(fā)力點(diǎn)的展望，預(yù)判可能的幾條主線，提前做好準(zhǔn)備，還是很有必要的。
　　基于對(duì)明年政策基調(diào)的研判，我們預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)的方向或?qū)⒕劢乖冢壕用褓Y產(chǎn)負(fù)債表及信心修復(fù)下的消費(fèi)、地產(chǎn)的機(jī)會(huì)；政府主導(dǎo)的大型基建項(xiàng)目或與國(guó)家安全相關(guān)的自主可控領(lǐng)域；以及部分困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)。
　　結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神、行業(yè)基本面預(yù)期、市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)幾個(gè)方面，預(yù)計(jì)明年市場(chǎng)重要的投資主線在以下三個(gè)方向：
　　投資主線一：“穩(wěn)增長(zhǎng)”?！胺€(wěn)增長(zhǎng)”主線的投資機(jī)會(huì)主要有三個(gè)細(xì)分方向。其一，房地產(chǎn)和大金融板塊。隨著房地產(chǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的化解和經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，估值會(huì)迎來(lái)一輪修復(fù)。其二，周期資源品。核心的邏輯是供給端保持短缺狀態(tài)，隨著國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)的修復(fù)，需求端回暖，將帶來(lái)較大的價(jià)格彈性。其三，平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。平臺(tái)經(jīng)濟(jì)從“強(qiáng)監(jiān)管”到“支持發(fā)展”，預(yù)期回暖將成為本輪估值修復(fù)的驅(qū)動(dòng)力。同時(shí)經(jīng)濟(jì)的修復(fù)也有利于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)營(yíng)收的修復(fù)。
　　投資主線二：疫后修復(fù)與“泛消費(fèi)”。隨著防疫管控放開(kāi)，政策發(fā)力“改善預(yù)期、提振信心”，短期雖有沖擊，但不改中長(zhǎng)期修復(fù)之態(tài)。短期來(lái)看，“有能力、有意愿、有場(chǎng)景”三個(gè)約束中短期最能夠緩解的是“消費(fèi)場(chǎng)景”的約束。此外，剛性消費(fèi)和高端消費(fèi)受“消費(fèi)能力”的約束也較少。因此，對(duì)于“泛消費(fèi)”行業(yè)的布局可以?xún)?yōu)先選擇需求剛性、疫情期間明顯受損于“消費(fèi)場(chǎng)景”的缺失、高端消費(fèi)幾個(gè)方向。具體包括：出行鏈——航空、機(jī)場(chǎng)、物流。服務(wù)消費(fèi)——旅游及景區(qū)、酒店餐飲、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)美。可選消費(fèi)——生物醫(yī)藥、食品飲料。
　　投資主線三：高質(zhì)量發(fā)展與大安全。政策層面來(lái)看，當(dāng)前政策思路是統(tǒng)籌安全與發(fā)展，2023年前期的工作重心在恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，后期的重心可能切換到高質(zhì)量發(fā)展上和構(gòu)建國(guó)家安全體系上。從企業(yè)盈利端來(lái)看，以科技制造為代表的大安全板塊處于高景氣狀態(tài)的細(xì)分行業(yè)仍然很多。流動(dòng)性層面來(lái)看，2023年下半年，海外流動(dòng)性有邊際放松的可能，有利于科技板塊。具體關(guān)注細(xì)分方向如下：國(guó)家安全主線：軍工、半導(dǎo)體、新能源、信創(chuàng)、農(nóng)業(yè)等。高質(zhì)量發(fā)展主線：高端裝備、生物醫(yī)藥、新材料、綠色環(huán)保、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等。
　　以上主要細(xì)分投資方向，在全文中有詳細(xì)的基金標(biāo)的展示。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基金的過(guò)往業(yè)績(jī)及基金經(jīng)理管理其他產(chǎn)品的歷史業(yè)績(jī)不代表未來(lái)表現(xiàn);本報(bào)告根據(jù)歷史公開(kāi)數(shù)據(jù)及定期報(bào)告整理，存在失效風(fēng)險(xiǎn)，不代表對(duì)基金未來(lái)資產(chǎn)配置情況的預(yù)測(cè)，不構(gòu)成投資建議。