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事項(xiàng)：
　　2022年12月統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI為47.0%，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為41.6%。
　　平安觀點(diǎn)：
　　第一，制造業(yè)供需進(jìn)一步走弱。12月國(guó)內(nèi)防疫政策出現(xiàn)較大優(yōu)化調(diào)整，疫情形勢(shì)的演變對(duì)制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)、需求均造成明顯影響，供應(yīng)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)亦受到一定沖擊。分企業(yè)規(guī)模來看，各類型企業(yè)景氣程度均繼續(xù)回落，尤其是中、小型企業(yè)制造業(yè)PMI降至2020年3月以來最低水平。
　　第二，內(nèi)外需下行壓力加重。12月表征外需的制造業(yè)PMI新出口訂單指數(shù)降至今年5月以來最低值。結(jié)合外貿(mào)相關(guān)的高頻指標(biāo)來看，12月出口表現(xiàn)或依然偏弱。
　　第三，制造業(yè)兩項(xiàng)價(jià)格指數(shù)小幅回暖，PPI同比跌幅收窄。制造業(yè)上下游價(jià)格出現(xiàn)分化：位于上游的基礎(chǔ)原材料行業(yè)價(jià)格止跌回升，中游行業(yè)在價(jià)格傳導(dǎo)的影響下價(jià)格亦出現(xiàn)回暖，但位于終端的消費(fèi)品制造業(yè)購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)都明顯下降，當(dāng)前終端需求仍面臨萎縮壓力。根據(jù)制造業(yè)PMI出廠價(jià)格指數(shù)和PPI環(huán)比的相關(guān)性，我們預(yù)計(jì)12月PPI同比跌幅有所收窄，約在-0.3%左右。
　　第四，服務(wù)業(yè)景氣程度明顯回落。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局表示，12月調(diào)查的服務(wù)業(yè)企業(yè)中反映受疫情影響較大的企業(yè)比重升至61.3%，高于上月10.0個(gè)百分點(diǎn)。服務(wù)業(yè)供需兩端明顯收縮，尤其是服務(wù)業(yè)從業(yè)人員指數(shù)已接近2020年疫情爆發(fā)初期。分行業(yè)來看，零售、道路運(yùn)輸、住宿、餐飲、居民服務(wù)等接觸性聚集性行業(yè)受疫情影響較大。
　　第五，建筑業(yè)景氣水平小幅回落，新訂單指數(shù)反彈。12月建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為54.4%，較上月下滑1.0個(gè)百分點(diǎn)，但仍高于榮枯線。建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)環(huán)比下降1.4個(gè)百分點(diǎn)至45.7%，一方面是因疫情導(dǎo)致的勞動(dòng)力供給下降，另一方面冬季氣溫下降、春節(jié)臨近等季節(jié)性因素可能也造成了一定影響。不過，12月建筑業(yè)新訂單指數(shù)環(huán)比回升1.9個(gè)百分點(diǎn)至48.8%，結(jié)束了此前4個(gè)月的下降趨勢(shì)。
　　總的來看，從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局PMI數(shù)據(jù)來看，疫情形勢(shì)的演變對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成了短期沖擊。高頻數(shù)據(jù)顯示，近期北京、上海等主要城市的地鐵客運(yùn)量已開始觸底回升，2023年復(fù)蘇的大方向較為確定，而復(fù)蘇的幅度及斜率仍然有賴于穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落實(shí)與加碼。央行問卷調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度城鎮(zhèn)儲(chǔ)戶未來就業(yè)預(yù)期指數(shù)繼續(xù)下滑，而選擇“更多消費(fèi)占比”亦處于近年來偏低水平，表明當(dāng)前實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期仍較為低迷。為盡快扭轉(zhuǎn)當(dāng)前信心不足的問題，財(cái)政政策、貨幣政策進(jìn)一步發(fā)力兼具必要性和可行性。