>> 中泰證券-固定收益點評：12月27省城投債凈償還-221230
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳 |
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12月城投債凈償還規(guī)模環(huán)比大幅增長。2022年12月，城投債發(fā)行規(guī)模2,906.40億元，環(huán)比下降19.53%，同比下降47.87%；總償還規(guī)模4,038.64億元，環(huán)比增長3.41%，同比增長30.25%；凈融資規(guī)模-1,132.24億元，凈償還規(guī)模環(huán)比增長285.70%（11月凈融資為-293.55億元）。2022年，城投債發(fā)行規(guī)模49,393.22億元，同比下降14.70%，凈融資規(guī)模10,443.41億元，同比下降56.67%。
券種方面：各券種均為凈償還。2022年12月，城投債發(fā)行以短期融資券、公司債和中期票據(jù)為主，發(fā)行規(guī)模占比分別為38.64%、33.31%和12.29%；公司債、中期票據(jù)、短期融資券、定向工具和企業(yè)債凈融資額分別為-409.39億元、-394.97億元、-135.66億元、-66.09億元和-126.13億元。
評級方面：各評級債券均為凈償還，且凈償還規(guī)模環(huán)比進一步增長。AAA、AA+和AA城投債發(fā)行規(guī)模分別為1,063.54億元、1,079.46億元和746.54億元，環(huán)比分別下降21.93%、22.04%和12.07%；凈融資規(guī)模分別為-369.14億元、-293.71億元和-416.29億元，凈償還規(guī)模環(huán)比均進一步增長。
期限方面：各期限城投債為凈償還狀態(tài)，且3年期以上債券凈償還規(guī)模較大。1年及以內(nèi)、1-3年、3-5年、5年以上城投債發(fā)行規(guī)模分別為1,342.04億元、919.65億元、480.61億元和164.10億元，占比分別為46.18%、31.64%、16.54%和5.65%；凈融資規(guī)模分別為-172.24億元、-17.89億元、-685.62億元和-256.49億元。
區(qū)域方面：分省份看，27個省份為凈償還狀態(tài)，其中江蘇、江西、浙江、北京和湖南凈償還規(guī)模較大。江蘇、浙江、山東、天津和四川為發(fā)行規(guī)模最大的5個省份，發(fā)行規(guī)模分別為733.24億元、359.88億元、221.33億元、206.30億元和203.98億元；27個省份為凈償還狀態(tài)，其中江蘇、江西、浙江、北京和湖南凈償還規(guī)模位于前列，分別為-172.90億元、-165.40億元、-144.50億元、-96.55億元和-83.15億元。
分地級市來看，廣州市、宜賓市等凈融資流入規(guī)模較大。廣州市、宜賓市等凈融資流入規(guī)模較大，分別為57.30元、25.50億元；贛州市、金華市等凈償還規(guī)模較大。
主體方面：各行政級別平臺凈償還規(guī)模環(huán)比均有所增長。2022年12月，省級、地市級、區(qū)縣級凈融資規(guī)模分別為-209.67億元、-551.82億元和-208.31億元；國家新區(qū)、省級開發(fā)區(qū)、地市級開發(fā)區(qū)和區(qū)縣級開發(fā)區(qū)凈融資規(guī)模分別為-24.30億元、-7.58億元、-93.24億元和-37.34億元，各行政級別平臺凈償還規(guī)模環(huán)比均有所增長。廣州地鐵集團有限公司、山東高速集團有限公司等凈融資流入規(guī)模較大；而北京市海淀區(qū)國有資本運營有限公司、甘肅省公路航空旅游投資集團有限公司等凈償還規(guī)模較大。
募集資金用途方面：資金用途以償還有息債務(wù)和借新還舊為主。2022年12月，城投債資金用途中，償還有息債務(wù)、借新還舊、補充流動資金占比分別為48.53%、42.37%、5.03%，同比分別下降11.04個百分點、上升16.16個百分點、下降0.75個百分點。
發(fā)行利率方面：各期限城投債加權(quán)發(fā)行利率均上行，1-3年AAA、3年以內(nèi)AA+及3年以內(nèi)AA債券發(fā)行利率環(huán)比上行幅度超100bp。AAA級城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年、5年以上債券環(huán)比分別上升28.42bp、132.67bp、65.33bp、65.56bp；AA+級城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年、5年以上債券環(huán)比分別上升104.27bp、102.42bp、85.60bp、11.19bp；AA城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年、5年以上債券環(huán)比分別上升111.37bp、147.56bp、62.41bp、58.69bp。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整、城投口徑判斷有誤等。
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