>> 中泰證券-12月地方債觀察：全年發(fā)行收官-221231
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共16頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周岳 |
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12月地方債發(fā)行規(guī)模回落，凈融資規(guī)模由負(fù)轉(zhuǎn)正。12月地方債發(fā)行規(guī)模915億元，其中浙江、遼寧、北京發(fā)行規(guī)模位列前三。2022年全年地方債發(fā)行規(guī)模73676億元，其中廣東、山東、河南發(fā)行規(guī)模位列前三。
12月地方債發(fā)行以再融資債為主，其中再融資一般債和再融資專(zhuān)項(xiàng)債分別占當(dāng)月地方債發(fā)行總量的44.0%、45.3%。新增專(zhuān)項(xiàng)債占當(dāng)月地方債總發(fā)行量的10.8%，主要投向交通基礎(chǔ)設(shè)施、生態(tài)環(huán)保項(xiàng)目，占比分別為74%和9%。本月無(wú)特殊再融資債發(fā)行。
發(fā)行期限方面，12月發(fā)行的地方債平均期限較11月縮短，12月平均發(fā)行期限為6.1年，較11月減少3.9年。2022年地方債平均發(fā)行期限呈波動(dòng)下降趨勢(shì)，12月平均發(fā)行期限同比縮短2.9年。具體來(lái)看，12月新增專(zhuān)項(xiàng)債平均期限同比縮短7.9年，再融資一般債平均期限同比增加0.4年，再融資專(zhuān)項(xiàng)債平均期限同比增加0.8年。
一級(jí)利差方面，12月地方債總體發(fā)行利差為13.44bp，較11月收窄0.15bp。分地區(qū)來(lái)看，內(nèi)蒙古、遼寧和貴州的利差水平較高，分別為24.92bp、24.75bp和19.84bp。
2022年地方債實(shí)際發(fā)行規(guī)模超過(guò)計(jì)劃發(fā)行規(guī)模。2022年共有29個(gè)省份和4個(gè)計(jì)劃單列市披露發(fā)行計(jì)劃，計(jì)劃發(fā)行金額總計(jì)61162億元，實(shí)際發(fā)行73676億元，實(shí)際/計(jì)劃發(fā)行比為1.20。截至12月底，共有11個(gè)省市披露2023年第1季度地方債發(fā)行計(jì)劃，披露總額共計(jì)6768億元。
特殊債券發(fā)行方面，2022年中小銀行專(zhuān)項(xiàng)債共計(jì)發(fā)行630億元，離岸人民幣地方政府債共計(jì)發(fā)行120億元，特殊再融資債共計(jì)發(fā)行2200億元。
二級(jí)市場(chǎng)方面，我們以月頻方式計(jì)算了2018年以來(lái)的所有地方債單券利差，并采用相應(yīng)范圍內(nèi)的個(gè)券利差中位數(shù)形成了全國(guó)和各省市的不同發(fā)行期限和總體利差走勢(shì)圖。根據(jù)測(cè)算，2022年12月，地方債總體二級(jí)利差為19.71 bp，相較11月走闊8.01bp。分區(qū)域來(lái)看，12月遼寧、云南和內(nèi)蒙古的利差水平較高，分別為27.39 bp、27.32bp和26.37bp，深圳的利差水平最低，為11.32bp。
成交額方面，12月地方債成交額和平均成交價(jià)格均有所下降。12月地方債成交額6678億元，相較11月減少850億元，較去年同期下降8.77%。12月地方債平均成交價(jià)格為101.84元，較11月下降，成交收益率有所上升。分省份來(lái)看，廣東、浙江和江蘇的成交額位列前三；分券種來(lái)看，廣東、浙江和四川的一般債成交額位居前三，總計(jì)785.73億元，占一般債成交總額的26.15%；廣東、江蘇和浙江的專(zhuān)項(xiàng)債成交總額位居前三，總計(jì)1141.22億元，占專(zhuān)項(xiàng)債成交總額的31.07%。
成交期限方面，12月地方債平均成交期限為10.28年，相比11月縮短1.14年。5年期、10年期和7年期的地方債成交額位居前三，分別為1702.92億元、1568.33億元和1474.05億元，分別占12月總成交額的25.5%、23.5%和22.1%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：信息提取有誤；地方債發(fā)行計(jì)劃統(tǒng)計(jì)疏漏或不及時(shí)；地方債發(fā)行規(guī)模不達(dá)預(yù)期或超預(yù)期；資金投向分類(lèi)不合理；假設(shè)不合理致使預(yù)測(cè)有偏。
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