>> 中泰證券-可轉(zhuǎn)債周報：轉(zhuǎn)債視角看“擴內(nèi)需”-221218
| 上傳日期： |
2022/12/19 |
大小： |
1904KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
周岳 |
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此報告為加密報告 |
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在構(gòu)建以國內(nèi)循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)的新發(fā)展格局和“十四五”規(guī)劃背景下，12月14日，中共中央、國務院對外發(fā)布《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022-2035年）》（以下簡稱《綱要》）并要求各地區(qū)各部門結(jié)合實際認真貫徹落實。
截至12月16日，全市場收盤價中位數(shù)為118.70元，轉(zhuǎn)股溢價率均值為43.97%，我們選取收盤價118.70元以下及轉(zhuǎn)股溢價率43%以下作為債市“雙低”標準，篩選出流通中的消費、能源、醫(yī)療等產(chǎn)業(yè)鏈中評級AA及以上的轉(zhuǎn)債共計27只。結(jié)合公司基本面，選取魯泰轉(zhuǎn)債、柳藥轉(zhuǎn)債、精工轉(zhuǎn)債、大秦轉(zhuǎn)債、核建轉(zhuǎn)債共5只轉(zhuǎn)債以供參考。
必選、可選消費：魯泰轉(zhuǎn)債。截至2022Q3，魯泰紡織實現(xiàn)營業(yè)收入52.06億元，同比增長45.97%，實現(xiàn)歸母凈利潤6.96億元，同比增長181.58%。2020年，公司業(yè)績受新冠肺炎影響較大，國內(nèi)、國際業(yè)務萎縮，業(yè)績跌幅較大。隨著防疫優(yōu)化政策落地，預計進出口量將回升，帶動業(yè)績預期向好。
醫(yī)藥：柳藥轉(zhuǎn)債。截至2022年Q3，柳藥集團實現(xiàn)營業(yè)收入142.22億元，同比增長10.43%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.75億元，同比上漲15.42%。公司近五年業(yè)務增長穩(wěn)定，只有2021年歸母凈利潤出現(xiàn)下跌，主要系政策影響。2022年，公司工業(yè)板塊增長顯著，預計將成為新利潤增長點。
地產(chǎn)基建：精工轉(zhuǎn)債。截至2022年Q3，精工鋼構(gòu)實現(xiàn)營業(yè)收入110.59億元，同比增長6.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤6.54億元，同比上漲16.80%。公司近年營收及盈利能力穩(wěn)步提升，持續(xù)保持正增長水平。上半年，公司已與多家光伏行業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)在產(chǎn)品研發(fā)、供應鏈聯(lián)盟以及投資運營等多方面達成了戰(zhàn)略合作，業(yè)務增長前景可觀。
能源：核建轉(zhuǎn)債。截至2022年Q3，中國核建實現(xiàn)營業(yè)收入772.79億元，同比增長20.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.78億元，同比增長22.72%。近五年，公司營收和凈利潤穩(wěn)定增長，增速長期保持在10%以上。公司掌握核電工程關(guān)鍵技術(shù)，研發(fā)投入持續(xù)增長。截至2022年11月，公司累計新簽合同1174.33億元，未來業(yè)績情況可期。
交運、汽車：大秦轉(zhuǎn)債。截至2022年Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入587.64億元，同比增長1.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤108.10億元，同比增長5.44%。公司營收增長穩(wěn)定，僅2020年受新冠疫情前期煤炭市場萎縮影響，出現(xiàn)負增長。隨著優(yōu)化防疫政策落地以及《綱要》涉及的供給側(cè)生產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)步入正軌，預期將對煤炭運輸需求提供強有力支持，需求端預期穩(wěn)中向好。
本周轉(zhuǎn)債市場回顧。1）本周上證綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均有下跌。截至12月16日收盤，上證綜指下跌1.22%，報收3167.86點；創(chuàng)業(yè)板指下跌1.94%，報收2373.72點。分行業(yè)板塊來看，本周下跌居多。其中社會服務、食品飲料和農(nóng)林牧漁板塊漲幅較大，分別達2.92%、1.75%和0.80%；有色金屬、電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工板塊下跌幅度相對較大，分別為-4.33%、-3.77%和-3.35%。2）本周債券指數(shù)出現(xiàn)小幅變動，中證全債指數(shù)下跌0.04%、中證國債指數(shù)上漲0.14%。本周中證轉(zhuǎn)債指數(shù)較上周下跌2.10%，報收396.39點。從個券表現(xiàn)來看，整體漲跌互現(xiàn)，其中漲幅前三的是商絡(luò)轉(zhuǎn)債、貴廣轉(zhuǎn)債、盤龍轉(zhuǎn)債，漲幅分別為21.82%、13.11%、8.48%；跌幅前三的分別是上能轉(zhuǎn)債、萬順轉(zhuǎn)債、臺華轉(zhuǎn)債，跌幅分別為-15.76%、-15.52%、-14.15%。本周轉(zhuǎn)債市場成交金額為2790.22億元，日均成交金額為558.04億元，較前一周下跌22.53%。3）本周共19家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債最新進度情況，其中8家公司發(fā)布可轉(zhuǎn)債發(fā)行預案，3家公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行獲證監(jiān)會受理，5家公司發(fā)布發(fā)行公告，3家公司發(fā)布上市公告。
風險提示：經(jīng)濟基本面變化、股市波動帶來的風險；正股業(yè)績不及預期；股權(quán)質(zhì)押風險
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