>> 國盛證券-建筑裝飾行業(yè)周報：布局2023，重點看好央企、能源建設(shè)與地產(chǎn)鏈-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
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| 603KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何亞軒,程龍戈,廖文強 |
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【本周核心觀點】2023開年，建議重點布局三領(lǐng)域投資機會：1）央企，當(dāng)前國內(nèi)財政壓力凸顯，國際形勢日趨復(fù)雜，央企對于維護國家財政、對外戰(zhàn)略安全價值巨大，當(dāng)前管理層推動構(gòu)建“中國特色估值體系”，疊加“一帶一路”10周年及第三屆高峰論壇催化，建筑央企價值有望加快重估，重點推薦中國建筑（PE3.7X）、中國化學(xué)（PE6.6X）、中國交建（PE5.4X）、中國鐵建（PE3.4X）、中國中鐵（PE3.9X）。2）能源建設(shè)，當(dāng)前風(fēng)光中上游產(chǎn)能加速釋放，設(shè)備及組件價格有望繼續(xù)回落，風(fēng)光成本有望持續(xù)下行，裝機需求有望加快釋放，能源建設(shè)企業(yè)有望核心受益，重點推薦能源建設(shè)央企中國電建（PE8X）、中國能建（PE11X），配電網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能（PE20X），微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞（PE23X），供熱節(jié)能龍頭瑞納智能（PE18X），關(guān)注工商業(yè)分布式投建營一體化龍頭芯能科技（PE27X）。3）地產(chǎn)鏈，保交樓等供給端政策加速推進，2023年竣工有望回升，看好后續(xù)需求端政策加碼，地產(chǎn)鏈景氣預(yù)期有望進一步改善，估值有望繼續(xù)修復(fù)，重點推薦裝飾龍頭金螳螂（PE6.1X）、建工建材檢測龍頭建科股份（PE20X）、鋁模板龍頭志特新材（PE24X）。
央企重估未完待續(xù)，建議開年積極布局。當(dāng)前國內(nèi)財政壓力凸顯，國際形勢日趨復(fù)雜，央企“對內(nèi)”可充實政府資金，維護財政安全，“對外”擔(dān)綱走出去，是提升我國影響的主力軍，對于維護國家整體安全而言價值巨大。近期管理層已重點關(guān)注到央企“價值實現(xiàn)與價值創(chuàng)造不匹配等問題”，證監(jiān)會、交易所積極出臺舉措探索構(gòu)建“中國特色估值體系”，推動上市央企估值重估，后續(xù)如監(jiān)管部門將資本市場關(guān)注的歸母凈利潤、現(xiàn)金流、資產(chǎn)質(zhì)量、分紅等“價值實現(xiàn)因素”納入央企績效評價體系，進一步完善央企激勵體系，有望使監(jiān)管和市場重要利益相統(tǒng)一，將更好激發(fā)上市央企價值重估和回歸。此外，2023年迎來“一帶一路”10周年，并將舉辦第三屆高峰論壇，有望對建筑央企板塊形成催化，促估值加快修復(fù)。經(jīng)歷近期回調(diào)，央企估值已回落至歷史低位，八大建筑央企PE(TTM)為5.59，處于近5年/近10年的11%/11%分位；PB(MRQ)為0.57，處于近5年/近10年的16%/8%分位，其中六家央企仍顯著破凈，已具備較強安全邊際，建議開年積極布局，重點推薦中國建筑、中國化學(xué)、中國交建、中國鐵建、中國中鐵。
風(fēng)光成本下降促裝機需求釋放，能源建設(shè)企業(yè)顯著受益。根據(jù)PVInfoLink信息，本周多晶硅料價格均價240元/Kg，環(huán)比上周下降15元/Kg，降幅5.9%，已較上月高點下降21%，硅料價格呈加速下降態(tài)勢，并帶動太陽能電池片價格明顯回落，據(jù)本周通威太陽能官方公眾號數(shù)據(jù)，182mm、210m的單晶PERC電池價格分別為1.07元/W、1.06元/W，較10月25日報價分別下跌19.5%、20.3%。當(dāng)前風(fēng)光中上游產(chǎn)能加速釋放，設(shè)備及組價價格有望繼續(xù)回落，風(fēng)光成本有望持續(xù)下行，項目經(jīng)濟性提升，裝機需求有望加快釋放，能源建設(shè)企業(yè)有望核心受益。重點推薦能源建設(shè)央企中國電建、中國能建；優(yōu)質(zhì)成長民企龍頭重點推薦配電網(wǎng)EPCO龍頭蘇文電能，微電網(wǎng)能效管理龍頭安科瑞，供熱節(jié)能龍頭瑞納智能，關(guān)注工商業(yè)分布式投建營一體化龍頭芯能科技。
2023年地產(chǎn)竣工有望回升，需求端政策仍存松動空間，繼續(xù)看好地產(chǎn)鏈估值修復(fù)。本周央行貨幣政策委員會召開2022年第四季度例會，在房地產(chǎn)領(lǐng)域指出要扎實做好保交樓工作，滿足行業(yè)合理融資需求，推動重組并購，改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負債狀況，顯示政策正積極促地產(chǎn)供給端企穩(wěn)改善，后續(xù)保交樓有望提速，推動竣工鏈景氣度修復(fù)。我國2019-2020年房屋新開工面積連續(xù)2年維持22億平米以上，為近年來新開工高峰，而商品房竣工周期約3年，因此2022-2023年應(yīng)為房屋密集竣工年份。受地產(chǎn)信用快速收縮影響，2022年前11月房屋竣工面積同比下滑19%，2022年有較多2019年新開工房屋未及時竣工，在當(dāng)前“保交樓”提速背景下有望結(jié)轉(zhuǎn)至2023年，同時考慮到2023年本身房屋竣工量也較大（對應(yīng)2020年新開工），2023年竣工房屋規(guī)模較為可觀，竣工增速有望顯著回升。此外，我們認為當(dāng)前保交樓系列政策尚不足以扭轉(zhuǎn)地產(chǎn)投資下滑趨勢，仍需前端銷售改善配合，預(yù)計后續(xù)在需求端會看到更多一線及強二線城市放松樓市調(diào)控政策，如需求仍恢復(fù)不及預(yù)期，類似政府回購商品房做安置房、棚改貨幣化安置等力度更大政策也有望適度配合。整體來看，當(dāng)前竣工有望迎來回升，疊加后續(xù)需求端潛在放松政策出臺，地產(chǎn)鏈景氣預(yù)期有望進一步改善，估值有望繼續(xù)修復(fù)，重點推薦地產(chǎn)開發(fā)及施工央企龍頭中國建筑、裝飾龍頭金螳螂、建工建材檢測龍頭建科股份、鋁模板龍頭志特新材、房建設(shè)計龍頭華陽國際、第三方評估龍頭深圳瑞捷。
投資建議：2023開年，建議重點布局三領(lǐng)域投資機會：1）央企對于維護國家財政、對外戰(zhàn)略安全價值巨大，當(dāng)前管理層推動構(gòu)建“中國特色估值體系”，疊加“一帶一路”10周年及第三屆高峰論壇催化，建筑央企價值有望加快重估，重點推薦中國建筑、中國化學(xué)、中國交建、中國鐵建、中國中鐵。2）能源建設(shè)，風(fēng)光中上游產(chǎn)能加速
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