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投資要點(diǎn)
　　土地出讓金是地方政府的重要財(cái)力來源，在穩(wěn)妥實(shí)施房地產(chǎn)長(zhǎng)效機(jī)制的過程中，存在部分地區(qū)土地市場(chǎng)降溫，短期來看，會(huì)對(duì)當(dāng)?shù)氐恼曰痤A(yù)算收入帶來一定沖擊。在土地市場(chǎng)景氣偏弱時(shí)期，城投公司參與土拍，一方面可以較低的成本獲得土地，在未來土地升值后獲得收益，但是另一方面，大額的土地購置，也會(huì)帶來城投公司的資金占用壓力，增加外部融資需求。
　　 2022年，全國(guó)土地成交總價(jià)（僅統(tǒng)計(jì)招拍掛、僅包括住宅類用地，下同）為30,410.27億元，城投拿地金額合計(jì)7,846.65億元，占比為25.80%，較2021年上浮11.44個(gè)百分點(diǎn)。
　　從各省供地來看，江蘇、浙江、廣東、山東和四川等地土地成交總價(jià)規(guī)模較大，而從占比來看，江蘇、湖南、湖北、重慶、四川、江西、安徽和浙江城投拿地金額占比較高，超過20%。
　　 2022年，共有19個(gè)省份城投拿地金額占比超過10%，我們梳理了非直轄市的17個(gè)省份各地市城投拿地占比數(shù)據(jù)，譬如江蘇省，淮安市、連云港市、徐州市、泰州市和宿遷市城投拿地占比較高；湖南省，衡陽市、益陽市、株洲市和婁底市等城投拿地占比較高。
　　從城投債投資角度看，需要關(guān)注土地市場(chǎng)景氣度持續(xù)下行的地區(qū)，以及城投拿地占比較高的地區(qū)，同時(shí)，對(duì)于拿地金額較大的城投公司，也需要關(guān)注后續(xù)融資需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：信息披露不及時(shí)；城投判定不準(zhǔn)確；原始數(shù)據(jù)源有誤；數(shù)據(jù)提取失誤；手工統(tǒng)計(jì)誤差。