>> 中信證券-煤炭行業(yè)基本面聚焦：需求略有走弱，煤價普遍松動-230102
| 上傳日期： |
2023/1/2 |
大小： |
700KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
中性 |
作者： |
祖國鵬 |
| 行業(yè)名稱： |
煤炭 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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短期動力煤價表現(xiàn)低于預期，板塊近兩周繼續(xù)調(diào)整，我們認為板塊在估值及股息率的預期方面具備價值吸引力，但由于近期煤價普遍處在小幅調(diào)整中，板塊短期依然缺少催化劑，預計近期仍以震蕩為主。
▍短期動力煤基本面：需求趨弱，煤價繼續(xù)小幅調(diào)整。近期主產(chǎn)區(qū)部分煤礦受疫情影響和年度生產(chǎn)任務完成等因素，陸續(xù)出現(xiàn)停產(chǎn)、減產(chǎn)現(xiàn)象，整體供應收緊。但由于下游需求也偏弱，基本以長協(xié)發(fā)運為主，因此坑口煤價延續(xù)弱勢。港口市場同樣表現(xiàn)較弱，僅5000大卡煤價表現(xiàn)相對堅挺，因疫情以及春節(jié)日期偏早等因素影響，部分下游企業(yè)已出現(xiàn)提前放假的現(xiàn)象，工業(yè)用電需求趨弱，對煤價支撐力度不強。目前看今年冬季旺季動力煤價表現(xiàn)低于預期，春節(jié)前煤價或以震蕩為主。
▍短期“雙焦”基本面：價格出現(xiàn)松動，焦炭新年初或有降價壓力。焦炭2022年12月下旬完成第四輪漲價后，利潤普遍修復，焦炭開工率有所提升，而下游鋼廠的焦炭庫存目前也已補充到合理位置，采購積極性減弱，目前焦炭供給略轉(zhuǎn)寬松，價格或有下行壓力。焦煤方面，受到焦炭降價預期以及黑色產(chǎn)業(yè)鏈冬儲補庫接近尾聲，焦煤采購需求也有所收縮，短期價格預計也將出現(xiàn)松動調(diào)整。
▍高頻數(shù)據(jù)聚焦：港口煤價繼續(xù)下滑，沿海電廠日耗同比顯著下降。上周（截至12月30日）秦港5500大卡動力煤市場價1210元/噸（環(huán)比-6.20%）。京唐港焦煤（山西產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2975元/噸（環(huán)比持平），二級冶金焦（臨汾產(chǎn)）現(xiàn)貨價格為2580元/噸(環(huán)比持平)。沿海八省電廠日耗環(huán)比-1.60%（同比-9.63%），庫存環(huán)比-1.19%。全國樣本鋼廠高爐開工率75.41（同比-0.19pct）。
▍市場表現(xiàn)：板塊跑輸指數(shù)，雙焦期貨漲跌互現(xiàn)。上周（截至12月30日）中信煤炭一級行業(yè)指數(shù)收益為-0.06%，跑輸滬深300指數(shù)1.19pcts，主要是煤價表現(xiàn)低于預期，板塊缺乏催化劑。表現(xiàn)居前的3只股票分別為盤江股份（+1.51%）、陜西煤業(yè)（+1.42%）、永泰能源（+1.32%）。上周焦煤期貨主力JM2305報收1864.5元/噸（較前周-1.36%），焦炭期貨主力J2305報收2670.0元/噸（較前周+0.91%）。
▍風險因素：經(jīng)濟增速放緩，或進一步影響煤炭需求和價格；保供增產(chǎn)政策后續(xù)或帶來供給增量，進一步壓制煤價；海外能源價格系統(tǒng)性下跌。
▍投資策略：煤價表現(xiàn)弱于預期，板塊反彈有待宏觀層面因素催化。目前板塊P/E估值處于年內(nèi)低位，疊加股息率預期，板塊具備反彈基礎。但基本面而言，各類煤價短期預計都處于調(diào)整狀態(tài)，對板塊行情缺乏支撐。我們認為板塊短期行情仍以震蕩為主，接下來反彈需要新的催化劑，國企改革、穩(wěn)增長或地產(chǎn)政策等寬松預期如果繼續(xù)疊加，帶動市場情緒改善，或推動板塊重新反彈。我們認為基于中期維度，可持續(xù)關注低估值或有增長預期的龍頭公司潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)、中國神華、中煤能源，同時建議關注受益于新能源轉(zhuǎn)型的電投能源、華陽股份。
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