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本周全球能源價(jià)格回顧。截至2022年12月30日當(dāng)周，原油價(jià)格方面，布倫特原油期貨結(jié)算價(jià)為85.91美元/桶，較上周上升1.99美元/桶（+2.4%）；WTI原油期貨結(jié)算價(jià)為80.26美元/桶，較上周上升0.7美元/桶（+0.9%）。天然氣價(jià)格方面，東北亞LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)為28.7美元/百萬(wàn)英熱，較上周下跌2.94美元/百萬(wàn)英熱（-9.3%）；荷蘭TTF天然氣期貨結(jié)算價(jià)為74歐元/兆瓦時(shí)，較上周下跌9歐元/兆瓦時(shí)（-10.8%）；美國(guó)HH天然氣期貨結(jié)算價(jià)為4.48美元/百萬(wàn)英熱，較上周下跌0.6美元/百萬(wàn)英熱（-11.9%）。煤炭?jī)r(jià)格方面，歐洲ARA港口煤炭（6000K）到岸價(jià)197.6美元/噸，較上周下跌30.1美元/噸（-13.9%）；紐卡斯?fàn)柛劭诿禾浚?000K）FOB價(jià)404.5美元/噸，較上周下跌5.1美元/噸（-1.2%）；南非理查茲灣港口煤炭（6000K）FOB價(jià)187.4美元/噸，較上周下跌15.3美元/噸（-7.5%）。
　　原油減產(chǎn)支撐仍在，氣溫是煤氣價(jià)格核心?！岸砹_斯應(yīng)對(duì)制裁可能減產(chǎn)50-70萬(wàn)桶/日”&“沙特應(yīng)對(duì)需求疲軟擴(kuò)大減產(chǎn)”&“美國(guó)取消2023年石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備拋售計(jì)劃”等減產(chǎn)預(yù)期使得供應(yīng)端對(duì)油價(jià)支撐逐漸增強(qiáng)，中長(zhǎng)期全球能源需求增速的回落仍與原油產(chǎn)能端靈活調(diào)節(jié)博弈，維持供需動(dòng)態(tài)均衡。供暖季仍未結(jié)束但近日全球天氣邊際轉(zhuǎn)暖，疊加本周進(jìn)入新年假期，煤氣需求環(huán)比走弱；歐、美、亞三地因短期天氣預(yù)期不一致，本周不同市場(chǎng)天然氣價(jià)格波動(dòng)分化，煤炭市場(chǎng)需求端壓力仍在，中高卡煤市分化現(xiàn)象仍存；中長(zhǎng)期來(lái)看，煤、氣市場(chǎng)供應(yīng)端產(chǎn)能不足的瓶頸仍需關(guān)注。
　　投資策略。目前市場(chǎng)對(duì)煤價(jià)預(yù)期過(guò)于悲觀，大部分認(rèn)為煤價(jià)將從此轉(zhuǎn)勢(shì)，今年中樞下移。但我們認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)的邊際修復(fù)和地產(chǎn)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展，2023年動(dòng)力煤市場(chǎng)總體呈現(xiàn)供需基本平衡但階段性偏緊的格局，且煤炭市場(chǎng)仍面臨諸多結(jié)構(gòu)性矛盾，如鐵路外運(yùn)、動(dòng)煤“雙規(guī)制”、海外不確定性等，均將對(duì)煤價(jià)形成較強(qiáng)支撐。考慮到非電用煤或存驚喜，今年煤價(jià)波動(dòng)幅度或加大，中樞或超市場(chǎng)預(yù)期（具體參見報(bào)告《估值修復(fù)不會(huì)缺席，矛盾難解，價(jià)格或存驚喜》）。堅(jiān)守核心資產(chǎn)，看好高長(zhǎng)協(xié)占比、高分紅煤企的估值修復(fù)，重點(diǎn)推薦：中國(guó)神華、兗礦能源、陜西煤業(yè)、中煤能源；看好煤、氣產(chǎn)能的擴(kuò)容的廣匯能源；重點(diǎn)推薦焦煤板塊的山西焦煤、潞安環(huán)能、平煤股份；煤炭轉(zhuǎn)型先鋒華陽(yáng)股份；受益煤電建設(shè)提速的盛德鑫泰、青達(dá)環(huán)保。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：能源需求不及預(yù)期，地緣政治博弈超預(yù)期