>> 招商證券-A股2023年1月觀點(diǎn)及配置建議：復(fù)蘇再望，備戰(zhàn)科創(chuàng)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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pdf 共131頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張夏,陳剛,耿睿坦 |
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招商策略：A股2023年1月觀點(diǎn)及配置思路建議
上期月報(bào)中，我們寫道“A股有望延續(xù)此前的上行趨勢(shì)”；行業(yè)配置層面，為疫情做充足準(zhǔn)備的【醫(yī)療醫(yī)藥】；穩(wěn)地產(chǎn)消費(fèi)和促進(jìn)耐用消費(fèi)消費(fèi)品消費(fèi)。重點(diǎn)關(guān)注【汽車】、【家居】【家電】。12月市場(chǎng)分化加劇，上證指數(shù)跌2%，創(chuàng)業(yè)板指基本持平，滬深300張0.5%。風(fēng)格方面，大盤風(fēng)格表現(xiàn)較好，大盤成長(zhǎng)張1.2%，小盤價(jià)值跌5.9%。行業(yè)方面，博弈消費(fèi)復(fù)蘇成為市場(chǎng)主要的交易邏輯，食品飲料、美容、社會(huì)服務(wù)等線下消費(fèi)場(chǎng)景復(fù)蘇預(yù)期板塊表現(xiàn)較好，家電、家具表現(xiàn)也尚可，上個(gè)月強(qiáng)勢(shì)的地產(chǎn)建筑煤炭調(diào)整幅度比較大。
進(jìn)入2023年1月，進(jìn)入新的一年，A股在開年之后有望迎來更加強(qiáng)勢(shì)的表現(xiàn)，春季攻勢(shì)徐徐展開。疫情最大沖擊基本結(jié)束，自今年1月開始，經(jīng)濟(jì)將會(huì)逐漸走向復(fù)蘇。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2023年經(jīng)濟(jì)定調(diào)較為積極，預(yù)計(jì)會(huì)有更多的政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。前期居民的風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，儲(chǔ)蓄率大幅攀升，隨著疫情的緩解和政策的加碼，預(yù)期居民投資意愿和消費(fèi)意愿均將進(jìn)一步回升。1月上市公司進(jìn)入業(yè)績(jī)預(yù)告披露期，盡管面臨較大的低于預(yù)期的壓力，但畢竟是對(duì)2022年業(yè)績(jī)的確認(rèn)，一旦披露結(jié)束，業(yè)績(jī)利空將會(huì)落地。海外方面，美聯(lián)儲(chǔ)1月底議息會(huì)議，后續(xù)加息空間和幅度進(jìn)一步有限，美元指數(shù)和美債收益率震蕩走低，人民幣兌美元匯率明顯進(jìn)入升值趨勢(shì)，助推海外資金回流A股。A股已重回上行周期，進(jìn)入為期兩年的結(jié)構(gòu)牛。風(fēng)格方面，春節(jié)前后將會(huì)迎來明顯風(fēng)格切換時(shí)間窗口，從交易經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)復(fù)蘇大盤風(fēng)格占優(yōu)，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰卓苿?chuàng)業(yè)績(jī)觸底改善，政策加碼的中小成長(zhǎng)風(fēng)格。
1月我們關(guān)注的市場(chǎng)要點(diǎn)如下：
1、1月是上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告披露高峰期，由于2022年四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，預(yù)計(jì)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告低于預(yù)期會(huì)是較為普遍的現(xiàn)象，但是反過來一旦披露結(jié)束，就會(huì)進(jìn)入業(yè)績(jī)回升期。
2、1月經(jīng)濟(jì)從疫情中恢復(fù)的情況，目前感染高峰已經(jīng)基本過去，進(jìn)入到消費(fèi)復(fù)蘇的驗(yàn)證期，此前市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期很高，春節(jié)前后的消費(fèi)情況將會(huì)驗(yàn)證這個(gè)預(yù)期。
3、美聯(lián)儲(chǔ)1月議息會(huì)議上的表述，盡管市場(chǎng)篤定美聯(lián)儲(chǔ)加息空間和幅度已經(jīng)不大，但是美聯(lián)儲(chǔ)是否有更加鴿（鷹）派表現(xiàn)仍然會(huì)影響市場(chǎng)。
1月觀點(diǎn)行業(yè)配置建議及風(fēng)險(xiǎn)提示
1月行業(yè)配置核心思路——1月通常是風(fēng)格切換非常重要的時(shí)間窗口，預(yù)期轉(zhuǎn)變和業(yè)績(jī)披露成為改變市場(chǎng)風(fēng)格和方向的關(guān)鍵時(shí)間窗口。1月通常給了投資者追高的機(jī)會(huì)，但是最終往往以后悔結(jié)束。而業(yè)績(jī)暴雷使得很多投資者在低位進(jìn)行止損，止損后便會(huì)大幅反彈。加之1月是每年開局之年，投資者都不想在開局落后，一致交易的情況會(huì)比較嚴(yán)重?？偟膩砜矗斪毫?，避免參與市場(chǎng)一致預(yù)期的交易，成為1月配置的核心思路。
綜合基本面、事件和政策，1月我們基本以低預(yù)期板塊作為主要推薦。第一，業(yè)績(jī)壓力較大的板塊主要集中在醫(yī)療保健、信息科技還有部分新能源領(lǐng)域，業(yè)績(jī)披露結(jié)束后給與了低吸的機(jī)會(huì)。同時(shí)開始布局兩會(huì)對(duì)于科創(chuàng)類行業(yè)可能的政策支持，第二，所有復(fù)蘇場(chǎng)景中，地產(chǎn)復(fù)蘇的預(yù)期最低，帶著地產(chǎn)鏈消費(fèi)相當(dāng)疲弱，但住房改善又是中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)的重要任務(wù)，預(yù)計(jì)需求段的地產(chǎn)政策將會(huì)繼續(xù)出爐。家電家居消費(fèi)建材仍然值得重點(diǎn)關(guān)注。當(dāng)然，也對(duì)銀行地產(chǎn)形成正面支撐。
思路一：低位布局信息科技和醫(yī)療保健等板塊。盡管醫(yī)療保健和信息科技面臨年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告披露時(shí)的壓力，但是一旦業(yè)績(jī)預(yù)告披露結(jié)束，進(jìn)入業(yè)績(jī)真空期，隨著2023年經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇已經(jīng)更多的對(duì)于科創(chuàng)類行業(yè)的支持政策，2023年信息科技和醫(yī)療保健行業(yè)有望迎來業(yè)績(jī)觀點(diǎn)和政策支持的雙擊，因此1月是低位布局科創(chuàng)板，信息科技和醫(yī)療保健的較好的機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注【計(jì)算機(jī)】、【醫(yī)療保健】和【電子】。
思路二：2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)把擴(kuò)大內(nèi)需作為第一任務(wù)，擴(kuò)大內(nèi)需核心是擴(kuò)大消費(fèi)，擴(kuò)大消費(fèi)核心在住房改善和新能源汽車，地產(chǎn)政策有望進(jìn)一步加碼，利好低預(yù)期的耐用消費(fèi)品。則【家電】【家居】【新能源汽車】可能迎來更多的政策支持。
思路三：地產(chǎn)需求端政策加碼。利好【銀行】【地產(chǎn)】
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期、美元大幅升值、海外風(fēng)險(xiǎn)事件。
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