>> 國開證券-2022年四季度貨幣政策委員會例會點(diǎn)評：強(qiáng)信心、擴(kuò)內(nèi)需是近期政策重點(diǎn)和關(guān)鍵-221231
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國開證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
岳安時 |
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事件：
央行貨幣政策委員會2022年第四季度例會于12月28日召開。
點(diǎn)評：
1、本次例會對經(jīng)濟(jì)增長的表述較三季度略顯謹(jǐn)慎。央行將國內(nèi)經(jīng)濟(jì)措辭修改為恢復(fù)基礎(chǔ)尚不牢固，顯示短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示需求的恢復(fù)仍然較為緩慢，同時防疫集中放開短期內(nèi)可能亦會對經(jīng)濟(jì)造成一定擾動，這些使得央行對當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長仍持謹(jǐn)慎態(tài)度。
2、強(qiáng)信心、擴(kuò)內(nèi)需是近期政策重點(diǎn)和關(guān)鍵。本季度例會央行改“主動應(yīng)對”為“增強(qiáng)信心”，并新增“著力支持?jǐn)U大內(nèi)需”提法，是中央經(jīng)濟(jì)工作會議精神的落實之舉。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行主要問題在于總需求不足，政策發(fā)力點(diǎn)首要在于消除不確定性，增強(qiáng)整體社會對未來經(jīng)濟(jì)增長信心，并在此基礎(chǔ)上發(fā)力推動內(nèi)需增長以穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。
3、貨幣政策穩(wěn)中偏松，強(qiáng)調(diào)信貸總量穩(wěn)健增長。整體而言在當(dāng)前基本面下貨幣政策仍將以穩(wěn)中偏松為總體取向，區(qū)別在于改“增強(qiáng)信貸總量增長的穩(wěn)定性”為“保持信貸總量有效增長”，可能意味著下一階段信貸不僅強(qiáng)調(diào)量的增長，更為看中投放質(zhì)量的提升。
4、對房地產(chǎn)行業(yè)融資支持力度將進(jìn)一步增大。繼中央經(jīng)濟(jì)工作會議提出“有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險，改善資產(chǎn)負(fù)債狀況”的要求后，本次例會新增“改善優(yōu)質(zhì)頭部房企資產(chǎn)負(fù)債狀況”的表述，整體上看對房地產(chǎn)行業(yè)的融資支持力度進(jìn)一步增大。頭部房企對于房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定至關(guān)重要，頭部房企財務(wù)狀況的改善，短期內(nèi)可幫助恢復(fù)地產(chǎn)行業(yè)信心，從而帶動市場的復(fù)蘇。
5、1月流動性缺口較大，債市短期難有方向。央行近期持續(xù)加大公開市場凈投放，考慮到1月份流動性缺口較大，雖然貨幣政策仍然維持穩(wěn)中篇松基調(diào)，但1月流動性可能仍然會出現(xiàn)邊際上的收斂。對債市而言，短期內(nèi)基本面疲弱、疫情放開、資金面波動等多空因素相互交織，預(yù)計短期內(nèi)難有明確方向，因此繼續(xù)維持長端利率在2.80%-2.85%附近震蕩的判斷。
風(fēng)險提示：疫情超預(yù)期變化；全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)惡化；中美關(guān)系全面惡化，全球地緣沖突加劇等；國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期回落導(dǎo)致企業(yè)違約加速；通脹壓力有可能進(jìn)一步加大，將對貨幣政策操作空間構(gòu)成制約；美聯(lián)儲超預(yù)期加息對全球債市擾動；全球出現(xiàn)黑天鵝事件等。
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