>> 國信證券-商貿(mào)零售行業(yè)2023年1月投資策略：促消費政策多管齊下，積極把握板塊反彈機遇-230103
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
1159KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張峻豪 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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疫情防控持續(xù)優(yōu)化，消費復蘇勢頭強勁。國務院聯(lián)防聯(lián)控機制綜合組宣布從2023年1月8日起，新型冠狀病毒感染調整為“乙類乙管”，相應的防控措施也將進一步優(yōu)化。因此疫情防控對于消費的限制有望在23年得到大幅的緩解。而從目前消費恢復情況來看：1）經(jīng)文化和旅游部數(shù)據(jù)中心測算，2023年元旦節(jié)全國國內(nèi)旅游出游5271.34萬人次，同比增長0.44%，按可比口徑恢復至2019年同期的42.8%；實現(xiàn)國內(nèi)旅游收入265.17億元，同比增長4.0%，恢復至2019年同期的35.1%。去哪兒數(shù)據(jù)顯示，成都、上海、深圳等城市出發(fā)的預訂量超過去年同期；攜程數(shù)據(jù)顯示，元旦期間客運量TOP10機場客運量同比增長20%，春運跨境游預訂量同比增長超260%。2）近期主要城市地鐵客流也在不斷回升。以一線城市上海、北京、廣州、深圳為例，地鐵客流量在12月24日左右達到歷史低位，只有19年同期的14.8%/15.0%/30.2%/26.5%,但隨著人們逐漸痊愈，出行量迎來快速上漲，截至12月29日，四大城市已分別恢復至疫情前59.0%/69.2%/58.4%/82.3%水平。
促消費政策持續(xù)出臺，推動消費市場復蘇。在近期疫情優(yōu)化防控措施密集落地基礎上，中共中央、國務院印發(fā)《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022－2035年）》明確提出要堅定實施擴大內(nèi)需戰(zhàn)略、培育完整內(nèi)需體系，再次將擴內(nèi)需提升至國家戰(zhàn)略高度；同時12月16日中央經(jīng)濟工作會議進一步提出，要著力擴大國內(nèi)需求，把恢復和擴大消費擺在優(yōu)先位置，多渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源汽車、養(yǎng)老服務等消費。
投資建議：維持板塊“超配”評級。隨著當前疫情防控優(yōu)化方向的明確，以及刺激消費政策措施的密集出臺，明年消費行業(yè)壓制影響因素有望逐步消除，零售相關板塊亦有望迎來復蘇機遇。同時考慮短期防控放開后病例數(shù)的爆發(fā)以及由此而來的居民恐慌心理，將可能帶來階段性企業(yè)經(jīng)營數(shù)據(jù)壓制。因此我們建議需兼顧基本面上具備疫后反彈潛力和空間，以及估值上近一年已有充分調整具備一定安全邊際的標的。主要推薦：1）黃金珠寶：具備剛需特征疫后復蘇確定性高，且龍頭積極拓店集中度迅速提升，推薦迪阿股份、周大福、周大生、老鳳祥；2）醫(yī)療美容：疫情不改行業(yè)高景氣度，合規(guī)監(jiān)管助力龍頭加速擴張，推薦愛美客、朗姿股份等；3）線下百貨：線下客流有望疫后逐步修復，龍頭轉型拓新帶來新想象空間。推薦重慶百貨、王府井等。4）化妝品：行業(yè)去化及疫情影響有望弱化，龍頭積極調整下夯實主業(yè)，同時加速開拓第二曲線打開遠期空間，推薦貝泰妮、魯商發(fā)展、華熙生物、珀萊雅等。
風險提示：消費復蘇不及預期；疫情反復；政策變動等。
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