>> 銀河證券-醫(yī)藥行業(yè)月報：看好防疫政策調(diào)整后的醫(yī)療服務(wù)修復(fù)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
大小： |
1846KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
程培,劉暉 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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防疫政策調(diào)整后，常規(guī)醫(yī)療服務(wù)恢復(fù)+新冠患者，總體醫(yī)療需求預(yù)計將大幅增長。參考英國防疫措施放開后的經(jīng)驗，政策放開使得醫(yī)療服務(wù)明顯恢復(fù)，但沒能恢復(fù)至疫情前水平。國內(nèi)短期正處于疫情傳播和重癥患者就醫(yī)的高峰期，樂觀預(yù)計在1月春節(jié)后、2月起逐漸恢復(fù)，考慮到疫情后有不少老年人、基礎(chǔ)疾病患者本來不需要去醫(yī)院就診，感染新冠后病情加重而增加就醫(yī)，總體醫(yī)療需求預(yù)計仍將大幅增長。
預(yù)計國內(nèi)門診服務(wù)恢復(fù)彈性大于住院服務(wù)，耳鼻喉科恢復(fù)程度在各科室中最強。中國診療服務(wù)量受防疫政策壓制較大，住院服務(wù)表現(xiàn)則相對剛性，因此預(yù)計防疫措施放開后門診服務(wù)恢復(fù)彈性將大于住院服務(wù)。參考和內(nèi)地面臨相似人口問題的香港的分科室就診數(shù)據(jù)，恢復(fù)程度從高到低依次是耳鼻喉科、外科、精神科、內(nèi)科、骨科、眼科、婦科、兒科。耳鼻喉科的恢復(fù)程度在各?？浦凶顝?，可能是因為新冠感染導(dǎo)致的鼻咽部癥狀帶來的診療需求較大。
12月醫(yī)藥指數(shù)表現(xiàn)不及滬深300，相對估值溢價率仍處于低位。本月滬深300上漲0.48%，生物醫(yī)藥板塊下跌2.57%，相對滬深300收益-3.06%。截至2022年12月30日，醫(yī)藥行業(yè)一年滾動市盈率為23.41倍，滬深300為11.32倍。醫(yī)藥股市盈率相對于滬深300溢價率當(dāng)前值為106.81%，歷史均值為172.48%，當(dāng)前值較2006年以來的平均值低65.68個百分點，位于歷史偏低水平。
投資建議：
看好防疫政策調(diào)整后醫(yī)療服務(wù)的恢復(fù)預(yù)期，醫(yī)院急診、呼吸、感染等相關(guān)科室需要的設(shè)備及檢驗增長，1月份我們重點推薦：（1）邁瑞醫(yī)療：ICU床位建設(shè)及新基建相關(guān)訂單更多在一季度至上半年交付，對公司業(yè)績彈性大，業(yè)績有超預(yù)期的可能性；海外渠道建設(shè)和售后服務(wù)體系建設(shè)為海外長期發(fā)展打好基礎(chǔ)。（2）2023Q1檢驗量增長，推薦：安圖生物、新產(chǎn)業(yè)、金域醫(yī)學(xué)、迪安診斷等；（3）血制品尤其靜丙需求增長、而Q4供給端受影響，推薦天壇生物（采漿確定高增長，新產(chǎn)能投產(chǎn)），上海萊士（資產(chǎn)價值重估）；（4）消費醫(yī)療復(fù)蘇，建議關(guān)注：體檢龍頭（美年健康）、眼科（愛爾眼科、愛博醫(yī)療）、醫(yī)美（愛美客、華熙生物）。
風(fēng)險提示：
疫情反復(fù)影響醫(yī)療需求的風(fēng)險；集采降價壓力超預(yù)期的風(fēng)險；關(guān)鍵環(huán)節(jié)產(chǎn)業(yè)鏈的地緣政治風(fēng)險等。
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