>> 上海證券-商貿(mào)零售行業(yè)周報(bào)：客流回升消費(fèi)復(fù)蘇，關(guān)注元旦假期消費(fèi)回暖機(jī)會(huì)-230102
| 上傳日期： |
2023/1/3 |
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| 684KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
上海證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
彭毅 |
| 行業(yè)名稱： |
零售 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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周度核心觀點(diǎn)：
電商：
網(wǎng)上零售占比持續(xù)提升，平臺(tái)企業(yè)政策環(huán)境進(jìn)一步優(yōu)化。1-11月份，全國(guó)實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)6.4%（前值7.2%），增速明顯快于線下商品銷售，占社會(huì)消費(fèi)品零售總額的比重為27.1%，比1-10月份提高0.9個(gè)百分點(diǎn)，自9月份起占比連續(xù)提升，繼續(xù)創(chuàng)歷史新高。12月15日至16日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議指出，要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手。這體現(xiàn)了中央認(rèn)可了平臺(tái)企業(yè)在經(jīng)濟(jì)資源配置、供需配置方面的積極作用，也認(rèn)為發(fā)展平臺(tái)經(jīng)濟(jì)是提升經(jīng)濟(jì)效率的有效方式。今年以來中央多次強(qiáng)調(diào)，要促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展，這次中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，釋放了鼓勵(lì)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的明確信號(hào)，或?qū)⑻嵴袷袌?chǎng)對(duì)行業(yè)發(fā)展的信心，同時(shí)促進(jìn)行業(yè)規(guī)范健康有序發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)格局趨于良性及多元化、各電商平臺(tái)回歸初心，聚焦主業(yè)。建議關(guān)注：阿里巴巴、京東集團(tuán)、美團(tuán)、拼多多、唯品會(huì)。
傳統(tǒng)零售：
客流回升消費(fèi)復(fù)蘇，關(guān)注元旦假期消費(fèi)回暖機(jī)會(huì)。北京和廣州是較早調(diào)整防疫政策的兩大一線城市，最近幾日，兩地的客流都出現(xiàn)了明顯回升。據(jù)新京報(bào)報(bào)道，上周周末，北京餐飲的客流較之前出現(xiàn)明顯回升，多家餐館出現(xiàn)排隊(duì)等位情況。臨近元旦假期，國(guó)內(nèi)機(jī)票預(yù)訂量大幅增加，價(jià)格環(huán)比同比走高。作為傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，近日多部委以及地方從供需兩側(cè)發(fā)力促進(jìn)消費(fèi)復(fù)蘇，其中，開展系列促消費(fèi)活動(dòng)、發(fā)放消費(fèi)券成為重要抓手。社會(huì)面人流、物流、資金流等逐漸恢復(fù)常態(tài)化，節(jié)日期間開展一系列促消費(fèi)拉內(nèi)需活動(dòng)，尤其是推出不同形式的消費(fèi)券、主題消費(fèi)等活動(dòng)，不僅有利于助力市場(chǎng)快速復(fù)蘇，推動(dòng)消費(fèi)轉(zhuǎn)型升級(jí)，而且有利于企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)、商家復(fù)商復(fù)市。隨著進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控措施的落地落實(shí)，擴(kuò)內(nèi)需促消費(fèi)系列政策逐步見效，消費(fèi)市場(chǎng)發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，居民消費(fèi)需求將不斷釋放，市場(chǎng)銷售有望穩(wěn)步恢復(fù)。建議關(guān)注：永輝超市、家家悅、紅旗連鎖。
黃金珠寶：
黃金珠寶11月表現(xiàn)較弱，關(guān)注年末旺季的復(fù)蘇機(jī)會(huì)。11月金銀珠寶類社零總額為256億元，同比下降7.0%，1-11月份，金銀珠寶類社零總額為2770億元，同比增長(zhǎng)0.8%，在可選消費(fèi)板塊中表現(xiàn)顯韌性。黃金珠寶板塊短期受益于終端需求補(bǔ)釋放、加盟商的補(bǔ)貨需求、金價(jià)上行預(yù)期等；中長(zhǎng)期來看，需求結(jié)構(gòu)性變化促進(jìn)行業(yè)滲透率提升，供給側(cè)黃金工藝提升與黃金的投資避險(xiǎn)屬性刺激終端消費(fèi)，黃金一口價(jià)改克重促進(jìn)定價(jià)機(jī)制透明化；外部環(huán)境催化中小品牌出清，行業(yè)加速洗牌，疊加頭部品牌加速下沉擴(kuò)張，行業(yè)集中度有望繼續(xù)提升。建議關(guān)注：周大生、老鳳祥、迪阿股份。
上周行情回顧：
上周（2022.12.26-2022.12.30），商貿(mào)零售（中信）指數(shù)上漲2.97%，漲幅大于滬深300指數(shù)1.84pct，商貿(mào)零售板塊在30個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第4位，商貿(mào)零售商板塊漲幅排名靠前的子行業(yè)分別是醫(yī)療美容、超市及便利店和珠寶首飾及鐘表。商貿(mào)零售行業(yè)PE分位數(shù)小于滬深300，當(dāng)前商貿(mào)零售行業(yè)PE(TTM)為47.33，處于2012年以來從小到大的分位數(shù)為0.16%；滬深300PE(TTM)為11.32，分位數(shù)為26.97%。
行業(yè)動(dòng)態(tài)跟蹤：
電商:拼多多Temu在美國(guó)下載量達(dá)1080萬次排名第一；唯品會(huì)首次公布福企年貨節(jié)；美團(tuán)平臺(tái)元旦期間三亞旅游訂單月環(huán)比增長(zhǎng)超百倍；Shein計(jì)劃明年在巴西開設(shè)五家快閃店。
傳統(tǒng)零售：山姆北京第四店開業(yè)，全國(guó)門店數(shù)量達(dá)42家；美宜佳正式推出品牌新形象；全家便利店首個(gè)獨(dú)立咖啡體驗(yàn)店在臺(tái)北試營(yíng)業(yè)；京東七鮮華南首家3.0模式新門店開業(yè)；百果園明年1月16日登陸港股。
投資建議：
維持商貿(mào)零售行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
投資主線一：建議關(guān)注以零售為王，重履約效率，倡“以實(shí)助實(shí)”，以供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)高筑護(hù)城河的京東集團(tuán)；國(guó)內(nèi)電商基本盤穩(wěn)健，全球化戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)的阿里巴巴；盈利持續(xù)改善，重農(nóng)長(zhǎng)線發(fā)展，積極布局出海的拼多多；本地生活龍頭地位穩(wěn)固，新零售業(yè)務(wù)打開第三增長(zhǎng)曲線的美團(tuán)；聚焦品牌特賣的折扣電商龍頭唯品會(huì)。
投資主線二：建議關(guān)注短期基本面邊際改善的超市龍頭，具有生鮮供應(yīng)鏈壁壘與規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)的永輝超市；加速省外突破進(jìn)行全國(guó)化布局的家家悅；踐行密度經(jīng)濟(jì)的區(qū)域便利店龍頭紅旗連鎖。
投資主線三：建議關(guān)注疫后復(fù)蘇彈性較大的黃金珠寶龍頭，全渠道布局，具有品牌競(jìng)爭(zhēng)壁壘的周大生；百年黃金品牌且經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健的老鳳祥；踐行忠貞品牌理念，具有品牌區(qū)隔度的新晉鉆石婚戒龍頭迪阿股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；感染新冠病毒風(fēng)險(xiǎn)；政策趨嚴(yán)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加?。婚T店擴(kuò)張不及預(yù)期；新業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期
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